上周申萬國防軍工指數(shù)上漲1.13%，同期上證綜指上漲0.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.58%，申萬國防軍工指數(shù)跑贏上證綜指、跑輸創(chuàng)業(yè)板指。1、從細(xì)分板塊來看，上周國防軍工板塊1.13%的漲幅在申萬一級行業(yè)漲跌幅排名靠前。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來看，上周中證民參軍漲幅排名中游，平均上漲1.02%。3、從個股表現(xiàn)來看，申萬國防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個股后，上周漲幅排名前五的個股分別為臺海核電、鳳凰光學(xué)、寶鈦股份、金信諾及華訊方舟。上周跌幅排名前五的個股分別是旋極信息、億利達(dá)、中國海防、洪都航空及航天信息。

本周觀點(diǎn)：上周軍工整體行情反彈持續(xù)，我們認(rèn)為，1)近期各大主機(jī)廠已進(jìn)入下一年度訂單集中簽訂確認(rèn)期，預(yù)計19年各軍種核心裝備訂單仍將持續(xù)高增長、航空版塊或?qū)⒖焖僭鲩L；2)18年軍工行業(yè)基本面持續(xù)改善，由訂單增長至重點(diǎn)標(biāo)的業(yè)績增長的邏輯傳導(dǎo)得到證明，我們預(yù)計，19年受訂單整體持續(xù)高增長牽引，行業(yè)基本面改善至上市標(biāo)的業(yè)績的邏輯傳導(dǎo)仍將持續(xù)，總裝類標(biāo)的業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)高增長；3)我們通過對118個軍工核心標(biāo)的的統(tǒng)計，得出軍工當(dāng)前估值仍處于歷史地位，疊加明年基本面改善邏輯持續(xù)確認(rèn)，軍工中長期配置價值凸顯，堅定看好軍工后續(xù)行情。

同時通過對2012Q3-2018Q3期間單季度的基金重倉股的統(tǒng)計，可以得出，目前基金重倉股中，軍工股市值占比為3.56%，較2018Q2的2.99%有明顯上升。若剔除債券型及貨幣型基金，2018Q3重倉股中軍工標(biāo)的市值的權(quán)益類凈值占比為1.20%，較2018Q2的1.18%略有上升，但仍處于歷史底部，軍工迎來中長期配置時點(diǎn)。

申萬宏源研究軍工組推薦投資組合第二十期第十二周市場表現(xiàn)：上周國防軍工投資組合絕對收益1.60%，累計收益6.64%；上周組合相對申萬軍工取得0.46%超額收益，累計49.17%超額收益；上周組合相對滬深300取得0.67%超額收益，累計17.84%超額收益。

本周重點(diǎn)推薦：中直股份。重點(diǎn)機(jī)型定型放量在即，疊加軍改后陸航部隊編制擴(kuò)大，型號研制量產(chǎn)周期與部隊擴(kuò)編采購+替代需求周期完美匹配，同時公司產(chǎn)能充裕，當(dāng)前估值位于歷史底部區(qū)間，強(qiáng)烈看好公司未來投資價值，給予本周重點(diǎn)推薦。

推薦標(biāo)的：堅定看好軍工，建議需求旺盛、基本面改善明顯的龍頭股，如中直股份、中航沈飛、內(nèi)蒙一機(jī)、中航光電等。

風(fēng)險提示：軍費(fèi)支出不達(dá)預(yù)期；政策落地不達(dá)預(yù)期；熱點(diǎn)事件催化不達(dá)預(yù)期。