本文為七禾網(wǎng)與對(duì)沖研投聯(lián)合推出的鷹眼監(jiān)測日?qǐng)?bào)20181127第63期，如需持續(xù)關(guān)注，請(qǐng)掃碼訂閱會(huì)員。

今日要點(diǎn)

1. 紙漿期貨今日上市，主力1906合約首日跌停 

2. 焦炭鐵礦延續(xù)大幅下跌，跌至近4個(gè)月來新低。

3. 豆一主連跌2.48%，創(chuàng)08年10月以來新低。

4. 菜粕1901跌3.47%，創(chuàng)十個(gè)月以來新低。

5. 中信期貨：預(yù)計(jì)在12月之后鋼材期價(jià)將開始進(jìn)入筑底階段。

6. BMD棕櫚油11月來累計(jì)下挫近10%，印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅至零。

今天鷹眼監(jiān)測日?qǐng)?bào)帶你一文讀透期現(xiàn)市場。

一、策略跟蹤

1、焦煤蝶式套利焦煤01+09-2*05合約上漲：截止11月27日收盤，焦煤蝶式套利焦煤01+09-2*05合約今日值為248.5，較上個(gè)交易日走擴(kuò)27點(diǎn)。

【策略主題：做擴(kuò)JM1901+JM1905-2*Jm1905；發(fā)布時(shí)間：11月18日】

2、錳硅1901跌2.83%，報(bào)收7840：截止11月27日收盤，錳硅1901跌2.83%，報(bào)收7840，盤中最低7514，盤中最高8082。

【策略主題：單邊做空錳硅；發(fā)布時(shí)間：10月28日】

3、1901合約盤面理論鋼廠利潤繼續(xù)回漲：截止11月27日收盤，1901合約盤面鋼廠利潤為645.889元，走擴(kuò)66.778元。1901合約盤面理論鋼廠利潤繼續(xù)回漲。

【策略主題：做空鋼廠利潤；發(fā)布時(shí)間：10月8日 狀態(tài)：預(yù)警】

4、PTA1901-1905價(jià)差升水較上個(gè)交易日走擴(kuò)36點(diǎn)：截止11月27日收盤，PTA1901-1905價(jià)差升水130，較上個(gè)交易日走擴(kuò)36點(diǎn)。

【策略主題：做擴(kuò)PTA1-5正套；發(fā)布時(shí)間：11月11日】

二、今日期貨市場重要變化

1、菜粕1901跌3.47%，創(chuàng)十個(gè)月以來新低：截止11月27日收盤，菜粕1901跌3.47%，報(bào)收于2196，盤中最低2177，創(chuàng)十個(gè)月以來新低。

2、豆一1901跌2.48%，創(chuàng)08年10月以來新低：截止11月27日收盤，豆一1901跌2.48%，報(bào)收于3303，盤中最低3301，創(chuàng)08年10月以來新低。

3、焦炭1901跌2.67%，創(chuàng)四個(gè)月以來最低：截止11月27日收盤，焦炭1901跌2.67%，報(bào)收2080，盤中最低2064，創(chuàng)四個(gè)月以來最低。

4、鐵礦1901跌3.72%，創(chuàng)四個(gè)月以來最低：截止11月27日收盤，鐵礦1901跌3.72%，報(bào)收465.5，盤中最低459，創(chuàng)四個(gè)月以來最低。

5、棕油1901-1905價(jià)差貼水持續(xù)創(chuàng)18年5月以來新低，三年同期低位：截止11月27日收盤，棕油1901-1905價(jià)差貼水316，較上日走擴(kuò)12點(diǎn)，創(chuàng)18年5月以來新低，三年同期低位。

三、今日值得關(guān)注的研報(bào)邏輯&觀點(diǎn)

1、國泰君安：紙漿情緒過后，理性回歸

據(jù)國泰君安期貨紙漿研報(bào)，短期來看，紙漿市場并不樂觀，上市首日一般有情緒及投機(jī)資金擾動(dòng)，但回歸理性后，價(jià)格或?qū)⒊袎骸＞唧w邏輯為：

1.利空因素來看：一方面，10月份進(jìn)口木漿青島、保定地區(qū)紙漿庫存再創(chuàng)新高；另一方面，紙品市場出貨情況一般，紙價(jià)繼續(xù)承壓，進(jìn)而導(dǎo)致紙廠原料采購積極性降低，不利于漿市有效放量去庫。

2.市場的利好來自于10月下旬，幾家知名紙業(yè)企業(yè)相繼發(fā)函，因原物料價(jià)格上漲，自10月26日起提漲白卡紙價(jià)格，提振市場交投信心；另外，今年以來，木漿外盤處于高位盤整態(tài)勢(shì)、受人民幣貶值及中美貿(mào)易爭端等因素影響，木漿現(xiàn)貨成本偏高，內(nèi)外盤倒掛，間接利于減緩現(xiàn)貨市場的價(jià)格下跌速度。

3.相比之下利空因素更為占優(yōu)。短期來看，紙漿市場并不樂觀，上市首日一般有情緒及投機(jī)資金擾動(dòng)，但回歸理性后，價(jià)格或?qū)⒊袎骸?/p>

2、中信期貨：預(yù)計(jì)在12月之后鋼材期價(jià)將開始進(jìn)入筑底階段

據(jù)中信期貨今日鋼材研報(bào)觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)鋼廠在12月之后將進(jìn)一步減產(chǎn)，在明年二季度需求環(huán)比回暖的預(yù)期下，現(xiàn)貨鋼價(jià)有望在元旦前后開始企穩(wěn)，由于今年2月初過年，比去年更早，在鋼價(jià)大幅下跌之后下游企業(yè)可能提前備貨。由于期貨的高貼水，預(yù)計(jì)在12月之后期價(jià)將開始進(jìn)入筑底階段。其主要觀點(diǎn)如下：

1.當(dāng)前是終端需求的真空期。目前的宏觀和行業(yè)環(huán)境下，01合約需求差已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)的情況，當(dāng)前是現(xiàn)實(shí)需求和需求預(yù)期的真空期。

2.供應(yīng)的壓力是實(shí)實(shí)在在。環(huán)保限產(chǎn)比較寬松的情況下，鋼材產(chǎn)量連續(xù)處于歷史高點(diǎn)水平。

3.鋼材利潤的下降將繼續(xù)傳導(dǎo)原料端。在鋼材利潤受到打壓的情況下，所有原料品種均將受到傳導(dǎo)。

4.供應(yīng)不減  跌勢(shì)不止。在鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)之后，部分高企的原料價(jià)格才能下跌至安全邊際區(qū)間（如焦炭利潤下跌至100-200左右甚至更低），成本坍塌后才能打破當(dāng)前鋼材現(xiàn)貨價(jià)格螺旋式的下跌循環(huán)，這是鋼材價(jià)格見底的必要條件之一。

5.等待需求和供給的共振。鋼價(jià)真正的見底需要等待供給和需求的共振，而這其中需求主要看預(yù)期，關(guān)鍵在于供給。

3、中信建投：豆粕增速轉(zhuǎn)折或至，長線布局多油粕比可期

中信建投期貨在26日的報(bào)告中分析：從中長期來看，油粕比或有望迎來一波像樣的反彈。核心邏輯：

1.油粕比季節(jié)性驅(qū)動(dòng)會(huì)在四季度走高，而今年中美關(guān)系關(guān)系導(dǎo)致油粕比反而跌至歷史低位；

2.非洲豬瘟、雜粕替代、低蛋白配方推廣，削減豆粕需求，預(yù)計(jì)2018/19年度豆粕消費(fèi)較去年減少400-500萬噸，相應(yīng)的大豆壓榨量也將下調(diào)至8700-8800萬噸。

3.年冬季厄爾尼諾發(fā)生概率的增大也令明年下半年東南亞棕櫚油減產(chǎn)的幾率增加。

4.策略：多Y1905空M1905，建倉比例1:2，2.0以下逢低做多，止盈2.10附近，有效跌破1.95止損。

4、國投安信：錳硅供需錯(cuò)配，現(xiàn)貨跟隨期貨下跌從而修復(fù)期現(xiàn)價(jià)差

據(jù)國投安信期貨錳硅研報(bào)觀點(diǎn)，四季度行情將會(huì)是以需求端的限產(chǎn)，和新開工硅錳廠的加入而造成的短期供需錯(cuò)配為主。那么將會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有利潤有一定的縮水，進(jìn)而使得港口礦庫存和礦價(jià)雙降?！睆墓┬杵胶獗韥砜?，10月份的過剩進(jìn)一步加大，如果后期硅錳生產(chǎn)廠家不主動(dòng)減產(chǎn)，那么面臨的是現(xiàn)貨跟隨期貨下跌從而修復(fù)期現(xiàn)價(jià)差，其邏輯如下；

1. 粗鋼10月份產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)峰值的8255萬噸，需求端的上漲，但后期粗鋼日產(chǎn)量幾達(dá)頂峰，隨著冬季的來臨，我國北方基建、房地產(chǎn)等戶外作業(yè)開工率將有所下降，硅錳需求有所下降。

2. 硅錳產(chǎn)量隨著自身新產(chǎn)能的投產(chǎn)也達(dá)到了年內(nèi)最大峰值83.6萬噸。供應(yīng)壓力出現(xiàn)。

四、今日各產(chǎn)業(yè)重要數(shù)據(jù)及信息監(jiān)測

黑色金屬

1、今冬明春沿海煤炭市場供應(yīng)充足 煤價(jià)下調(diào)壓力加大。

2、江蘇徐州進(jìn)入紅色警戒等級(jí)，焦企陸續(xù)烘爐。

3、10月份韓國鍍鋅鋼板銷量較去年同期下降8.7%。

4、27日華東鋼廠廢鋼價(jià)格主流降80。

5、北京保障房開工5萬套任務(wù)提前完成。

6、陜西漢中鋼鐵兩座高爐將檢修，預(yù)計(jì)影響鐵水近6萬噸。

7、唐山市延長重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)時(shí)間。

8、江蘇啟動(dòng)重污染天氣橙色預(yù)警 1.2萬家企業(yè)停限產(chǎn) 4800多個(gè)工地停工。

9、2018年山東化解過剩產(chǎn)能生鐵60萬噸、粗鋼355萬噸

10、河北省開展秋冬季第二輪大氣環(huán)境執(zhí)法。

11、黑色金屬期現(xiàn)貨監(jiān)控日?qǐng)?bào)：黑色期現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。螺紋1-5正套走擴(kuò)，盤面煉焦利潤繼續(xù)下跌。

油脂油料

1、對(duì)華出口檢驗(yàn)：上周美豆對(duì)中國出口檢驗(yàn)量為0萬噸。

2、出口檢驗(yàn)：上周美豆出口檢驗(yàn)量為110.52萬噸，仍為近7年來歷史同期最低。

3、CFTC美豆基金：截止11月20日基金凈空單增5221至60246張，為近五年歷史低位。

4、CFTC美豆油基金：截止11月20日基金凈空單增9089至79245張。

5、CFTC美豆粕基金：截止11月20日基金凈多單減1161至874張。

6、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：過去兩周主產(chǎn)區(qū)墑情較好，未來兩周降雨零星。

7、巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：降雨利于大豆播種和生長。

8、 USDA生長報(bào)告：截至25日美豆收割進(jìn)度94%，低于預(yù)期。

9、截至11月23日，2018年巴西大豆累計(jì)出口量達(dá)7850萬噸，同比增1000余萬噸。

10、BMD棕櫚油11月來累計(jì)下挫近10%，印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅至零。

11、SPPOMA：11月1日-25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降4.78%。

棉花

1、美棉加工：截止11月15日2018/19年度美國棉花累計(jì)加工總量約161萬噸，同比少18萬噸。

2、CFTC美棉基金：截止11月20日基金凈多占比23%，環(huán)比增2個(gè)百分點(diǎn)。

3、印度11月26日新花S-6價(jià)格下調(diào)1.3個(gè)美分，籽棉日上市量略增2.55萬噸。

4、USDA美棉種植：截止11月25日美棉采摘率70%，同比慢8個(gè)百分點(diǎn)。

5、疆棉公路運(yùn)輸：截止11月25日當(dāng)周，公路出疆棉運(yùn)輸量略有回升 運(yùn)價(jià)漲跌不一。

6、棉花&棉紗市場監(jiān)測日?qǐng)?bào)：11月26日美棉12月合約漲2.44個(gè)美分，內(nèi)外價(jià)差負(fù)值大幅擴(kuò)大，本周市場聚焦G20峰會(huì)中美對(duì)話。

五、今日期貨全市場概覽

1、11月27日國內(nèi)期貨市場，價(jià)格漲幅前三為瀝青1812 (3.42%)、淀粉1901（0.92 %）、白糖1901（0.73%）。跌幅前三為：鐵礦1901（3.72%）、菜粕1901（3.47%）、錳硅1901(2.83%)。

2、增倉品種前三為錳硅33628手、滬銀19242手、滬鉛4272手。減倉前三為鐵礦10萬手、PTA10萬手、螺紋89488手。

3、基差率排名前三為瀝青、焦煤、豆粕。后三名為雞蛋、橡膠、菜油。

4、今日期貨市場流入資金前三品種為紙漿、滬銅、錳硅。流出資金前三名為鐵礦石、豆粕、玉米。