2019年度全國(guó)煤炭交易會(huì)日前在河北省秦皇島市舉行。在此間由鄭商所支持的“動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)研討會(huì)”上,與會(huì)企業(yè)人士表示,動(dòng)力煤期貨上市以來運(yùn)行良好,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到行業(yè)人士的認(rèn)可,目前期現(xiàn)結(jié)合、產(chǎn)融結(jié)合更是被企業(yè)所接受,通過有效地利用期貨工具,企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)成效顯著。 2018年的煤炭市場(chǎng)“不走尋常路” “2018年煤炭市場(chǎng)的最大特征就是旺季不旺,淡季不淡。按照以往的慣例,冬天是煤炭的消費(fèi)旺季,而今年沿海地區(qū)現(xiàn)貨煤價(jià)從10月中旬開始進(jìn)入下行通道。當(dāng)前控制煤炭進(jìn)口能給現(xiàn)貨煤價(jià)帶來的利好有限,不排除現(xiàn)貨煤價(jià)出現(xiàn)深度下挫的可能?!敝袊?guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)副總裁、煤炭行業(yè)專家李學(xué)剛說。 期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn),今年10月中旬至今動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)了兩次反彈,11月1—8日和11月21—28日,反彈的力度小、持續(xù)時(shí)間短、價(jià)格漲幅低,兩次反彈的價(jià)格漲幅分別為11元/噸和9元/噸,屬于“試探性”或“抵抗性”反彈。 “兩次反彈的原因主要受到市場(chǎng)‘情緒’影響,與同期現(xiàn)貨動(dòng)力煤供應(yīng)和消費(fèi)的基本面無(wú)關(guān)。”李學(xué)剛說。 與此同時(shí),進(jìn)入10月份之后六大發(fā)電企業(yè)的電煤日耗便一蹶不振。統(tǒng)計(jì)表明,1—10月份的電煤平均日耗為69.4萬(wàn)噸,10—11月份為51.9萬(wàn)噸,日均減少17.5萬(wàn)噸、下降了25.2%;與去年同期相比,從今年8月中旬開始進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)局面,而且萎縮程度不斷加深。 值得注意的是,面向環(huán)渤海港口的鐵路煤炭運(yùn)量繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)同比月均增加1000萬(wàn)噸以上。1—10月份,全國(guó)鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量完成19.7億噸,同比增加1.7億噸、增長(zhǎng)了9.5%。其中,電煤發(fā)運(yùn)量完成14.5億噸,同比增加2.0億噸、增長(zhǎng)了16.1%,全國(guó)電煤發(fā)運(yùn)量同比平均每月增加2000萬(wàn)噸。 他說,即使今年1—9月份火電產(chǎn)量增速達(dá)到6.9%,電煤庫(kù)存仍持續(xù)升高,而在四季度火電產(chǎn)量明顯放緩(10月份火電產(chǎn)量增速為3.0%)的背景下,市場(chǎng)將不可避免地向供大于求偏移。 李學(xué)剛介紹,今年以來現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格的跌宕起伏、對(duì)市場(chǎng)影響因素的“選擇性”傾聽、對(duì)“復(fù)制”2018年春節(jié)前現(xiàn)貨煤價(jià)走勢(shì)的期盼,讓煤炭銷售或貿(mào)易企業(yè)對(duì)2019年春節(jié)前的煤價(jià)抱有幻想,造成當(dāng)前罔顧市場(chǎng)基本面的樂觀情緒偏重,近期“惜售”“囤煤”傾向依然存在,后期煤價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。 2019年煤炭市場(chǎng)格局將發(fā)生變化 在李學(xué)剛看來,“以銷定產(chǎn)”模式的積極影響將淡化。煤炭產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放,2019年原煤產(chǎn)量將進(jìn)一步增加。一方面,經(jīng)過近兩年(特別是2018年以來)的整改,環(huán)保問題對(duì)煤炭生產(chǎn)的實(shí)際影響將趨于淡化。另一方面,環(huán)保問題“擴(kuò)大化”傾向或?qū)⒓m偏,對(duì)煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)呢?fù)面影響也將減弱。在上述背景下,受高煤價(jià)的刺激,“以銷定產(chǎn)”模式將有所淡化,“成本”問題對(duì)港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度將減弱。 在與會(huì)人士看來,明年運(yùn)輸瓶頸將解決,鐵路煤炭運(yùn)輸能力將保持快速增加。數(shù)據(jù)顯示,2017年全國(guó)鐵路煤炭量同比增加2.53億噸、增長(zhǎng)13.3%;其中電煤發(fā)送量同比增加1.5億噸、增長(zhǎng)11.2%;2018年預(yù)計(jì)全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)量同比增加2.1億噸、增長(zhǎng)9.5%;其中電煤發(fā)送量同比增加2.4億噸、增長(zhǎng)16.1%;2019年預(yù)計(jì)全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)輸完成25.5億噸、同比增加1.9億噸、增長(zhǎng)8.1% ;其中電煤發(fā)送量19.4億噸,同比增加2.1億噸、增長(zhǎng)12.1% 。 “面向沿海港口的鐵路煤炭運(yùn)輸瓶頸將得到徹底改善?!崩顚W(xué)剛表示,2018年,相對(duì)于港口下水煤炭的需求狀況,面向沿海港口的鐵路煤炭運(yùn)力已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?019年面向沿海港口的鐵路煤炭運(yùn)力將得到徹底改善。蒙冀鐵路有望增加4000萬(wàn)噸左右;預(yù)計(jì)其他線路如瓦日鐵路、蘭渝鐵路等增量超過3000萬(wàn)噸;預(yù)計(jì)蒙華鐵路投入運(yùn)行將帶來3000萬(wàn)至3500萬(wàn)噸的新增煤炭運(yùn)力。 值得注意的是,蒙華鐵路的開通將進(jìn)一步削弱環(huán)渤海港口的地位和作用,對(duì)煤炭“海進(jìn)江”供應(yīng)和運(yùn)輸格局形成沖擊。蒙華鐵路通道規(guī)劃設(shè)計(jì)輸送能力為2億噸,運(yùn)營(yíng)初期能力有望達(dá)到4000萬(wàn)噸。與環(huán)渤海港口下水煤的主要資源腹地相重合,即晉、陜、內(nèi)蒙古;與環(huán)渤海港口下水煤的主要消費(fèi)地相重合,即“兩湖一江”。 李學(xué)剛認(rèn)為,進(jìn)口政策是港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的最大變數(shù)。2019年,國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)的供求關(guān)系將趨于相對(duì)平衡,甚至向供大于求方向偏移的概率較大;各種供應(yīng)方式的動(dòng)力煤價(jià)格中樞將出現(xiàn)整體下移,動(dòng)力煤的年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格、月度長(zhǎng)協(xié)(包括外購(gòu))價(jià)格以及現(xiàn)貨價(jià)格有望有更多時(shí)間運(yùn)行在綠色區(qū)間之內(nèi)。 煤電企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合“漸入佳境” 隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn),國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)出現(xiàn)了顯著變化,煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好,市場(chǎng)價(jià)格處于合理區(qū)間,行業(yè)效益回升。與此同時(shí),金融衍生品工具也為煤電行業(yè)的發(fā)展帶來了積極的變化,部分煤電企業(yè)利用期貨工具嘗到了“甜頭”。 如廣東某電力公司下屬的燃料公司,在大環(huán)境的影響下,主動(dòng)尋求期貨工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 據(jù)悉,廣東省為打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn),要求2018年煤炭消費(fèi)總量比2017年下降500萬(wàn)噸以上,珠三角地區(qū)煤炭消費(fèi)總量比2017年下降300萬(wàn)噸以上。到2020年,廣東省能源消費(fèi)總量控制在3.38億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以內(nèi),其中煤炭消費(fèi)總量控制在1.65億噸左右,珠三角地區(qū)煤炭消費(fèi)總量控制在7000萬(wàn)噸左右,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全省煤炭消費(fèi)零增長(zhǎng),其中珠三角地區(qū)實(shí)現(xiàn)煤炭消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)。 該集團(tuán)公司下屬的電廠關(guān)停(每年減少近130萬(wàn)噸電煤)直接影響電煤出庫(kù)調(diào)節(jié)能力,市場(chǎng)疲軟期電煤調(diào)節(jié)作用將弱化,電廠碼頭及外港的周轉(zhuǎn)疏港能力減弱。珠三角及周邊整體煤炭消費(fèi)量的萎縮,使公司華南市場(chǎng)空間減小,不得不尋找新的市場(chǎng)空間。 近年來煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出集中度高、宏觀政策頻出、煤價(jià)波動(dòng)幅度大、變化周期短等特征,且煤炭?jī)r(jià)格自2016年以來就呈現(xiàn)高位振蕩狀態(tài),長(zhǎng)期處于綠色區(qū)間570元/噸以上。該燃料公司為控制電煤采購(gòu)成本和控制市場(chǎng)煤庫(kù)存,分別在期貨盤面上買入保值,鎖定采購(gòu)成本和賣出套保,提前盤面銷售。 “期貨能夠作為現(xiàn)貨采購(gòu)銷售渠道補(bǔ)充的制度保障,一是保障交割質(zhì)量,2017年期貨交割規(guī)則對(duì)質(zhì)量條款做出修訂,動(dòng)力煤期貨合約的交割品標(biāo)符合下游電廠的燃煤標(biāo)準(zhǔn),煤炭質(zhì)量考核條款也十分嚴(yán)格。二是保障兌現(xiàn)數(shù)量,期貨交割受第三方交易所監(jiān)管,且有嚴(yán)格的履約保證條款,可以保證資源100%剛性兌現(xiàn)。”該公司期貨部負(fù)責(zé)人說。 期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn),該公司還以庫(kù)存輪動(dòng)為核心進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。在不同的行情下,根據(jù)對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸規(guī)模及方向的相結(jié)合,實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存配置。在期現(xiàn)貨市場(chǎng)有利潤(rùn)空間的情況下,獲取相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的利潤(rùn)并博取超額收益。在沒有利潤(rùn)空間的情況下,對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)貨物做好減虧策略,且在下跌行情轉(zhuǎn)折時(shí),通過期貨市場(chǎng)擴(kuò)大備貨庫(kù)存。 “庫(kù)存輪動(dòng)的目的在于通過對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的獲取,擴(kuò)大現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)規(guī)模。通過調(diào)節(jié)期現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存或頭寸,實(shí)現(xiàn)庫(kù)存輪動(dòng)來管理風(fēng)險(xiǎn)敞口,獲取利潤(rùn)?!鄙鲜龉酒谪洸控?fù)責(zé)人說。 與會(huì)企業(yè)人士告訴記者,參與期貨有風(fēng)險(xiǎn),但是不要把期貨的風(fēng)險(xiǎn)主觀地去放大,現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)中同樣面臨客戶毀約不執(zhí)行、貨款拖欠等風(fēng)險(xiǎn),如果不去解決這些風(fēng)險(xiǎn),帶著這些風(fēng)險(xiǎn)去繼續(xù)經(jīng)營(yíng)這才是最大的風(fēng)險(xiǎn),特別是企業(yè)“一把手”對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度直接影響企業(yè)套期保值的成效和業(yè)務(wù)量大小。 另外,在套期保值上始終堅(jiān)持根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行,避免進(jìn)行投機(jī)而失控??傮w原則是:一方面可以達(dá)到套期保值的目標(biāo)和效果,另一方面可以控制期貨業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在套期保值評(píng)價(jià)方面要堅(jiān)持期現(xiàn)結(jié)合,這點(diǎn)對(duì)國(guó)有企業(yè)尤其重要,套保收益與現(xiàn)貨收益結(jié)合起來綜合評(píng)價(jià)相對(duì)科學(xué)合理。 中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)行業(yè)發(fā)展部副主任、電力統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)中心副主任、中國(guó)電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)專家組組長(zhǎng)葉春表示,充分發(fā)揮動(dòng)力煤期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能,一定程度上可以平抑煤炭市場(chǎng)波動(dòng),減少交易的不確定性。 責(zé)任編輯:劉文強(qiáng) |
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