一、12月21日骨干鋁企再議聯(lián)合減產(chǎn)

事件

安泰科發(fā)布消息：2018年12月21日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在廣西南寧召開部分電解鋁骨干企業(yè)座談會，就當(dāng)前國內(nèi)外氧化鋁、電解鋁行業(yè)形勢，未來鋁消費(fèi)發(fā)展趨勢等方面展開研討。中鋁集團(tuán)、中國宏橋、信發(fā)集團(tuán)、杭州錦江集團(tuán)、東方希望等20家骨干電解鋁企業(yè)參加了座談會。北京安泰科信息股份有限公司專家應(yīng)邀做了鋁市場研究報(bào)告。

參會代表反映，當(dāng)前國內(nèi)鋁價(jià)已經(jīng)觸及行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，企業(yè)經(jīng)營壓力接近極限，甚至超過2015年四季度最差水平。自二季度以來，部分企業(yè)陸續(xù)開始采取彈性生產(chǎn)措施，特別是下半年減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)估計(jì)，截至目前中國電解鋁關(guān)停產(chǎn)能已超過320萬噸/年，其中約80%的關(guān)停集中在下半年，未來一段時間內(nèi)國內(nèi)擬停產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒊^80萬噸/年。

參會企業(yè)對2019年中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好充滿信心，對中國鋁消費(fèi)前景堅(jiān)定看好。為保證行業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)行，與會代表提出調(diào)整電解鋁進(jìn)出口政策、持續(xù)擴(kuò)大鋁應(yīng)用、營造公平合理的金融信貸環(huán)境等建議。 

盤面表現(xiàn)

會議公告當(dāng)天，滬鋁主力1902合約日內(nèi)走勢偏強(qiáng)，但并未由消息提振錄得非常高的漲幅，截止下午14：25，滬鋁1902上漲0.51%?？梢哉f盤面對消息反應(yīng)相對冷靜。

12月以來，鋁價(jià)處于低位震蕩狀態(tài)，一面是進(jìn)入11-12月，電解鋁行業(yè)減產(chǎn)的數(shù)量再增加，另一面是年末下游生產(chǎn)尚且能維持，并沒有出現(xiàn)斷崖式萎縮，去庫存依舊在延續(xù)。但是由于投資者對2019年經(jīng)濟(jì)增量及電解鋁消費(fèi)前景不樂觀，做多意愿并不強(qiáng)烈，所以，鋁價(jià)以低位震蕩的狀態(tài)出現(xiàn)。

21日的會議，在目前基礎(chǔ)上再減80萬噸，絕對數(shù)量是非?？捎^的，但市場對此反應(yīng)平淡，我們有必要對歷年聯(lián)合減產(chǎn)情況及效果做個梳理。

以往產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會議的背景及效果

以往鋁企聯(lián)合開會情況

中國電解鋁飛速發(fā)展壯大的同時，供應(yīng)增速超過消費(fèi)增速的情況時有發(fā)生，鋁價(jià)長期弱勢，行業(yè)虧損長時間持續(xù)時，多以有色金屬協(xié)會召集行業(yè)骨干電解鋁企業(yè)召開會議，商討對策。我們梳理了近年來主要的幾次行業(yè)會議，并看看會議后產(chǎn)業(yè)動態(tài)調(diào)整的情況及價(jià)格表格。

會議后的產(chǎn)業(yè)變動及價(jià)格表現(xiàn)

通過開會時點(diǎn)前后行業(yè)產(chǎn)能變動及價(jià)格表現(xiàn)，來分析聯(lián)合會議的背景及效果。

2008年金融危機(jī)時，行業(yè)發(fā)起的一個月逐漸完成5-10%減產(chǎn)的目標(biāo)，從國家統(tǒng)計(jì)局月度電解鋁數(shù)據(jù)看，會議后由于鋁價(jià)單邊快速下跌，虧損已久的鋁業(yè)陸續(xù)關(guān)停產(chǎn)能，產(chǎn)量在2019年一季度到達(dá)地點(diǎn)。

2015年12月，行業(yè)聯(lián)合會議發(fā)起的倡議包括擴(kuò)大彈性生產(chǎn)規(guī)模，新增投產(chǎn)推遲1年，甚至商議商業(yè)收儲，傳收儲規(guī)模達(dá)100萬噸。會議之后，在產(chǎn)產(chǎn)能在12月基礎(chǔ)上再減少20萬噸，階段性產(chǎn)能見底。會議之前，2011年鋁價(jià)高點(diǎn)過后，鋁行業(yè)就經(jīng)歷了產(chǎn)能快速擴(kuò)張，企業(yè)盈利每況愈下，虧損幅度和力度加大的局面，在會議之前，行業(yè)就已經(jīng)開始了減產(chǎn)，在產(chǎn)產(chǎn)能由2015年7月的3194萬噸減到2016年1月3016萬噸，減去178萬噸，幅度5.57%。

值得注意2點(diǎn)，行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)會議發(fā)生在產(chǎn)能調(diào)整之后，產(chǎn)能調(diào)整更多是由行業(yè)利潤驅(qū)動的市場行為；說好的推遲新增產(chǎn)能投放1年以上，實(shí)際上2016年5月就開始了新一輪的產(chǎn)能投放，盈利情況下，曾經(jīng)的那些約定已經(jīng)不那么重要。

如果單從減產(chǎn)的規(guī)模的看，從2018年年初以來確實(shí)累計(jì)減產(chǎn)規(guī)模超300萬噸，但是還需要看到3月之后復(fù)產(chǎn)及緩慢但一直在推進(jìn)的新增投產(chǎn)。7月以來，國內(nèi)電解鋁行業(yè)已經(jīng)開始了不同程度的減產(chǎn)，11-12月減產(chǎn)規(guī)模放大（詳見年度報(bào)告），但是由于新增產(chǎn)能投放稀釋了部分減產(chǎn)效果，國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能從2018年8月高點(diǎn)3756.7萬噸到11月低點(diǎn)3704.5萬噸，減去52.2萬噸，幅度1.39%，較2015及2008有差距。若80萬噸減量能夠兌現(xiàn)，將會實(shí)現(xiàn)80萬噸+52.2萬噸=132.2萬噸，約3.52%的一個減量，縮減放量會給鋁市及鋁價(jià)帶來非常大的改觀。

三、小結(jié)

梳理以往聯(lián)合減產(chǎn)會議發(fā)現(xiàn)，行業(yè)主動減產(chǎn)往往發(fā)生在會議發(fā)布聯(lián)合減產(chǎn)倡議之前，由市場調(diào)節(jié)產(chǎn)生，會議對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的約束力有待商榷，具體參考2016年產(chǎn)能變動。

從目前公布的消息看，再做80萬噸的減產(chǎn)，數(shù)量上是可觀的，但是細(xì)節(jié)尚不清晰，由誰來減，多長時間內(nèi)完成，仍需進(jìn)一步的確認(rèn)。

2018年但從減產(chǎn)規(guī)?？?，確實(shí)產(chǎn)生了超300萬噸的減產(chǎn)，但是并未在在產(chǎn)產(chǎn)能中得到充分的體現(xiàn)，目前在產(chǎn)產(chǎn)能較8月的高點(diǎn)減去50萬噸，相比2008年、2015年鋁價(jià)反轉(zhuǎn)見底的去產(chǎn)能力度仍有一定差距。