12月15日，由華泰期貨和華泰長城資本聯(lián)合主辦的“2019年衍生品市場年會”在上海舉行。與會嘉賓表示，隨著場外衍生品市場的發(fā)展，含權貿易、商品互換等新業(yè)務成為風險管理公司新的發(fā)力點，風險管理公司需要進一步加強專業(yè)人才隊伍建設，加大IT技術投入。

中期協(xié)秘書長吳亞軍在會上表示，當前我國正處在對內深化改革、對外擴大開放的重要時期，加強期貨及衍生品市場建設，是服務實體經濟和國家戰(zhàn)略的客觀要求，也是助力經濟向高質量發(fā)展邁進的有利手段。下一步，期貨行業(yè)要繼續(xù)深入貫徹落實黨的十九大精神，圍繞實體經濟需求，不斷創(chuàng)新服務模式，提升服務質量，增強服務能力，努力建設具有國際競爭力的衍生品綜合服務商。

大商所副總經理許強表示，作為期貨市場的重要組成部分，機構投資者在改善市場參與者結構，提高市場流動性、穩(wěn)定性，提升市場運營效率等方面發(fā)揮了重要作用，大商所堅持共建共享原則，支持金融機構深度參與大商所業(yè)務創(chuàng)新和市場建設，支持期貨公司、證券公司成為期權做市商、期貨交易商，探索提升期貨市場運營質量和效率；支持期貨公司、保險公司、銀行、證券公司等金融機構開展“保險+期貨”、場外期權和基差貿易試點，合理提升服務實體經濟水平。

華泰期貨董事長吳祖芳表示，作為資本市場的重要參與主體，機構客戶需求正呈現(xiàn)出單一的風險管理逐步向全產業(yè)鏈風險管理延伸，場內市場逐步向場外市場發(fā)展，以及國內避險需求逐步向國際轉移等新趨勢和特點，已經對期貨公司提出更全面、更專業(yè)的要求。

今年以來，伴隨著場外衍生品市場的發(fā)展和風險管理業(yè)務模式的創(chuàng)新，含權貿易逐漸成為各現(xiàn)貨產業(yè)鏈的熱詞。據(jù)期貨日報記者了解，早在風險管理公司開展場外業(yè)務之前，國內有色金屬和農產品領域已經階段性出現(xiàn)過含權貿易，主要是大型現(xiàn)貨企業(yè)向下游客戶提供，但當時主要對沖渠道和合約標的都在境外市場，存在內外盤的價差風險和匯率風險。

“近幾年境內場外期權市場快速發(fā)展，國企、上市公司、貿易商等現(xiàn)貨產業(yè)客戶的含權貿易需求也日益凸顯?！比A泰期貨總裁徐煒中對期貨日報記者說，對大型央企、國企和上市公司等企業(yè)來說，把期權的損益條款嵌入到現(xiàn)貨貿易合同，以現(xiàn)貨貿易的方式實現(xiàn)期權保值的效果，使業(yè)務性質和財稅問題清晰，大大減少了公司內部繁瑣的審批程序。而對大多數(shù)產業(yè)鏈中下游企業(yè)來說，通過貿易的方式將復雜的期權術語轉化為客戶熟悉的現(xiàn)貨語言，既容易理解接受，更能在降低對專業(yè)人才要求的同時滿足期權套保需求。另外，對大型貿易商來說，將現(xiàn)貨的渠道優(yōu)勢、對基差的理解與期權套保結合起來，為下游提供更多的定價方式選擇和多樣化的價格保障服務，可以增強上下游客戶的黏性或形成利潤增長點。

在徐煒中看來，今年的大宗商品市場尤其是黑色和化工領域，含權貿易得到市場普遍認可?！霸诠┙o側結構性改革深化和內外經濟環(huán)境不確定性增加的背景下，今年國內大宗商品價格波動劇烈，尤其是黑色和化工領域價格的波動已遠遠超出普通企業(yè)的承受能力。這種劇烈波動疊加不確定性的市場環(huán)境，特別適合期權應用。”他表示，作為“產業(yè)+金融”的有效結合方式之一，含權貿易將是期貨公司踐行服務實體經濟的重要發(fā)力點，需要繼續(xù)深化，探索應用模式。

雖已取得階段性成績，但從總體上看，中國場外衍生品市場的發(fā)展才剛剛起步。前海匯潤基金總裁沈雁表示，市場深度和流動性的不足是場外衍生品市場面臨的較大挑戰(zhàn)?！捌谪浭袌龅牧鲃有圆蛔悖谪浐霞s期限較短難以滿足機構客戶對產品長久穩(wěn)定盈利的需求，是目前金融機構客戶難以參與到期貨市場的重要原因。隨著國內期貨交易所推出商品指數(shù)，風險管理公司可以把重心放在相關產品的設計上，提供期限10年至30年的產品，吸引保險等機構入市，增加市場深度。

在沈雁看來，風險管理公司場外衍生品業(yè)務的發(fā)展將面臨兩方面挑戰(zhàn)。首先是搭建場外衍生品交易系統(tǒng)過程中帶來的技術挑戰(zhàn)。許多期貨公司還沒有意識到這一點，事實上，要想滿足場外衍生品市場客戶的定制化、個性化需求，相關交易系統(tǒng)需要有很大的投入。其次是組建專業(yè)業(yè)務團隊的挑戰(zhàn)。場外衍生品業(yè)務不僅是買賣期權的經紀業(yè)務，而且要提供綜合的產品服務和解決方案。

值得一提的是，大商所商品互換業(yè)務將于12月19日正式上線。沈雁認為，推出商品互換業(yè)務，是國內場外衍生品市場的重要進步?！皬奈覐氖峦缎械慕洑v可以斷定，未來場外衍生品市場大部分業(yè)務會以互換的方式出現(xiàn)，需要團隊具備更專業(yè)的服務能力。”他說。

作為大商所首批商品互換交易商之一，華泰長城資本總經理唐國靖表示，隨著機構客戶對衍生品了解的深入，通過商品互換業(yè)務，可以將以銀行為主的機構客戶引入期貨和場外衍生品市場。