FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社(香港)訊 2018年12月13日，由FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)主辦的“智能·未來(lái)”FX168第七屆年度峰會(huì)在上海雅居樂(lè)萬(wàn)豪酒店正式舉行。本次峰會(huì)圍繞"人工智能驅(qū)動(dòng)下的金融創(chuàng)新與實(shí)踐"、"區(qū)塊鏈CFD流動(dòng)性如何拯救交易市場(chǎng)"、"中美貿(mào)易摩擦與世界大宗商品新格局"以及 "人工智能新形勢(shì)下的交易市場(chǎng)"等議題，邀請(qǐng)人工智能專(zhuān)家和金融行業(yè)領(lǐng)袖共同探討人工智能和金融未來(lái)。

下午的峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，F(xiàn)X168財(cái)經(jīng)學(xué)院副院長(zhǎng)許亞鑫就FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)發(fā)布的《2018中國(guó)外匯市場(chǎng)及貴金屬原油大宗商品行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》進(jìn)行了主題演講，介紹了2018年金融市場(chǎng)和行業(yè)的相關(guān)趨勢(shì)，并展望了未來(lái)前景。

許亞鑫老師的演講內(nèi)容主要包括五個(gè)部分。

1）2017-2018年的大事記

許亞鑫指出，中國(guó)融入市場(chǎng)的步伐在加快。相關(guān)的動(dòng)作包括發(fā)布一帶一路的債券試點(diǎn)。從大事記時(shí)間軸中可見(jiàn)，中國(guó)的資本市場(chǎng)正納入信息市場(chǎng)之內(nèi)，也可以看到明年道瓊斯指數(shù)會(huì)納入中國(guó)的A股市場(chǎng)，MSCI和羅素也會(huì)提高A股占比，海外資金將可進(jìn)入我們的地產(chǎn)市場(chǎng)。以及原本應(yīng)該12月份落實(shí)但預(yù)計(jì)將延遲至明年一季度落實(shí)的滬倫通。關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)，沒(méi)能按原計(jì)劃時(shí)間落實(shí)是因?yàn)橛?guó)脫歐事件的反復(fù)，而不是我們的內(nèi)部因素。實(shí)際上我們認(rèn)為內(nèi)部已經(jīng)落地了，只是欠缺發(fā)布的時(shí)間。整體來(lái)看，今年的人民幣流入國(guó)際化的市場(chǎng)的速度有所加快。但需要注意的是，2018年9月14日前并未批準(zhǔn)任何在境內(nèi)代理外匯的交易。今年商品市場(chǎng)的大事包括以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨在上海掛牌交易，以及大連期貨交易市場(chǎng)引入鐵礦交易。

2）國(guó)內(nèi)零售外匯市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)及行為分析

從國(guó)內(nèi)零售外匯的業(yè)務(wù)分布來(lái)看，男性比例高于女性。交易者年輕化，45歲尤其是30歲以下的人占50%以上。從地域上來(lái)看，廣東、山東地區(qū)傳統(tǒng)的沿海地區(qū)占據(jù)比較大的比例。湖北湖南的中部地區(qū)近幾年占比不斷上升。

從中國(guó)的商品期貨的數(shù)據(jù)來(lái)看， 有一組數(shù)據(jù)可供參考。2018年上半年較活躍41個(gè)期貨中，法人客戶(hù)持倉(cāng)超過(guò)50%，機(jī)構(gòu)占上風(fēng)。外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)未來(lái)可能也會(huì)呈現(xiàn)這樣的趨勢(shì)。

由交易時(shí)段上看，根據(jù)FX168的數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)投資者傾向于在歐洲盤(pán)做交易。從交易的時(shí)長(zhǎng)看，多數(shù)人青睞日內(nèi)交易——日內(nèi)短線交易占比高達(dá)84.43%。在這個(gè)市場(chǎng)里，殺死投資者的第一號(hào)殺手不是不止損，也不是重倉(cāng)，而是過(guò)度的頻繁交易。最初以回報(bào)為目的的交易發(fā)展到后來(lái)變成一種成癮的狀態(tài)。日內(nèi)交易者比例居高，也正是市場(chǎng)里“二八現(xiàn)象”的原因之一。

從交易產(chǎn)品來(lái)看，很多交易者更愿意投資商品市場(chǎng)中的黃金和原油，尤其是原油。據(jù)FX168統(tǒng)計(jì)，原油交易今年的占比達(dá)到36.61%。對(duì)于這一品種的更多關(guān)注推動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)。傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)中，主要貨幣持盤(pán)依然較大，比如歐元，美元和日元。黃金是受到歡迎的傳統(tǒng)品種，因?yàn)樗牟▌?dòng)率相對(duì)外匯大一些。

從投資者的行為分析來(lái)看，隨著這幾年手機(jī)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，交易已經(jīng)落地到了移動(dòng)端，許多人已經(jīng)在用手機(jī)做交易了（占比達(dá)到80%）。但分析的狀況則不盡然，很多培訓(xùn)和分析還是在PC端進(jìn)行。可以看到，投資者尋找經(jīng)紀(jì)商和機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)媒體，傳統(tǒng)媒體則占降低（目前為57.7%）。

我們還就投資者最關(guān)注的三大問(wèn)題做了問(wèn)卷調(diào)查。絕大多數(shù)投資者關(guān)注的核心問(wèn)題是經(jīng)紀(jì)商能否正常促進(jìn)。第二是經(jīng)紀(jì)商的監(jiān)管資質(zhì)問(wèn)題，關(guān)注這一問(wèn)題的投資者有57.9%，。有54.38%的被調(diào)查者表示，遇到問(wèn)題首先選擇的是和經(jīng)紀(jì)商協(xié)商解決。投資者也十分關(guān)注投資者教育，35.06%受訪者表示參加過(guò)并且認(rèn)可，其中培訓(xùn)課程是最容易被投資者接受的。

3）外匯行業(yè)的趨勢(shì)以及主要交易所的新動(dòng)向

行業(yè)趨勢(shì)方面，今年運(yùn)營(yíng)商遇到的三大難題包括：首先是國(guó)家政策不明朗，選擇這一選項(xiàng)的受訪者占76.9%；第二是支付通道不穩(wěn)定；第三是投資者的惡意維權(quán)。對(duì)此，機(jī)構(gòu)通常有兩種選擇，一種是將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到其他國(guó)家和地區(qū)，另一種是保持觀望態(tài)度。轉(zhuǎn)移目的地最多的是東南亞市場(chǎng)。今年有很多金融展會(huì)在泰國(guó)、馬來(lái)西亞、柬埔寨等國(guó)家召開(kāi)，但整體上上海地區(qū)占比仍舊很高。

運(yùn)營(yíng)商方面，我們統(tǒng)計(jì)了14家經(jīng)紀(jì)商提供的數(shù)據(jù)。有兩家公司報(bào)表表現(xiàn)優(yōu)秀——IG和PLUS500。這兩家公司財(cái)報(bào)的遙遙領(lǐng)先與2017年的虛擬幣市場(chǎng)有關(guān)。2017年虛擬貨幣市場(chǎng)市值達(dá)到5724.8億。PLUS500在2013年就已經(jīng)推出了可以交易虛擬貨幣的平臺(tái)，區(qū)塊鏈的火爆令其業(yè)績(jī)爆炸式上升。當(dāng)然根據(jù)博亙老總分享的交易所數(shù)據(jù)，如果說(shuō)去年對(duì)于虛擬幣是天堂，今年就是地獄。從數(shù)據(jù)上可以看到幾大交易所成交量呈斷崖式下跌。換做A股市場(chǎng)都不知道要熔斷多少次。所以虛擬幣的市場(chǎng)表現(xiàn)，加上貿(mào)易戰(zhàn)中幾大經(jīng)濟(jì)體的摩擦所帶來(lái)的股債匯三殺，令整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境變得非常惡劣。就市場(chǎng)份額上來(lái)看，摩根大通還是穩(wěn)居第一，德意志銀行今年下降得比較快，這與歐洲這兩年遇到的問(wèn)題比較大相關(guān)。

交易所方面，許亞鑫院長(zhǎng)重點(diǎn)分析了上海金交所和上海國(guó)際能源中心。上海金今年的成交數(shù)據(jù)顯示，其成交量在2016年為570噸左右，到2017年已經(jīng)達(dá)到了1170噸，從截至今年1-9月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，成交量達(dá)到去年水平為大概率事件。金交所會(huì)員數(shù)量從108家增至253家，其中有69家是國(guó)際會(huì)員，可見(jiàn)國(guó)際化速度較快。

今年的重大事件還包括3月26日上線的以人民幣計(jì)價(jià)的原油。國(guó)際市場(chǎng)中比較有影響力的原油包括布倫特原油和美國(guó)原油。而對(duì)于迪拜交易所中東原油，無(wú)論是當(dāng)年推出這一原油的俄羅斯還是作為產(chǎn)油國(guó)的中東本身都依然不能撼動(dòng)布倫特原油和美國(guó)原油的地位。但我們中國(guó)人做到了。從3月份原油期貨上線到8月份，成交量就已經(jīng)位居世界第三。1988年WTI原油上線的第一年交易合約火爆，占據(jù)了市場(chǎng)3.1%的份額，又經(jīng)過(guò)幾十年形成與布倫特原油平分天下的局面。但是中國(guó)再一次刷新了這個(gè)速度——100天達(dá)到世界第三。根據(jù)11月份的數(shù)據(jù)，INE原油其實(shí)已經(jīng)占到市場(chǎng)6%的份額，相比當(dāng)年美國(guó)WTI原油的3.1%顯著提高。因此對(duì)于以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨未來(lái)值得重點(diǎn)關(guān)注。

4）主要貨幣對(duì)和大宗商品展望

從國(guó)際市場(chǎng)上來(lái)看，今年發(fā)生了幾個(gè)重大事件。其一是美國(guó)特朗普總統(tǒng)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)，針對(duì)對(duì)象包括歐盟、加拿大、墨西哥和中國(guó)。第二就是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今年美國(guó)全年的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在全球仍是一枝獨(dú)秀。第三是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。歐洲方面則主要面臨意大利問(wèn)題，希臘問(wèn)題。至于歐洲央行，其將在今年結(jié)束QE，最快于2019年秋季進(jìn)行加息。

美元今年的走勢(shì)非常強(qiáng)勢(shì)。美元4月份開(kāi)始從底部持續(xù)上升，直至6月份的高點(diǎn)。7月9月之后美元持振蕩上行的走勢(shì)。展望明年，需要注意幾點(diǎn)。第一，美元今年如此強(qiáng)勢(shì)，與貿(mào)易戰(zhàn)的大背景有很大的關(guān)系，因?yàn)槊涝侨蜃畲蟮膬?chǔ)備貨幣，當(dāng)全世界出現(xiàn)危機(jī)和摩擦?xí)r首先是拋售一般以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，比如國(guó)債、商品、房地產(chǎn)、股票，這變相增加了對(duì)美元的需求，所以在動(dòng)蕩或者貿(mào)易摩擦非常緊張的時(shí)代背景中，美元會(huì)受到支持。有很大膽的預(yù)測(cè)認(rèn)為三個(gè)月之后談崩的概率比較大，但是如果真的可以談成，那么明年上半年美元的走勢(shì)可能和今年完全相反。因?yàn)槿绻绹?guó)和中國(guó)接下來(lái)開(kāi)始減關(guān)稅，貿(mào)易摩擦的概率下降，整個(gè)市場(chǎng)的形勢(shì)就會(huì)上升，這個(gè)時(shí)候商品價(jià)格就有可能反彈走高，美元?jiǎng)t受到壓力下行。第二，今年美國(guó)在二、三季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，GDP創(chuàng)出4點(diǎn)多，主要是因?yàn)樘乩势账鶎?shí)施的大規(guī)模的減稅，但要知道，大規(guī)模減稅的刺激是短暫的。前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾表示，她判斷其實(shí)美國(guó)目前這個(gè)階段的潛在經(jīng)濟(jì)增速是2%左右，而當(dāng)GDP漲幅達(dá)到3%或4%則是不可持續(xù)的。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)今年可能已經(jīng)觸及峰值，明年如果回落，美國(guó)股市或?qū)⒈辣P(pán)。今年美國(guó)股市的多次大跌也許就是先兆。與此同時(shí)，需要看到美聯(lián)儲(chǔ)的變化，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本月會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)此，F(xiàn)X168可能本月會(huì)發(fā)布直播節(jié)目。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明年還會(huì)加息3-4次，交易員則認(rèn)為明年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息這么多次，甚至可能不加息。相對(duì)的，歐洲央行明年會(huì)不會(huì)加息，這些都將對(duì)美元的走向產(chǎn)生影響。

英鎊的形勢(shì)則因英國(guó)退歐的復(fù)雜態(tài)勢(shì)而難以預(yù)料。脫歐到底對(duì)英鎊是轉(zhuǎn)機(jī)還是重創(chuàng)？可以預(yù)測(cè)的是，不管最終英國(guó)脫歐還是不脫歐，待塵埃落定，英鎊大概率會(huì)漲。原因就是金融市場(chǎng)最害怕不確定性，被稱(chēng)為黑天鵝的出乎意料的突發(fā)事件通常會(huì)造成市場(chǎng)震動(dòng)。相反，只要是有所預(yù)期的事件則基本不會(huì)令市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)。當(dāng)年絕大多數(shù)分析認(rèn)為英國(guó)不會(huì)脫歐，但實(shí)際結(jié)果相反，所以最大的利空不是脫不脫，怎么脫，是軟脫還是硬脫，而是事件還在進(jìn)行中，如果結(jié)束了英鎊就可以觸及到底部了。

今年引起關(guān)注的還有新興市場(chǎng)貨幣。因?yàn)槊涝膹?qiáng)勢(shì)，很多新興市場(chǎng)貨幣處于崩盤(pán)的狀態(tài)。土耳其因受到美國(guó)制裁，雙方的矛盾令其貨幣受損嚴(yán)重。俄羅斯、阿根廷以及委內(nèi)瑞拉的貨幣也大幅震蕩。而同樣作為新興市場(chǎng)貨幣的人民幣則比較穩(wěn)定，兌美元的貶值速度和傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的波動(dòng)率其實(shí)相差不大。如果美元繼續(xù)保持上行，其它新興市場(chǎng)貨幣整體將面臨更大的問(wèn)題。

對(duì)于黃金，可以看到其曾出現(xiàn)過(guò)一波比較明顯的下降。從整個(gè)技術(shù)形態(tài)來(lái)看，黃金目前處于周線的破位。從基本面來(lái)看，今年黃金的需求是持續(xù)下降的，已經(jīng)降至九年新低。今年黃金最大的買(mǎi)家還是央行，包括俄羅斯央行和土耳其央行。現(xiàn)在黃金應(yīng)該是已經(jīng)走到短期的底部。如果美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變，美元走勢(shì)產(chǎn)生松動(dòng)，中美達(dá)成妥協(xié)，黃金可能突破1280，甚至1300。但是如果談崩，黃金也難逃厄運(yùn)。因?yàn)辄S金屬于大宗商品，價(jià)格與中國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的。黃金今年的跌勢(shì)就與貿(mào)易戰(zhàn)的大背景相關(guān)。投資者沒(méi)有把黃金當(dāng)成避險(xiǎn)工具來(lái)看，而是當(dāng)成商品，所以黃金才會(huì)跌得如此厲害，這和其他商品的波動(dòng)率直接相關(guān)。

從白銀的走勢(shì)來(lái)看，今年白銀產(chǎn)出和需求相當(dāng)，有一些國(guó)家減產(chǎn)，但是墨西哥的產(chǎn)量比較大，所以基本抵消了。

原油方面需要注意的是，傳統(tǒng)認(rèn)為美國(guó)是全世界非常大的原油進(jìn)口國(guó)，但它同時(shí)也和俄羅斯及沙特一樣，是石油出口巨頭。這些國(guó)家對(duì)于油價(jià)的影響巨大，俄羅斯和沙特一宣布聯(lián)手減產(chǎn)，油價(jià)就下跌，正是因于此。可以預(yù)測(cè)的是，11月中國(guó)進(jìn)口原油的數(shù)據(jù)必然飆升，因?yàn)橛蛢r(jià)下跌正是買(mǎi)入良機(jī)。

5）人民幣的國(guó)際化

首先是人民幣的支付，2017年6月到2018年8月都在穩(wěn)固上升。貿(mào)易數(shù)據(jù)則在貿(mào)易戰(zhàn)大背景中仍然穩(wěn)中向好。人民幣儲(chǔ)備方面，從IMF公布的數(shù)據(jù)中可以看到，2018年有一個(gè)比較明顯的質(zhì)的提升。人民幣同期在全球貨幣的比重也達(dá)到歷史新高（1.84％）。

人民幣的期貨是今年統(tǒng)計(jì)到比較有趣的數(shù)據(jù)?？梢钥吹皆谙愀酆托录悠陆灰姿锶嗣駧牌谪浺殉蔀橹髁?，尤其是新加坡的人民幣期貨交易，比重上升得非?？?，CME算是期貨業(yè)的霸主，但是亞洲地區(qū)來(lái)看未必是這樣。其在人民幣期貨交易品種上已經(jīng)沒(méi)有辦法和新加坡交易所及香港交易所相比。總體來(lái)看，全球在過(guò)去這一年對(duì)于人民幣的需求量激增。

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