今日要點(diǎn)

1. 乙二醇1906跌幅3.23%，創(chuàng)合約新低。原油1903跌幅2.70%，創(chuàng)合約新低。

2. 鐵礦1905漲1.22%，創(chuàng)近一個(gè)半月新高。滬金1906漲0.71%，創(chuàng)七個(gè)月以來(lái)最高。

3. 螺紋1905-1910價(jià)差升水創(chuàng)近一個(gè)半月新高。動(dòng)力煤1905-1909價(jià)差貼水幅度創(chuàng)近二十四個(gè)月新高。

4. 沙鋼集團(tuán)：2018年12月第3期沙鋼建材政策下調(diào)80。

5. SGS：馬來(lái)西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期增加6.9%。

6. 中信鋼鐵：下游鋼廠限產(chǎn)效果逐步顯現(xiàn)，焦化行業(yè)集中度將持續(xù)提升。

今天鷹眼監(jiān)測(cè)日?qǐng)?bào)帶你一文讀透期現(xiàn)市場(chǎng)。

一、策略跟蹤

1、錳硅1901跌0.13%，報(bào)收7982：截止12月21日收盤，錳硅1901跌0.13%，報(bào)收7982，盤中最高8016，盤中最低7914。

【策略主題：?jiǎn)芜呑隹斟i硅；發(fā)布時(shí)間：10月28日】

2、1905合約盤面理論鋼廠利潤(rùn)上漲：截止12月21日收盤，1905合約盤面理論鋼廠利潤(rùn)今日值為567.222，較上個(gè)交易日漲22.222。

【策略主題：做空鋼廠利潤(rùn)；發(fā)布時(shí)間：10月8日】

3、PTA1901-1905價(jià)差升水較上個(gè)交易日走縮4點(diǎn)：截止12月21日收盤，PTA1901-1905價(jià)差升水282，較上個(gè)交易日走縮4點(diǎn)。

【策略主題：PTA1-5正套；發(fā)布時(shí)間：11月11日】

二、今日期貨市場(chǎng)重要變化

1、滬金1906漲0.71%，創(chuàng)七個(gè)月以來(lái)最高：截止12月21日收盤，滬金1906漲0.71%，報(bào)收284.80，盤中最高285.75，創(chuàng)七個(gè)月以來(lái)最高。

2、鐵礦1905漲1.22%，創(chuàng)近一個(gè)半月新高：截止12月21日收盤，鐵礦1905漲1.22%，報(bào)收497，盤中最高499.5，盤中最低493，創(chuàng)出近一個(gè)半月新高。

3、原油1903跌2.70%，創(chuàng)合約新低：截止12月21日收盤，原油1903跌2.70%，報(bào)收389.6，盤中最低385.8，創(chuàng)合約新低。

4、乙二醇1906跌3.23%，合約新低：截止12月21日收盤，乙二醇1906跌3.23%，報(bào)收于5418，盤中最低5320，創(chuàng)合約新低。

5、甲醇1905-1909價(jià)差貼水創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)新低：截止12月21日收盤，甲醇1905-1909價(jià)差貼水30點(diǎn)，較上個(gè)交易日走擴(kuò)6點(diǎn)，今日該價(jià)差貼水創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)新低。

6、螺紋1905-1910價(jià)差升水創(chuàng)近一個(gè)半月新高：截止12月21日收盤，螺紋1905-1910價(jià)差升水196點(diǎn)，較上日走擴(kuò)8點(diǎn)，創(chuàng)該價(jià)差升水近一個(gè)半月新高。

7、動(dòng)力煤1905-1909價(jià)差貼水幅度創(chuàng)近二十四個(gè)月新高：截止12月21日收盤，動(dòng)力煤1905-1909價(jià)差貼水8點(diǎn)，較上日走擴(kuò)0.8點(diǎn)，貼水幅度創(chuàng)近二十四個(gè)月新高，價(jià)差處于近四年同期低位。

8、焦煤1905-1909價(jià)差貼水幅度創(chuàng)近一個(gè)月新高：截止12月21日收盤，焦煤1905-1909價(jià)差貼水87.5點(diǎn)，較上日走擴(kuò)3.5點(diǎn)，貼水幅度創(chuàng)近一個(gè)月新高。

三、今日值得關(guān)注的研報(bào)邏輯&觀點(diǎn)

1、重陽(yáng)投資：央行創(chuàng)設(shè)TMLF、新增再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億等舉措影響

據(jù)重陽(yáng)投資觀點(diǎn)，無(wú)論是央行前期推出的信貸、債券、股權(quán)“三支箭”，還是最新的TMLF，都屬于央行提供正向激勵(lì)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是對(duì)小微和民企的支持力度，疏通貨幣政策傳導(dǎo)。只有實(shí)現(xiàn)從寬貨幣到寬信用的轉(zhuǎn)變，才能真正穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本場(chǎng)。

1.首先，TMLF是一個(gè)數(shù)量型工具，是補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性的一種方式。

2..其次，從數(shù)量工具的政策強(qiáng)度來(lái)看，降準(zhǔn)>定向降準(zhǔn)>TMLF>MLF。降準(zhǔn)是最強(qiáng)力的數(shù)量型政策工具，現(xiàn)階段存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)可以帶來(lái)約8000億元；準(zhǔn)備金率同等幅度下調(diào)的情況下，定向降準(zhǔn)范圍小于普遍性降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性的規(guī)模也更小。但無(wú)論是普遍性降準(zhǔn)還是定向降準(zhǔn)，釋放的資金沒(méi)有期限限制，更重要的是成本為零，釋放的寬松信號(hào)也最強(qiáng)烈。相比之下，MLF雖然也是相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源，但目前期限均為12個(gè)月，資金成本為3.3%。此次央行新推出的TMLF，為了激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，將1年期TMLF利率設(shè)定為3.15%，且到期后可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)要求續(xù)做兩次。因此，TMLF是比MLF條件更優(yōu)，但弱于降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的數(shù)量型工具。

3.第三，TMLF是否屬于變相降息，需要繼續(xù)觀察其規(guī)模。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍對(duì)央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率或者公開(kāi)市場(chǎng)操作利率抱有較大的期待。因此，TMLF被普遍解讀為央行變相或者定向降息的一種方式。盡管為了激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微和民企的支持力度，TMLF的利率更低，但我們更傾向于從數(shù)量的工具而非價(jià)格工具的角度進(jìn)行理解。當(dāng)然，由于央行并未對(duì)申請(qǐng)TMLF設(shè)置硬性的信貸投放條件，如果后續(xù)TMLF的存量規(guī)模持續(xù)放大，并逐步替代MLF，確實(shí)可以起到降低銀行資金成本的作用。因此，這需要后續(xù)觀察TMLF的投放規(guī)模。

4.整體來(lái)看，我們認(rèn)為無(wú)論根據(jù)內(nèi)部維持貨幣政策穩(wěn)健中性、防止金融杠桿卷土重來(lái)的要求，還是從外部保持中美短期利率正利差、維持人民幣匯率基本穩(wěn)定的角度，貨幣政策都不具備大幅放松的空間。無(wú)論是央行前期推出的信貸、債券、股權(quán)“三支箭”，還是最新的TMLF，都屬于央行提供正向激勵(lì)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是對(duì)小微和民企的支持力度，疏通貨幣政策傳導(dǎo)。只有實(shí)現(xiàn)從寬貨幣到寬信用的轉(zhuǎn)變，才能真正穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)。

2、長(zhǎng)江期貨：棕櫚油多5空1盈利出局，可以轉(zhuǎn)多5空9操作

長(zhǎng)江期貨發(fā)布最新油脂研報(bào)認(rèn)為：傳菜油因大戶多頭限倉(cāng)被強(qiáng)平，昨日盤面異動(dòng)，現(xiàn)貨豆棕上漲，菜油持穩(wěn)，低位成交尚可，總量不大。小包裝備貨臨近以及開(kāi)機(jī)率下滑，豆菜油庫(kù)存延續(xù)下滑給油脂市場(chǎng)帶來(lái)提振，但國(guó)內(nèi)外油脂庫(kù)存高企基本面沒(méi)改,11月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存300萬(wàn)噸歷史最高,菜油進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，全球大豆供應(yīng)寬松,油脂的去庫(kù)存仍慢。整體油脂向上驅(qū)動(dòng)匱乏,反彈受限，延續(xù)低位震蕩,關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油去庫(kù)存進(jìn)度和國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)變化。棕櫚油方面，因交割貨權(quán)集中益海，1月控盤能力強(qiáng)，多5空1盈利出局，可以轉(zhuǎn)多5空9操作。

3、中信建投：豆粕05維持逢高沽空思路

中信建投發(fā)布最新研報(bào)認(rèn)為：中國(guó)買豆量低于市場(chǎng)預(yù)期，美豆在925美分處回落，考慮到巴西豆最早一批大豆于12月下旬上市，這擠壓美豆出口時(shí)間，美豆上行動(dòng)能缺乏。雖然近期巴西南部出現(xiàn)降雨緩解前期干燥天氣，但干旱形勢(shì)仍值得關(guān)注。因冬季環(huán)保要求，日照所有油廠暫停機(jī)，山東豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，對(duì)現(xiàn)貨豆粕有支撐，然而巴西豆豐產(chǎn)在即，供應(yīng)預(yù)期增加，M05上漲動(dòng)能不足，且近日盤面豆油企穩(wěn)有反彈跡象，這也增大豆粕反彈壓力。建議豆粕05仍以逢高沽空思路，破20日均線止損。

4、東海期貨：需求走弱，2019年鋼廠利潤(rùn)中樞下移

據(jù)東海期貨鋼材年報(bào)觀點(diǎn)，2019年鋼材價(jià)格將呈現(xiàn)寬幅震蕩，重心下移的態(tài)勢(shì)，同時(shí)考慮到鐵礦石供應(yīng)增量有限，焦炭去產(chǎn)能元年將開(kāi)啟，故2019年鋼廠成本壓力將有明顯增加，加之鋼價(jià)重心下移，故2019年鋼材利潤(rùn)中樞將下移，預(yù)計(jì)鋼廠利潤(rùn)水平可能會(huì)回落至300-500元/噸左右的水平。其邏輯如下：

1.十三五”去產(chǎn)能目標(biāo)提前完成，后續(xù)產(chǎn)能邊際減量有限。對(duì)于2019年以后鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革，可能更多的會(huì)是在嚴(yán)控新增產(chǎn)能增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即通過(guò)產(chǎn)能置換，兼并重組等方式以達(dá)到去產(chǎn)能和提高行業(yè)集中度的目的。轉(zhuǎn)爐廢鋼比提升空間有限，電爐鋼產(chǎn)能利用率將回落。轉(zhuǎn)爐廢鋼比超過(guò)20%將會(huì)影響冶煉效率，且當(dāng)下廢鋼較鐵水并不具有成本優(yōu)勢(shì)，故預(yù)計(jì)2019年轉(zhuǎn)爐廢鋼比的提升空間將極其有限。電爐鋼方面，若后期鋼價(jià)持續(xù)下行，則電爐鋼企業(yè)會(huì)率先出現(xiàn)虧損，屆時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)新建電爐產(chǎn)能的同時(shí)，伴隨著原有產(chǎn)量的減產(chǎn)，故2019年電爐鋼的產(chǎn)能利用率料將回落，預(yù)計(jì)19年電爐鋼產(chǎn)量或?qū)⒂?0%-15%左右的降幅。

2.需求：需求下行概率加大，關(guān)注政策對(duì)沖影響。1，房地產(chǎn)：先行指標(biāo)回落，投資下行概率較大?；ǎ赫叽碳は略鏊儆型闲?。3，制造業(yè)：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回落，投資增速將放緩。出口：國(guó)內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，2019年鋼材出口或有所回升。成本： 成本壓力增加，鋼廠利潤(rùn)中樞將下移。

3.原料方面，鐵礦石：供給增幅放緩，基本面較2018年有所改善。焦炭：產(chǎn)能去化政策或支撐焦炭?jī)r(jià)格。廢鋼：性價(jià)比降低，需求料將回落。

5、中信鋼鐵：下游鋼廠限產(chǎn)效果逐步顯現(xiàn)，焦化行業(yè)集中度將持續(xù)提升

據(jù)中信鋼鐵唐川林團(tuán)隊(duì)今日研報(bào)觀點(diǎn)：

1.4.3米焦?fàn)t的淘汰在未來(lái)兩年難以快速推進(jìn)。

2.今年焦化的限產(chǎn)力度比去年有比較大幅度的減弱。

3.山西做焦化產(chǎn)能置換的企業(yè)，大多數(shù)都是采取先把新的產(chǎn)能設(shè)備建好再拆除老的產(chǎn)能設(shè)備的模式，新建產(chǎn)能基本都是生產(chǎn)干熄焦。

4.企業(yè)現(xiàn)階段的焦炭噸利潤(rùn)大概是在兩百到三百元每噸，現(xiàn)階段已經(jīng)感受到下游鋼廠限產(chǎn)導(dǎo)致鋼廠的焦炭庫(kù)存累積，但與鋼廠簽訂長(zhǎng)協(xié)協(xié)議的焦化廠目前供貨仍然穩(wěn)定，庫(kù)存沒(méi)有增加。

5.到2020年山西的焦化產(chǎn)業(yè)集中度會(huì)有較大提升，整個(gè)焦化行業(yè)的定價(jià)權(quán)會(huì)進(jìn)一步上升，但整體話語(yǔ)權(quán)仍會(huì)弱于煤礦和鋼廠。

四、今日各產(chǎn)業(yè)重要數(shù)據(jù)及信息監(jiān)測(cè)

黑色金屬

1、沙鋼集團(tuán)：2018年12月第3期沙鋼建材政策下調(diào)80。

2、Mysteel：鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)、產(chǎn)能利用率環(huán)比雙降。

3、Mysteel：港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比上周降55.95萬(wàn)噸，日均疏港總量環(huán)比增4.33萬(wàn)噸。

4、Mysteel：全國(guó)礦山產(chǎn)能利用率環(huán)比降3.0%。

5、Mysteel：獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，焦炭庫(kù)存環(huán)比增加。

6、Mysteel：獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況環(huán)比上升，鋼廠焦炭庫(kù)存環(huán)比增加。

7、Mysteel：沿海港口進(jìn)口焦煤總庫(kù)存環(huán)比降，港口焦炭總庫(kù)存環(huán)比增。

8、世界鋼鐵協(xié)會(huì)：11月份全球粗鋼產(chǎn)量同比增加5.8%。

9、河南出臺(tái)煤炭消費(fèi)減量行動(dòng)計(jì)劃 到2020年電煤消費(fèi)占比達(dá)到52%以上。

10、工地全停 鄭州啟動(dòng)今冬首個(gè)重污染天氣紅色預(yù)警。

11、蕪湖市發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警。

12、河北省加強(qiáng)劣質(zhì)散煤管控 散煤煤質(zhì)抽檢覆蓋率須達(dá)100%。

13、本周唐山高爐產(chǎn)能利用率66.34%，較上周降1.52%。

14、昆鋼高爐和產(chǎn)線檢修，影響螺紋10萬(wàn)噸。

15、黑色金屬期現(xiàn)貨監(jiān)控日?qǐng)?bào)： 螺紋5-10價(jià)差升水創(chuàng)近一個(gè)半月新高。

白糖

1、泰國(guó)：11月糖出口量繼續(xù)暴增。

2、18/19榨季巴西出口量或降至1600萬(wàn)噸。

油脂油料

1、巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：過(guò)去兩周南馬以南降雨偏少，未來(lái)第2周得到降雨補(bǔ)充。

2、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：恩特雷里奧斯地區(qū)降雨偏多或?qū)е略摰貐^(qū)大豆需重播。

3、美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量可能達(dá)到5550萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年。

4、USDA：民間出口商報(bào)告向中國(guó)和未知目的地共計(jì)出口銷售46.1萬(wàn)噸大豆。

5、SGS：馬來(lái)西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期增加6.9%。

棉花

1、印度12月20日新花S-6均價(jià)連續(xù)三天下調(diào)，籽棉日上市量超3萬(wàn)噸。

2、美棉ON-call：截止12月14日當(dāng)周美棉3月未點(diǎn)價(jià)賣出合約訂單大幅減少。

3、ABARES：澳大利亞近期降雨利于棉花種植。

4、ICAC：12月預(yù)估下調(diào)中國(guó)消費(fèi)80至845萬(wàn)噸，美棉出口下調(diào)26至327萬(wàn)噸。

5、內(nèi)外棉盤面價(jià)差本周持續(xù)大幅擴(kuò)大。

6、棉花&棉紗市場(chǎng)監(jiān)測(cè)日?qǐng)?bào)：12月20日美棉3月合約繼續(xù)深跌1.52個(gè)美分，內(nèi)外價(jià)差大幅擴(kuò)大。

五、今日期貨全市場(chǎng)概覽

1、12月21日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，價(jià)格漲幅前三為螺紋1905 (1.53%)、瀝青1906(1.25%）、鐵礦1905（1.22%）。跌幅前三為：EG1906（3.23%）、原油1903（2.7%）、PTA1905(2.31%)。

2、增倉(cāng)品種前三為鄭醇168370手、PTA137286手、豆粕60934手。減倉(cāng)前三為燃油47914手、螺紋36230手、焦炭31054手。

3、基差率排名前三為焦煤、燃油、玻璃。后三名為橡膠、豆油、棕櫚油。

4、今日期貨市場(chǎng)流入資金前三品種為甲醇、滬金、PTA。流出資金前三名為焦炭、滬銅、蘋果。