周日，股指期貨再次迎來全面放松。

此前在期指交易受限背景下，A股逾99%流通市值處于“裸做多”狀態(tài)。未來伴隨著期指交易的正?；?，機(jī)構(gòu)可能會(huì)進(jìn)一步放大風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加持倉(cāng)時(shí)間，減少交易頻次。

每天最多可交易6億市值

中金所周日發(fā)布消息稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，中國(guó)金融期貨交易所在綜合評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、積極完善監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，穩(wěn)妥有序調(diào)整股指期貨交易安排：

一是自2018年12月3日結(jié)算時(shí)起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%；

二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手，套期保值交易開倉(cāng)數(shù)量不受此限；

三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之四點(diǎn)六。

其中第一、第三條主要是用來降低交易成本，第二條最能反映期指“松綁”。

按日內(nèi)單個(gè)合約50手，每個(gè)品種4個(gè)合約（當(dāng)月、下月、下季、隔季）的上限算，3個(gè)品種合計(jì)600手合約對(duì)應(yīng)的A股總市值約為6億元。

在機(jī)構(gòu)看來，跟2015年相比，期指交易保證金實(shí)際上已恢復(fù)正常，中證500由于高波動(dòng)性，收取相對(duì)較高的保證金也有利于機(jī)構(gòu)做風(fēng)控。

此外，單一合約50手的日交易量，已足以滿足對(duì)沖策略的需要。

逾99%市值在“裸做多”

從11月30日數(shù)據(jù)來看，目前僅上證50期指有升水，滬深300和中證500期指均處于貼水狀態(tài)。

上述機(jī)構(gòu)人士表示，因?yàn)?0ETF期權(quán)參與者提供了IH多單，造成IH較少出現(xiàn)嚴(yán)重的負(fù)基差，而未來隨著300ETF和500ETF期權(quán)的上市，滬深300和中證500的負(fù)基差現(xiàn)象也會(huì)逐漸消失。

從期指持倉(cāng)對(duì)應(yīng)市值來看，中證500的關(guān)注度最高。整體來看，三大指數(shù)逾99%的市值沒有對(duì)沖，處于“裸做多”狀態(tài)。

事實(shí)上，目前用期指對(duì)沖的數(shù)量，較年初已有明顯增加。

（附圖：滬深300指數(shù)走勢(shì)與期指成交量、持倉(cāng)量對(duì)比）

上證50與中證500的期指表現(xiàn)和滬深300基本一致。

（附圖：上證50指數(shù)與期指成交量、持倉(cāng)量對(duì)比）

（附圖：中證500指數(shù)與期指成交量、持倉(cāng)量對(duì)比）

在機(jī)構(gòu)人士看來，期指大松綁后，將有利于對(duì)沖策略的進(jìn)一步擴(kuò)容。對(duì)采取量化和對(duì)沖策略的機(jī)構(gòu)利好也更為顯著。

機(jī)構(gòu)放大風(fēng)險(xiǎn)偏好

滬上一家私募告訴華爾街見聞，在經(jīng)過連續(xù)下跌后，A股現(xiàn)在很多股票已經(jīng)有了非常好的投資價(jià)值，但由于仍有較多不確定性因素，這些個(gè)股往往還會(huì)受指數(shù)下跌拖累。

策略上引入期指后，可以把不確定性的風(fēng)險(xiǎn)通過期指對(duì)沖掉。自己也可以放心持有選中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，賺取絕對(duì)收益。

“對(duì)我而言，可以減少頻繁的擇時(shí)。放大我的風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加持倉(cāng)時(shí)間?！边@位私募人士說。