FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社(香港)訊2018年12月13日，由FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)主辦的“智能·未來”FX168第七屆年度峰會(huì)將在上海雅居樂萬豪酒店正式舉行。本次峰會(huì)將圍繞"人工智能驅(qū)動(dòng)下的金融創(chuàng)新與實(shí)踐"、"區(qū)塊鏈CFD流動(dòng)性如何拯救交易市場(chǎng)"、"中美貿(mào)易摩擦與世界大宗商品新格局"以及 "人工智能新形勢(shì)下的交易市場(chǎng)"等議題，邀請(qǐng)了人工智能專家和金融行業(yè)領(lǐng)袖共同探討人工智能和金融未來。

峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、戰(zhàn)略性大宗商品研究院副院長、博士、教授仰炬先生就“中美貿(mào)易摩擦與世界大宗商品新格局”進(jìn)行了主題演講。

演講中，仰炬先生首先帶大家回顧了一下歷史上的貿(mào)易戰(zhàn)。

仰炬先生指出，歷史上第一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)就是鴉片戰(zhàn)爭，英國崛起；第二是一戰(zhàn)，德國1871年的統(tǒng)一和崛起；第三是美歐的貿(mào)易戰(zhàn)，歐洲崛起；第四是1970-1990年美日貿(mào)易戰(zhàn)，日本崛起；第五是2002年美日中鋼鐵貿(mào)易戰(zhàn)，中國崛起。

那么貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)大宗商品市場(chǎng)有何影響？仰炬先生指出，1970-80年代貿(mào)易戰(zhàn)期間，1973年和1978年先后發(fā)生了兩次石油危機(jī)，推動(dòng)油價(jià)快速上漲。而能源價(jià)格的上漲導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。一方面是通脹率不斷攀升，甚至超過10%；另一方面是經(jīng)濟(jì)增速大幅下降，失業(yè)率也一度超過10%。此外，高企的物價(jià)和持續(xù)走高的失業(yè)率導(dǎo)致美國國內(nèi)矛盾激化。

1992年開始，美國貿(mào)易逆差重新擴(kuò)大，且貿(mào)易逆差規(guī)模不斷創(chuàng)下新高，截止2008年次貸危機(jī)時(shí)期，美國的貿(mào)易逆差已經(jīng)擴(kuò)大到8325億美元

其中，中國對(duì)美國的貿(mào)易逆差貢獻(xiàn)了絕大部分，但是日本對(duì)美國的貿(mào)易逆差并沒有再大規(guī)模增加。這說明，美國的貿(mào)易逆差實(shí)際是因?yàn)樽陨斫?jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)問題，單純的抑制對(duì)某些國家的進(jìn)口并不能有效解決貿(mào)易逆差。

相比之下，作為1970-80年代美國貿(mào)易戰(zhàn)的主要對(duì)象，日本經(jīng)濟(jì)在90年代付出了巨大代價(jià)。

一方面，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致日本凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率由正轉(zhuǎn)負(fù)。凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長的拉動(dòng)從1985年的1%驟降至1986年的-1%，1986-1990年持續(xù)負(fù)向拖累經(jīng)濟(jì)。另一方面，日本政府應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的失敗措施引發(fā)了90年代初的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并導(dǎo)致日本陷入了通縮陷阱。1985年后日本出口增速大幅下滑，政府采取了貨幣和財(cái)政雙寬松的政策刺激內(nèi)需。

美國鋼鐵行業(yè)從2000年中開始表現(xiàn)出明顯收縮的趨勢(shì)。鋼鐵出貨量和存貨量同比增速顯著下滑，其中出貨量同比增速從2000年7月變?yōu)樨?fù)值，并一路下跌到-20%左右；存貨量同比增速從2001年初轉(zhuǎn)為負(fù)值，持續(xù)下跌，最低谷為-15%左右。

與此同時(shí)，美國粗鋼產(chǎn)能利用率從2000年中期開始也轉(zhuǎn)為下跌趨勢(shì)，從90%以上下跌到2002年初僅為60%左右。鋼鐵貿(mào)易戰(zhàn)過程中，歐盟和美國的商品貿(mào)易和鋼鐵需求雙雙收縮。從2002年年初到2003年末，在美國對(duì)鋼鐵實(shí)施高關(guān)稅保護(hù)的過程中，歐盟和美國的商品貿(mào)易出口增長率均在0上下波動(dòng)。從2001年到2003年，歐盟和美國的粗鋼需求量多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)為負(fù)增長。

此外，美國對(duì)鋼鐵的高關(guān)稅貿(mào)易保護(hù)并沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和降低失業(yè)率起到任何積極作用，反而遭到歐盟和中國、日本等多個(gè)國家的報(bào)復(fù)性貿(mào)易保護(hù)措施。

2001年11月份，大宗商品出現(xiàn)底部，而后股市資金大量流入商品市場(chǎng)，之后商品市場(chǎng)出現(xiàn)一波牛市。2002年的貿(mào)易戰(zhàn)中，美國的中低端的制造業(yè)被擊潰，商品貿(mào)易和鋼鐵需求出現(xiàn)了雙收縮，貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大，世界經(jīng)濟(jì)的減速衰退，資產(chǎn)價(jià)格下跌，利率回升，匯率承壓。

仰炬先生并指出，當(dāng)資金不流向?qū)嶓w而是流向股市的時(shí)候，資金去哪里聰明人就去哪里，所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)很難熬。與此同時(shí)，還需謹(jǐn)防資產(chǎn)泡沫，關(guān)注黃金的對(duì)沖機(jī)會(huì)。

對(duì)于2019年大宗商品市場(chǎng)前景及交易策略，仰炬先生指出，在當(dāng)前世界貿(mào)易格局不發(fā)生大的變化的情況下，大宗商品市場(chǎng)料繼續(xù)展開跌勢(shì)，因此需要關(guān)注黃金的對(duì)沖機(jī)會(huì)。

仰炬先生并提出2019大宗商品市場(chǎng)新格局下的智能交易，主要包括：套期保值、簡單最小二乘法模型（OLS）、雙變量向量自回歸模型（B-VAR）、誤差修正模型（ECM）、廣義自回歸條件異方差模型(EC-GARCH)、引入最大效用的模型。

最后對(duì)于中美貿(mào)易局勢(shì)，仰炬先生提出了一個(gè)最為樂觀的一個(gè)判斷，預(yù)計(jì)在未來3個(gè)月內(nèi)，中美貿(mào)易談判將達(dá)成一致。

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