春節(jié)過后，滬膠市場(chǎng)的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是隨著主力合約ru1009的增倉(cāng)，成交量急劇放大。春節(jié)之前，該合約的成交量一般是持倉(cāng)量的2～4倍，近期該合約的成交量往往能夠達(dá)到持倉(cāng)量的10倍以上，投機(jī)短線十分活躍。昨日該合約成交繼續(xù)放大，當(dāng)日成交210.7萬手，整體市場(chǎng)成交212.7萬手，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　目前，上海橡膠已成為國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)中日成交金額最大的品種，巨大的成交量揭示出了橡膠資金市的特點(diǎn)。而基本面的相關(guān)因素被弱化，行情走勢(shì)的超漲超跌成為常態(tài)。今年以來滬膠主力合約在4000元的范圍內(nèi)波動(dòng)。而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)上下波動(dòng)的范圍只有1000元左右。在基本面變化不大的情況下，資金主力興風(fēng)作浪，甚至“無風(fēng)三尺浪”，導(dǎo)致了滬膠天量成交巨幅震蕩的局面。

　　近期橡膠基本面的變化情況可以說是多空參半。從季節(jié)因素看，自2月底以來，泰國(guó)橡膠供應(yīng)一直在逐漸下滑。因泰國(guó)處于干旱季節(jié)，橡膠樹在此期間落葉并停止產(chǎn)膠。干旱季節(jié)通常在4月底結(jié)束。但氣象部門警告稱，厄爾尼諾氣候現(xiàn)象將導(dǎo)致2010年的旱季長(zhǎng)于預(yù)期，因降雨量低于正常，且氣溫高于正常。泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)總裁最近表示，受干旱天氣影響，泰國(guó)2010年橡膠產(chǎn)量將降至300萬噸，低于1月315萬噸的預(yù)估。他并預(yù)計(jì)膠價(jià)將進(jìn)一步上漲，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正推動(dòng)需求增長(zhǎng)，但供應(yīng)因干旱而下滑。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，停割期逐漸結(jié)束，供應(yīng)增加和較大的庫(kù)存限制了現(xiàn)貨價(jià)格上升空間。云南產(chǎn)區(qū)較海南產(chǎn)區(qū)提前開割，3月上旬已開割，但由于云南發(fā)生120年一遇的干旱，膠水產(chǎn)量很低。目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存較大，限制了市場(chǎng)資金的看漲欲望。據(jù)了解，目前青島保稅庫(kù)內(nèi)庫(kù)存有15萬噸左右，上海有9萬噸左右，國(guó)儲(chǔ)還有10多萬噸的儲(chǔ)備膠。大量現(xiàn)貨進(jìn)入中間商、下游倉(cāng)庫(kù)，蓄水池功能被放大，導(dǎo)致3月份后市場(chǎng)以消化庫(kù)存為主，膠價(jià)難有較大上行空間。

　　從需求層面看，目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程受到了緊縮政策的困擾而變得復(fù)雜。2009年中國(guó)輪胎生產(chǎn)在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下總產(chǎn)量較2008年增長(zhǎng)18%，至6.55億條。今年我國(guó)橡膠消費(fèi)需求預(yù)計(jì)仍將保持2位數(shù)的增長(zhǎng)，這對(duì)橡膠價(jià)格構(gòu)成長(zhǎng)期支持。

　　從橡膠價(jià)格長(zhǎng)線走勢(shì)預(yù)期來看，目前橡膠期貨的震蕩行情仍在以消化大量庫(kù)存為主。國(guó)內(nèi)開割期供應(yīng)增加的預(yù)期受到了主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)供應(yīng)降低和云南天氣干旱減產(chǎn)影響的抵消。在全球天膠主產(chǎn)國(guó)開割后將考驗(yàn)供應(yīng)是否正常，并且國(guó)內(nèi)橡膠高產(chǎn)期要到6月份以后，在5、6月期間容易出現(xiàn)青黃不接，后期國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格仍處于易漲難跌的強(qiáng)勢(shì)局面中。若橡膠主力合約ru1009不跌破22000元，從技術(shù)上看，仍傾向于滬膠是在長(zhǎng)期漲勢(shì)中的橫盤大調(diào)整浪，橡膠市場(chǎng)橫盤寬幅震蕩調(diào)整在2009年的4～7月間也有過一次，其后展開了波瀾壯闊的上漲行情。目前國(guó)際膠價(jià)已處于歷史高位，而滬膠距離歷史高點(diǎn)仍有一定的距離，我們預(yù)計(jì)滬膠4月和5月仍有沖高機(jī)會(huì)。