眾所周知，股票市場風(fēng)險可以分為非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險與公司經(jīng)營狀況等個股基本面密切相關(guān)，可以通過分散化投資組合來分散。系統(tǒng)性風(fēng)險主要受宏觀經(jīng)濟因素影響，很難通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數(shù)(β值)來表示。例如貝塔值為1說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值為1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，貝塔值為0.8說明該股或該組合的波動比大盤小20%。而期貨具有價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險兩大基本功能。股指期貨的引入，為股票市場提供了一條新的對沖風(fēng)險的途徑。通過股指期貨的套期保值，可以降低甚至消除股票投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。

套期保值是指為了避免現(xiàn)貨市場上的價格風(fēng)險，而在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上方向相反的買賣行為。與其他期貨品種一樣，股指期貨的套期保值也可以分為多頭套期保值和空頭套期保值。前者適用于投資者準備購買股票，但擔心在資金籌備期間股票價格上揚而使收益減少，便利用股指期貨預(yù)先固定將來購入股票的價格，以期貨市場上賺取的利潤來彌補股票上漲引致的成本增加；而后者則適用于手中已持有股票的投資者或準備發(fā)行股票的籌資者，他們因懼怕股票價格下跌而遭受損失，利用股指期貨的空頭與股票的多頭相配合，避免了總頭寸的風(fēng)險。

與商品期貨不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割。距離交割月越遠，不確定性因素越多，使得價格預(yù)測越難。所以股指期貨活躍合約更靠近現(xiàn)貨月，一般當月和下一個連續(xù)月較為活躍。從恒指期貨表現(xiàn)來看，一般情況下當月合約活躍，次月活躍次之，其他季月合約基本沒有成交。因此在套期保值合約選擇時，通常應(yīng)當選擇與股票現(xiàn)貨組合關(guān)系最密切的股指期貨合約。套期保值的成功同時取決于計算正確的套期保值比率，建立合適的股指期貨頭寸。在決定合約數(shù)量時，還要用回歸分析方法來衡量股票指數(shù)和投資組合的β值。由于股票投資組合的漲跌和指數(shù)的漲跌在某些時候會出現(xiàn)偏離，在實際操作中可采用動態(tài)調(diào)整策略。通過實時跟蹤行情及投資組合的持倉情況，運用模型預(yù)測大盤及投資組合的下跌風(fēng)險及幅度，計算出每日的最佳套期保值比例，并在期貨市場上對該套保頭寸進行動態(tài)的調(diào)節(jié)。