上周初，滬膠受歐洲有望援助希臘導(dǎo)致市場樂觀情緒升溫以及云南試割乳膠效果不理想提振，主力1009合約突破之前的下行趨勢直接漲至24900一線。經(jīng)過兩天的調(diào)整，在國家統(tǒng)計局公布2月CPI數(shù)據(jù)后，由于擔(dān)憂加息提前，市場恐慌情緒再起，大宗商品紛紛大幅回調(diào)，其中滬膠連續(xù)三個交易日跌幅將近7%，成為市場領(lǐng)跌品種。盡管近兩個交易日膠價強(qiáng)勢反彈，但筆者認(rèn)為仍難改中期下行之勢。

宏觀因素成為市場主導(dǎo)因素

國際市場上，希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)的連鎖反應(yīng)還在持續(xù)。國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普15日稱，西班牙金融系統(tǒng)面臨嚴(yán)峻經(jīng)營環(huán)境的時間將延長，該國金融系統(tǒng)還將因地產(chǎn)部門風(fēng)險敞口而受損。 不過，標(biāo)普指出，西班牙的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險被其經(jīng)濟(jì)規(guī)模及富裕程度所平衡。從上述事件可以看出，從希臘爆出主權(quán)危機(jī)開始，其持續(xù)的發(fā)酵引發(fā)了市場避險情緒升溫，整個歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中出現(xiàn)的問題將會或多或少對包括橡膠(資訊,行情)在內(nèi)的大宗商品造成影響。

反觀國內(nèi)，由于2月份CPI超出市場預(yù)期，引發(fā)整個商品市場集體走弱，滬膠的下行空間已經(jīng)打開。

現(xiàn)貨市場無法提振滬膠期價

從國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場來看，目前處于短期過剩狀態(tài)，膠價偏高和市場庫存的充足使得下游采購商保持觀望，海南農(nóng)墾SCR WF膠價已經(jīng)從3月1日的24919元/噸下降到3月17日的23877元/噸，短短半個月已下降1042元。

從國外市場來看，作為全球天膠主產(chǎn)區(qū)的東南亞，目前基本已停割，泰國產(chǎn)區(qū)原料價格始終維持在100泰銖，這或許成為滬膠期市中投資者做多的部分理由，但仔細(xì)推敲，我們不難發(fā)現(xiàn)，目前進(jìn)口膠價格遠(yuǎn)高于國內(nèi)價格，國外現(xiàn)貨也大部分流向歐洲市場。因此，在國內(nèi)市場供應(yīng)充足和商家拿貨謹(jǐn)慎的情況下，外盤膠價的堅挺只能算是有價無市，對國內(nèi)期價也無法起到有效的支撐作用。

結(jié)論

滬膠近期的暴漲暴跌，是在宏觀面利多利空消息頻出、市場資金參與熱情高漲的配合下，對基本面不確定性的一次完美演繹。目前滬膠已突破前期低點(diǎn)，下方空間打開，筆者認(rèn)為，后市將在高位量倉的推動下，以年前那波下跌行情的低點(diǎn)22000一線為目標(biāo)振蕩下探。操作上，建議投資者保持空頭思路，以逢高沽空為主。