前天傍晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上掛出一份《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指引》”)。這意味著，業(yè)界翹首以盼的基金參與股指期貨的游戲規(guī)則已經(jīng)公布。根據(jù)基金契約，目前絕大部分基金都不能參與股指期貨，未來(lái)只能通過(guò)發(fā)行新基金參與，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響不大。

　　固定收益基金、一對(duì)多被排除

　　根據(jù)《指引》，股票型基金、混合型基金及保本基金可按照《指引》投資股指期貨；債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金不得投資股指期貨。此外，基金一對(duì)一和一對(duì)多特定客戶(hù)產(chǎn)品目前也不能投資股指期貨。

　　基金投資股指期貨的比例也受到五方面的嚴(yán)格限制：一是控制持倉(cāng)規(guī)模?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值，不得超過(guò)基金資產(chǎn)的10%，持有的賣(mài)出期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金持有的股票總市值的20%。二是控制投資杠桿。為防止基金利用期貨投資的杠桿特性增大投資風(fēng)險(xiǎn)，將基金的總投資頭寸，即持有的買(mǎi)入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值總和，限制在基金資產(chǎn)的95%(對(duì)普通開(kāi)放式基金)或100%(對(duì)ETF基金、指數(shù)基金和封閉式基金)之內(nèi)。三是限制日間回轉(zhuǎn)交易。為避免基金利用日間交易頻繁開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，《指引》要求基金在任何交易日內(nèi)交易的股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。四是保持基金風(fēng)格穩(wěn)定?；鹚钟械墓善笔兄岛唾I(mǎi)入、賣(mài)出股指期貨合約價(jià)值，合計(jì)(軋差計(jì)算)應(yīng)符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定，避免基金通過(guò)股指期貨變相擴(kuò)大或者降低股票投資比例、改變基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。五是保持基金流動(dòng)性。開(kāi)放式基金扣除股指期貨合約保證金后，還應(yīng)保持不低于5%的現(xiàn)金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應(yīng)保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金。

　　老基金大都無(wú)緣股指期貨

　　“根據(jù)基金合同，大多數(shù)老基金都不能參與股指期貨。除非召開(kāi)持有人大會(huì)，修改基金合同。但基金持有人那么多，召開(kāi)大會(huì)難度很大。估計(jì)還是通過(guò)發(fā)行新基金參與股指期貨。短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響不大?！鄙虾Ｄ郴鸸靖笨偙硎?。

　　據(jù)悉，根據(jù)基金契約，目前已發(fā)行500多只基金中，僅有28只基金明確表示可以投資股指期貨相關(guān)品種，而大部分老基金在合約中并沒(méi)有明確表示是否可以投資股指期貨。

　　“目前出臺(tái)這個(gè)《指引》征求意見(jiàn)，并不讓人感到意外。隨著股指期貨推出的日益臨近，基金參與股指期貨投資必須有一個(gè)細(xì)則的出臺(tái)。而這次征求意見(jiàn)之后，與07年的《指引》并不會(huì)有太大的變化?！钡率セ鹧芯恐行氖紫鸱治鰩熃惔罕硎?，《指引》的目的在于防止基金的投機(jī)，嚴(yán)格防范基金參與期指投資的風(fēng)險(xiǎn)，“《指引》不會(huì)有太大的反對(duì)意見(jiàn)?！?/P>

　　然而，銀河證券基金研究中心高級(jí)分析師王群航表達(dá)了不同的觀(guān)點(diǎn)：“此次《指引》征求意見(jiàn)一定有反對(duì)聲音的出現(xiàn)。”他認(rèn)為，基金不應(yīng)該參與股指期貨投資，基金參與股指期貨并不一定能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而有可能增大風(fēng)險(xiǎn)。而期貨是很專(zhuān)業(yè)的投資，需要有專(zhuān)門(mén)的人才，而目前基金公司并沒(méi)有這方面的人才，一旦參與勢(shì)必會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。