國內(nèi)棕櫚油前期受減產(chǎn)預期提振，進入三月后整體表現(xiàn)強勢，但上周也未能擺脫商品市場整體下跌的拖累，上演了“過山車”行情。筆者認為，2月CPI指數(shù)雖然超過預期，但考慮到春節(jié)因素，國內(nèi)加息動能依然不強，市場在非理性殺跌之后，會走出回歸價值的反轉(zhuǎn)行情。受南美大豆豐產(chǎn)利空壓制的油脂，也會隨著此次下跌將利空消化完畢。在調(diào)整之后，市場將會重新審視棕櫚油的“減產(chǎn)”預期，棕櫚油后市依然樂觀。

加息“恐慌”被放大

近期國內(nèi)再度出現(xiàn)“加息”恐慌，如果以2月CPI數(shù)據(jù)作為管理層是否加息的依據(jù)，筆者認為是人為的放大了該利空。首先，春節(jié)假期因素對于食品、醫(yī)療保健等物價的拉抬很明顯，尤其是食品單項拉動值就達到2.08個百分點，貢獻率達到77%。其次，2月份我國的惡劣天氣對食品價格上漲的影響也要考慮在內(nèi)。2月份的CPI數(shù)據(jù)“過大年”的成份很重，不該被市場作為加息的論斷憑據(jù)。

從美國公布的各項數(shù)據(jù)來看，預計美國仍將在較長時間內(nèi)維持極低利率。目前國內(nèi)防止外部熱錢大量流入是調(diào)控的“重點”，據(jù)此推斷，國內(nèi)加息時點早于美國的概率不大，除非經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重過熱，但從2月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，情況依然樂觀。

減產(chǎn)預期明確，棕櫚油后市或成龍頭

近期的報告顯示,東南亞地區(qū)目前受到厄爾尼諾現(xiàn)象的影響依然沒有好轉(zhuǎn)，旱情繼續(xù)影響棕櫚油生產(chǎn)。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量正在進一步下降，2月份毛棕櫚油產(chǎn)量僅有116萬噸，比1月份減少16萬噸，是過去34個月以來最低水平。此外，由于2月份的干旱天氣影響了棕櫚樹花期，進而會降低今年4季度高產(chǎn)期的產(chǎn)量，今年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量很可能達不到此前預期，甚至會低于2009年水平。伴隨著產(chǎn)量減少，馬來西亞棕櫚油庫存下降明顯，2月末庫存為176萬噸，比1月末下降24萬噸，這也是過去5個月來最低水平，棕櫚油產(chǎn)量及月末庫存下降對市場形成了直接利好。

但從油脂市場的整體看，近期利空不斷，USDA對于南美大豆創(chuàng)紀錄產(chǎn)量的評估，對油脂市場壓制明顯。不過與原油價格相比，油脂類商品期貨目前還處于合理估值范圍內(nèi)?，F(xiàn)階段 “低碳環(huán)?！钡慕?jīng)濟形態(tài)被全球經(jīng)濟體所倡導，生物燃油的發(fā)展將會抵消部分南美大豆的增產(chǎn)量。在消化完“利空”之后,油脂應該還有上漲空間。從基本面上看，棕櫚油明確的減產(chǎn)預期有可能使其成為后市油脂類的領(lǐng)漲品種。