俄羅斯減產(chǎn)態(tài)度突變救油市于危難，INE原油借勢(shì)反彈

周四（11月29日）INE原油夜盤小幅跳空高開（較昨日收盤價(jià)），因有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認(rèn)為有必要與OPEC聯(lián)手減產(chǎn)，推動(dòng)了國際油價(jià)大幅走高進(jìn)而帶動(dòng)INE原油反彈。

此前因美國EIA原油庫存連續(xù)10周增加，加上之前普京表示布倫特原油60美元的價(jià)格可以接受，代表減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，油價(jià)出現(xiàn)了快速回落，其中美原油一度跌破50美元，INE原油也觸及了400元關(guān)口附近。不過隨著今日俄羅斯減產(chǎn)態(tài)度突變，市場的情緒有所改善。

不過俄羅斯方面可能只愿意減產(chǎn)16.6萬桶/日，低于此前所說的30萬桶/日，因此油價(jià)短時(shí)間上漲的空間或有限。

但隨著OECD國家五年平均庫存存在下修的風(fēng)險(xiǎn)，由于此前OPEC以低于OECD平均庫存作為減產(chǎn)力度的指標(biāo)，因此OPEC存在進(jìn)一步減產(chǎn)的可能，這或在未來提振油價(jià)。

交易綜述

上海原油價(jià)格下跌。主力合約SC1901，以409.5元/桶收盤，下跌13.8元，跌幅為3.26%。全部合約成交679564手，持倉增加2924手至67686手。主力合約成交659578手，持倉量增加1406手至38782手。

期貨合約和成交情況一覽

目前的主力合約是SC1901合約，日內(nèi)增持1406手。今日SC1901成交量再刷新高，接近66萬手，但是持倉變化相對(duì)較小，因?yàn)楫?dāng)前點(diǎn)位市場情緒出現(xiàn)了明顯的分歧，相當(dāng)一部分的空單選擇了離場，并轉(zhuǎn)而買進(jìn)多單，但是依然有相當(dāng)一部分押注油價(jià)繼續(xù)回落的空單在當(dāng)前點(diǎn)位進(jìn)場。市場多空情緒夾雜，預(yù)計(jì)短時(shí)間依然維持低位震蕩走勢(shì)。

今日INE原油的加權(quán)平均價(jià)是412.2元/桶，較之前一交易日下跌12.9元。

此前因美國EIA原油庫存連續(xù)10周增加，同時(shí)沙特表示將不會(huì)單獨(dú)減產(chǎn)，加劇了市場對(duì)于OPEC減產(chǎn)的擔(dān)憂，油價(jià)再次出現(xiàn)較大的跌幅。

不過隨著有消息稱俄羅斯石油公司、能源部認(rèn)為有必要與OPEC聯(lián)手減產(chǎn)，這使得原油收復(fù)了日內(nèi)大部分的跌幅，同時(shí)美原油一度觸及51.27美元。

隨著俄羅斯表態(tài)將會(huì)進(jìn)行減產(chǎn)，市場更加關(guān)注的是俄羅斯在減產(chǎn)問題上究竟能夠做出多大的讓步。有消息稱俄羅斯不想大幅削減石油產(chǎn)量，可能與沙特討論減產(chǎn)16.6萬桶/日，而不是最初媒體報(bào)道的30萬桶/日。

這使得美原油回吐了部分漲幅，目前回落至50.8美元附近。

期現(xiàn)價(jià)差

昨日提到，近期的期現(xiàn)價(jià)差為負(fù)值，意味著短時(shí)間市場的交投情緒不足以令行情選擇方向，同時(shí)提到美原油因近期較大的跌幅，因此一旦油價(jià)走向發(fā)生改變，那么美原油領(lǐng)漲的可能性比較大。

從今日的價(jià)差來看，美原油期限價(jià)差有走強(qiáng)的跡象，暗示今日近月合約的交投情緒有所上升，但是考慮到此前INE原油也出現(xiàn)過基差走強(qiáng)的跡象，因此不能夠說明油價(jià)將迎來轉(zhuǎn)勢(shì)。不過如果未來幾個(gè)交易日，INE原油以及布倫特原油都開始出現(xiàn)基差走強(qiáng)的情況，則意味著市場的做多情緒開始進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，可能會(huì)推動(dòng)油價(jià)的反彈。

不過預(yù)計(jì)當(dāng)前偏震蕩的走勢(shì)將維持到OPEC會(huì)議之前。

信達(dá)期貨分析師給出的建議根據(jù)CFTC持倉給出的觀點(diǎn)是WTI原油期貨和期權(quán)基金凈多持倉連續(xù)10周下降，但降幅明顯收窄，WTI原油基金凈多頭持倉僅為5.47億桶，不到9月底近期峰值的一半。目前油價(jià)對(duì)預(yù)期的反應(yīng)較為充分，繼續(xù)大跌的概率不大，反彈仍待時(shí)機(jī)，若本周末的G20峰會(huì)上提前釋放減產(chǎn)信號(hào)，則會(huì)對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐，目前很難確定油價(jià)底部，受政治因素尤其是美國方面的表態(tài)影響較大。

美元指數(shù)和油價(jià)反向關(guān)系

關(guān)于美元指數(shù)和原油價(jià)格的反向關(guān)系，這是一個(gè)近期多次提及的觀點(diǎn)。

盡管昨日美元和油價(jià)同時(shí)出現(xiàn)了大跌，但是依然維持這個(gè)觀點(diǎn)。

因此美元走弱是由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派言論，而美油則是由于原油庫存連續(xù)十周增加，短線美元和油價(jià)都是對(duì)數(shù)據(jù)做了直觀的反映，兩者的反向關(guān)系短時(shí)間有所弱化。

從兩者的分時(shí)圖可以看出，經(jīng)過亞市早盤的修復(fù)性走勢(shì)后，美元和原油的走勢(shì)再次呈現(xiàn)出較為明顯的反向關(guān)系，因此在沒有重大事件的影響下，兩者的反向關(guān)系依然成立。

　　OECD5年平均庫存下修

　　關(guān)于庫存的問題，由于美國原油庫存連續(xù)10周增加導(dǎo)致油價(jià)快速回落，因此庫存的問題需要格外重視。

　　此前曾經(jīng)提過，目前庫存水平已經(jīng)接近2016年油價(jià)大跌時(shí)的庫存水平，目前從圖上看出沒有明顯轉(zhuǎn)勢(shì)的跡象，因此不排除庫存有上破2016年水平的可能。

　　盡管OPEC已經(jīng)開始討論減產(chǎn)，但是考慮到需求下降，因此除非OPEC減產(chǎn)的速度超過了需求下降的速度，否則按當(dāng)前趨勢(shì)大概率有突破的可能，屆時(shí)可能會(huì)引起市場的恐慌性拋售。

　　匯通網(wǎng)認(rèn)為，由于OPEC+以O(shè)ECD國家的五年平均庫存水平作為參考的指標(biāo)，這個(gè)數(shù)據(jù)大概率將會(huì)成為討論的重點(diǎn)，同時(shí)在沙特和俄羅斯討論的過程中也將會(huì)提到該曲線修正的問題，這可能會(huì)在未來對(duì)油價(jià)形成支撐。

　　根據(jù)鴻網(wǎng)大宗的數(shù)據(jù)顯示9月OECD原油商業(yè)庫存為10.53億桶，較8月減少了1080萬桶，連續(xù)4月下降，位于五年平均下方，發(fā)達(dá)國家的原油庫存保持低水平；政府庫存為12.50億桶，較8月減少了70萬桶。9月OECD成品油商業(yè)庫存為14.77億桶，較8月增加了2100萬桶，連續(xù)4月上升，超過五年平均的水平且高于去年同期；政府庫存為3.11億桶，較8月減少了50萬。

　　因此如果考慮到當(dāng)前OECD國家的5年庫存平均水平存在下修的風(fēng)險(xiǎn)，OPEC也會(huì)考慮對(duì)當(dāng)前的產(chǎn)量水平做出修正。