中石油國際事業(yè)公司摘得交易首單

12月10日，伴隨著一聲金鑼敲響，乙二醇期貨正式在大商所掛牌上市。期貨日報(bào)記者了解到，共有16827個(gè)客戶參與了乙二醇期貨首日交易，成交量35.33萬手（單邊，下同），成交額200.79億元，持倉量3.9萬手。乙二醇期貨上市首日交易活躍，價(jià)格波動(dòng)合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與交易，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步的預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)客戶參與積極性高

從市場結(jié)構(gòu)看，首日交易中法人客戶持倉量占比43%，市場結(jié)構(gòu)較為合理，包括中石油國際事業(yè)公司、中基石化公司、遠(yuǎn)大能源化工公司、寧波恒逸實(shí)業(yè)公司等產(chǎn)業(yè)上中下游企業(yè)均參與首日交易。其中，乙二醇期貨交易首單花落中石油國際事業(yè)公司。

從價(jià)格走勢看，乙二醇期貨6個(gè)合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為6000元/噸，截至當(dāng)日15時(shí)收盤，所有合約均低開。其中，主力1906合約開盤報(bào)5600元/噸，較基準(zhǔn)價(jià)大幅低開，盤中價(jià)格走勢平穩(wěn)，收盤結(jié)算價(jià)報(bào)5687元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌5.22%。

“乙二醇期貨價(jià)格走勢合理反映了市場對未來現(xiàn)貨供求基本面的預(yù)期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，明年我國乙二醇新增產(chǎn)能將超過300萬噸，下游聚酯產(chǎn)能增量在600萬噸左右，折合乙二醇需求量約213萬噸。乙二醇供應(yīng)增量超過下游需求增量，市場預(yù)期未來供應(yīng)過剩，遠(yuǎn)月價(jià)格應(yīng)貼水現(xiàn)貨價(jià)格。1906合約首日結(jié)算價(jià)5687元/噸低于現(xiàn)貨價(jià)格，反映了市場對未來的預(yù)判?！焙Ｍㄆ谪浺叶佳芯繂T劉思琪認(rèn)為，乙二醇期貨首日平穩(wěn)運(yùn)行，市場參與度高，市場交易較為成熟理性。

中石油國際事業(yè)公司是中國石油天然氣公司的全資子公司，負(fù)責(zé)相關(guān)化工產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)。據(jù)該公司化工品部副總經(jīng)理方偉奇介紹，由于乙二醇生產(chǎn)地距消費(fèi)地較遠(yuǎn)、運(yùn)輸周期長，運(yùn)輸期間的價(jià)格大幅波動(dòng)給企業(yè)帶來巨大的貨物跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。此外，階段性需求較差會導(dǎo)致煉廠在一定時(shí)期內(nèi)的高庫存，庫存同樣面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。由于此前沒有乙二醇期貨工具，中石油的乙二醇實(shí)貨貿(mào)易面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易規(guī)模也受到了很大的限制。

“多年來，我們一直參與PTA、甲醇、聚烯烴等石化期貨的套期保值，也一直關(guān)注乙二醇期貨上市推進(jìn)的情況。大商所乙二醇期貨是世界上第一個(gè)乙二醇期貨品種，是業(yè)內(nèi)同仁多年來的期盼。乙二醇期貨上市使我們的乙二醇生產(chǎn)和貿(mào)易有了更好的風(fēng)險(xiǎn)對沖手段，有效避免庫存跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，也極大促進(jìn)了行業(yè)整體的健康發(fā)展?！狈絺テ姹硎?，作為中國石油旗下負(fù)責(zé)進(jìn)出口的國際貿(mào)易公司，未來將積極參與乙二醇期貨交易，在利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步擴(kuò)大乙二醇實(shí)貨貿(mào)易規(guī)模。他希望大商所能夠推出更多石化產(chǎn)品期貨、期權(quán)品種，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更多的避險(xiǎn)工具、手段和策略。

據(jù)了解，中銀國際期貨是中石油國際事業(yè)公司的經(jīng)紀(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)，幫助其順利完成首單交易。中銀國際期貨副總裁楊波表示，自乙二醇期貨獲批上市以來，公司抓緊時(shí)間深入了解乙二醇品種和合約的各項(xiàng)細(xì)則，利用與國內(nèi)大型石油化工企業(yè)、貿(mào)易商建立的良好關(guān)系，積極拓展相關(guān)行業(yè)客戶、推廣期貨業(yè)務(wù)和開展各項(xiàng)投資者教育培訓(xùn)，搶占市場先機(jī)，為推動(dòng)乙二醇期貨平穩(wěn)上市和投資者積極參與打下了基礎(chǔ)。

作為國內(nèi)大型聚酯生產(chǎn)企業(yè)，寧波恒逸實(shí)業(yè)公司參與了乙二醇期貨首日交易。該公司副總經(jīng)理莫建建表示，原料價(jià)格短期大幅波動(dòng)，給企業(yè)經(jīng)營管理帶來了非常大的困難。12月7日乙二醇現(xiàn)貨日均價(jià)為5975元/噸，相較9月6日下跌了2105元/噸，僅3個(gè)月時(shí)間跌幅達(dá)26%，影響行情的因素主要為供應(yīng)增加和需求下滑，如煤化工裝置順利投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增加、聚酯開工下滑等。

“隨著乙二醇期貨上市，參與交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)會更加專業(yè)和全面，期貨價(jià)格博弈更加充分，保障期貨套保功能有效發(fā)揮。聚酯企業(yè)不僅可以通過套期保值來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用?！蹦ńㄕf。

在期貨市場獲益的不僅是下游的聚酯企業(yè)，作為連接產(chǎn)業(yè)供需兩端的紐帶，貿(mào)易商在日常經(jīng)營中面臨著采購和銷售兩端的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求十分強(qiáng)烈。作為年貿(mào)易總量約200萬噸、進(jìn)口量約60萬噸的大型乙二醇現(xiàn)貨貿(mào)易商，遠(yuǎn)大能源化工需要確保持有一定量的常備庫存，以滿足下游企業(yè)的生產(chǎn)需要。在行情下行過程中，庫存會面臨較大的虧損風(fēng)險(xiǎn)?！拔覀儏⑴c了乙二醇期貨首日交易，未來公司將在期貨市場及時(shí)、高效和安全地開展套保業(yè)務(wù)，并考慮通過期貨市場進(jìn)行遠(yuǎn)期商品的采購和銷售，改善企業(yè)避險(xiǎn)和貿(mào)易方式?！边h(yuǎn)大能源化工烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏表示。

拓展企業(yè)套保交易模式和策略

對于參與眾多化工品種的貿(mào)易、生產(chǎn)企業(yè)而言，乙二醇期貨的上市，還拓展了企業(yè)套保交易模式和策略，給企業(yè)提供了跨品種套利空間。據(jù)了解，乙二醇、聚烯烴在油制和煤制工藝中具有相同的原料，存在著較強(qiáng)的相關(guān)性。由于乙二醇、聚烯烴的下游需求不同，供需結(jié)構(gòu)存在差異。同樣，乙二醇和PTA作為下游聚酯的原料，面臨著相同的下游需求，但上游生產(chǎn)原料、成本不同。當(dāng)乙二醇與其他化工品種的供需端存在較大變化時(shí)，可以在期貨市場通過買入一個(gè)品種合約、賣出另一個(gè)品種合約來套利，形成跨品種的風(fēng)險(xiǎn)對沖策略。

“從價(jià)格走勢看，乙二醇與聚烯烴品種價(jià)格關(guān)聯(lián)度、相似度較高，與甲醇為上下游關(guān)系，與PTA共同擁有聚酯下游，必然會為跨品種套利增加更多機(jī)會。此前，企業(yè)套利方式有近遠(yuǎn)期套利、跨區(qū)域套利和內(nèi)外盤套利。乙二醇期貨上市會給乙二醇的期現(xiàn)套利、跨品種套利提供更多機(jī)會。”中基石化芳烴聚酯部總經(jīng)理孫倜說。

值得注意的是，雖然昨日是乙二醇期貨首次“亮相”，但產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于期貨并不陌生?！伴L期以來，我們公司參與了PTA期貨交易，制定了明確的套保業(yè)務(wù)制度和操作流程。公司參與期貨的主要的目的是進(jìn)行庫存管理。比如，今年二三季度預(yù)期PTA價(jià)格不斷上漲，在期貨上做買入套保，對沖了成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)?！?莫建建說。

優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)方式

相關(guān)市場人士表示，除了避險(xiǎn)功能之外，企業(yè)還可以利用期貨價(jià)格信號靈活進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)，提高定價(jià)合理性。目前，乙二醇供應(yīng)商大約有超過70%的貨物通過直銷給聚酯工廠，其余會以均價(jià)方式銷售給關(guān)系穩(wěn)定的貿(mào)易商，合約定價(jià)主要參考ICIS（安迅思）均價(jià)、普氏均價(jià)、中石化結(jié)算價(jià)和CCF（中國化纖信息網(wǎng)）均價(jià)，并根據(jù)合同量進(jìn)行折扣談判。當(dāng)前現(xiàn)貨貿(mào)易還沒有統(tǒng)一的具有較強(qiáng)約束力的定價(jià)機(jī)制。

乙二醇期貨上市有望優(yōu)化行業(yè)定價(jià)模式。乙二醇和PTA基本有著相同的下游聚酯企業(yè)，由于PTA期貨市場的成熟，產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶對期貨價(jià)格加升貼水的基差貿(mào)易定價(jià)非常熟悉。乙二醇期貨上市后，下游聚酯企業(yè)和貿(mào)易商更能快速理解和參與基差貿(mào)易模式。通過基差貿(mào)易，生產(chǎn)企業(yè)可以提前鎖定銷量及利潤，拓寬銷售渠道；下游聚酯工廠可以實(shí)現(xiàn)每日點(diǎn)價(jià)，規(guī)避高結(jié)算價(jià)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易商可以擴(kuò)大貿(mào)易量，逐步整合上下游資源，利用自身渠道、資金等優(yōu)勢向產(chǎn)融結(jié)合方面轉(zhuǎn)型升級。

“期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能將為國內(nèi)提供更加公平、公正、公開的定價(jià)參考。期貨交易者眾多，包括生產(chǎn)廠商、中間貿(mào)易商、下游消費(fèi)廠家以及相關(guān)投資機(jī)構(gòu)。眾多交易者在同一平臺大量競價(jià)交易，將促進(jìn)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮，推動(dòng)期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨價(jià)格的‘標(biāo)桿’，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式有望在行業(yè)內(nèi)推廣?！蹦ńㄕf。