步入12月年度收官戰(zhàn)臨近，各大券商相繼發(fā)布2019年投資策略及投資機會展望?？傮w來看，多家機構(gòu)對明年的市場走勢持謹慎樂觀態(tài)度，如國海證券認為，2019年可能呈現(xiàn)震蕩走勢，上證指數(shù)的波動空間2400-3000點。西南證券認為，上證指數(shù)將呈現(xiàn)箱體震蕩格局，2019年有望達到3200點。

機構(gòu)對明年走勢偏謹慎樂觀

招商證券認為，A股明年上半年面臨經(jīng)濟下行和流動性寬松的“ 下行式寬松” 的局面， 若年中社融增速大幅回升， 經(jīng)濟有望企穩(wěn)。 政策“ 風” 漸暖， 2019年資本市場將迎來新時代， 資金持續(xù)流出的局面將會逐漸扭轉(zhuǎn)。 在這樣的環(huán)境下， 上半年A股中小市值風格有望占優(yōu)；若下半年社融增速回升， 則A股整體都會有更好表現(xiàn)。 預判全年走勢呈現(xiàn)“ N” 字型震蕩上行。

華創(chuàng)證券指出，2019年的A股市場全年有望走出不規(guī)則的“N”型：基本面和外部市場處于較為真空階段的傳統(tǒng)春季行情值得期待；春季躁動后，基本面的壓力，疊加匯率等因素對于風險偏好的擾動，以及外部美股波動率放大引發(fā)全球范圍的股債切換等因素的影響，指數(shù)將再度面臨較大調(diào)整的壓力；市場后續(xù)的反轉(zhuǎn)契機有賴于美元指數(shù)沖高回落與國內(nèi)基本面筑底。2019年市場風格料將表現(xiàn)為成長相對于價值占優(yōu)，中小市值相對大市值占優(yōu)，行業(yè)動量指標有望觸底反彈。

西南證券表示，2019年宏觀經(jīng)濟上半年持續(xù)下行，下半年有望筑底；市場供需格局、政策實施效果、國際戰(zhàn)略變局三大因素將成為影響2019年市場推進的關(guān)鍵因素；創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，上證指數(shù)則相對創(chuàng)業(yè)板指較弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局。2019年上證指數(shù)有望達到3200點，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點。

國信證券指出經(jīng)過持續(xù)下跌，風險基本釋放，2019年可能呈現(xiàn)震蕩走勢，上證指數(shù)的波動空間2400-3000點，年線可能收小陽或小陰。時間節(jié)奏上需要關(guān)注兩個時段，一是年初，一是年中。年初時段主要是2018年10月低點之后超跌反彈的跨年延續(xù)，反彈時間3-5個月，落在2019年年初；年中時段是上證指數(shù)40個月的低點時間窗落在6月份。

國海證券認為，2019年A股市場將在底部區(qū)域運行較長時間，全年上證綜指運行區(qū)間可能在 2300點-2900點。

東方證券指出，2019年全年A股走勢預計“一波三折”：受政策催化的影響，2019年一季度或有春季躁動行情。穩(wěn)增長政策2019年下半年或見效，盈利增速有望出現(xiàn)觸底回穩(wěn)，四季度或出現(xiàn)機會。

中原證券認為， 回顧救市史來看，當前基本面并不利于政策底向市場底迅速轉(zhuǎn)變。但積極因素正在積累，A股估值經(jīng)過充分的修復后，按照歷史統(tǒng)計規(guī)律來看，2019年上半年有望迎來市場底。

把握結(jié)構(gòu)性機會 主題大年可期

投資機會方面，廣發(fā)證券預計A股風格轉(zhuǎn)向較為均衡，小市值真成長彈性更大。行業(yè)配置圍繞盈利逆周期+政策逆周期兩條主線。2019年，相對業(yè)績、流動性與監(jiān)管周期都轉(zhuǎn)向有利于成長風格，但需等待年報商譽減值集中釋放，小市值真成長孕育大牛股。北向資金仍將流入，價值風格需等待盈利下滑壓力減輕。行業(yè)配置：（1）盈利逆周期—原材料成本下行（火電、生活用紙）、利率下行（水電）、景氣趨勢逆周期（畜禽養(yǎng)殖、游戲、云計算、軍工）；（2）政策逆周期—減稅降費（建筑、軍工）、傳統(tǒng)與新興基建提速（電氣設備、基建、5G）、民企紓困潛在加杠桿高端制造業(yè)（軍工、計算機）。主題投資捕捉體系性與產(chǎn)業(yè)性主題增量線索。傳統(tǒng)基建（新疆）與區(qū)域戰(zhàn)略（長三角一體化/上海自貿(mào)區(qū)），技術(shù)周期拐點（5G、云計算）。

國海證券看好以下行業(yè)和主題：（1）具備弱周期屬性的醫(yī)藥、大眾消費品、餐飲旅游、休閑服務以及貴金屬中的黃金等行業(yè)；（2）符合國內(nèi)中長期經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級趨勢的高端制造業(yè)，包括但不限于高端機械裝備、軍工、電子、TMT 等行業(yè)；（3）5G、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

東方證券表示，轉(zhuǎn)型成長為矛，權(quán)重藍籌為盾，把握結(jié)構(gòu)性機會。具體來看，（1）經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級和開放方面，醫(yī)藥、軍工、通信5G等在科技成長股中更占優(yōu).（2）穩(wěn)增長方面，重點關(guān)注權(quán)重藍籌，以銀行為代表的金融以及地產(chǎn)為主。（3）結(jié)構(gòu)性景氣度有望提升的細分板塊同樣值得關(guān)注，主要為畜牧業(yè)、高端設備制造等。

中原證券指出，2019年A股投資策略仍將以確定性溢價為主線，重點布局現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)健或者國際比較估值偏低的行業(yè)以及行業(yè)龍頭，具備長線投資價值的成長和價值板塊。2019 年行業(yè)配置長線看好 TMT（計算機、通信和電子元器件）和消費藍籌（食品飲料），中線推薦關(guān)注金融，短線可以尋找綜合、建材和建筑等板塊的交易性機會。

華創(chuàng)證券表示，按照“衰退寬松”周期定位以及“守”得云開市場節(jié)奏的判斷，行業(yè)配置上超配逆周期和早周期行業(yè)；低配順周期和后周期行業(yè)。具體來講，超配建筑裝飾、公用事業(yè)、通信、醫(yī)藥生物和農(nóng)林牧漁；低配石油石化、鋼鐵、采掘、機械設備和食品飲料。成長板塊內(nèi)部，以通信為代表的成長科技板塊好于成長周期電子行業(yè)。金融板塊內(nèi)部，非銀（保險、券商）優(yōu)于銀行。

主題投資方面，改革開放40周年的歷史關(guān)口，面對錯綜復雜的內(nèi)外局勢變化，推動形成更高層次改革開放的新格局已凝聚成全社會的共識。“新時代改革”或?qū)⑹?019年主題投資大年最確定也是最強主旋律，建議堅守“六朵金花”：（1）資本市場內(nèi)外制度改革深化；（2）稅費改革：激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力的重要良藥；（3）國企改革：2019 年“雙百行動”或?qū)⒚芗涞?；?）“一帶一路”與基建“穩(wěn)增長”：既重塑地緣戰(zhàn)略格局的強國之路，又對沖經(jīng)濟下行的“緩沖墊”；（5）軍品定價改革：為軍工“核心資產(chǎn)”業(yè)績騰飛注入新動力；（6）自主可控：成長 5G 為代表的核心技術(shù)“大國重器”及后 5G時代的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

招商證券指出，2019年，在成長股占優(yōu)的環(huán)境下，主題大年可期。信息技術(shù)的高速化、智能化和云端化不可阻擋，將持續(xù)催生相關(guān)投資機會，5G、云計算投資機會確定；而經(jīng)濟下行壓力下穩(wěn)增長政策將持續(xù)出臺，深化改革開放的也將帶來重要契機，重點關(guān)注特高壓、軌交、自貿(mào)區(qū)、國企改革等；科創(chuàng)板即將開通，PE/VC 投資的項目變現(xiàn)將變得更加便捷。預計針對近兩年P(guān)E/VC 投資金額較大的領(lǐng)域可能產(chǎn)生相關(guān)主題機會，如在線教育/智慧物流/部分計算機類（大數(shù)據(jù)/云計算/人工智能等）/醫(yī)藥生物類領(lǐng)域。