人民幣匯率雙向波動加大

今年以來，人民幣匯率走勢漲跌互現(xiàn)，匯率波動性顯著上升，涉外企業(yè)對于管理外匯風(fēng)險敞口，保護經(jīng)營利潤的需求日益迫切。尤其是對于大宗商品市場而言，受國際貿(mào)易摩擦加劇、新興市場危機頻現(xiàn)等因素擾動，商品價格波動劇烈。在此情況下，企業(yè)想要平穩(wěn)經(jīng)營不僅需要管理價格波動風(fēng)險，還需要注意到匯率風(fēng)險敞口。

一位行業(yè)人士表示，由于過去人民幣長期處于單邊升值的狀態(tài)，大部分企業(yè)缺少應(yīng)對匯率變動的經(jīng)驗。但在近兩年匯率雙向波動不斷加強的情況下，對進口型企業(yè)的采購成本與出口型企業(yè)的銷售利潤都產(chǎn)生了很大的不確定性。尤其是對進口型企業(yè)而言，由于礦石、能源等原材料對外依存度較高，其價格受匯率波動影響也相對較大。

豫光金鉛相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，在2015年的匯率波動中，公司深刻感受到了外匯敞口帶來的巨大風(fēng)險，所以從那時開始在銀行進行遠(yuǎn)期鎖匯。他告訴記者，作為進口型企業(yè)，每年公司都需要從外部進口鉛原料，所需用匯量在七八億美元。如果人民幣出現(xiàn)貶值，公司的采購成本會增加，并且進口所動用的外匯負(fù)債也會相對較多。

同時，美元負(fù)債也是公司的融資渠道?！霸诳紤]使用外匯融資時，公司一般會先計算出外匯融資成本和鎖匯成本，如果整體成本在合理范圍內(nèi)就可以接受，如果成本太高就進行人民幣貸款。”他表示，在美元利率上升，而國內(nèi)融資成本也比較高的情況下，公司會對兩者的融資成本進行對比，擇優(yōu)、擇低采用。

“尤其是今年人民幣匯率整體波動較大的情況下，由于升貶趨勢難以預(yù)判，如果不進行套?？赡墚a(chǎn)生將近1.7億元的損失，所以公司今年將外匯負(fù)債和采購端成本的套保比例提升到了90%?！彼J(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將這部分套保支出，看作是一項必要的管理成本。如果不進行套保操作，一旦發(fā)生匯率風(fēng)險，公司的損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出這部分的費用。

同時，對于出口型企業(yè)而言，外匯鎖匯也是保障利潤的必要操作。記者從某有色深加工企業(yè)了解到，該公司產(chǎn)品主要出口歐美發(fā)達(dá)國家，一般采用貨到付款并以美元結(jié)算的方式。在2017年年初，公司與境外機構(gòu)簽訂了一筆訂單，并約定在6個月后交貨。由于那段時間處于美元貶值、人民幣升值的趨勢下，若不進行任何外匯風(fēng)險管理的話，該公司收到的美元貨款將面臨貶值風(fēng)險，并會擠占企業(yè)的產(chǎn)品加工利潤。

“好在考慮到外匯市場的波動加劇，在訂單簽訂后，公司通過與銀行簽訂遠(yuǎn)期匯率賣出協(xié)議的方式，將近一半的外匯風(fēng)險敞口進行管控?！彼嬖V記者，在協(xié)議到期后，盡管美元兌人民幣匯率已經(jīng)走低，但由于收到的美元貨款有一半能夠按前期較為優(yōu)惠的匯率結(jié)算，使得企業(yè)部分規(guī)避了了外匯市場劇烈波動的風(fēng)險，也為后續(xù)簽訂出口大額訂單增添了信心。

華信工貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，對于大宗散貨的進口企業(yè)而言，如果人民幣貶值，企業(yè)付出的美元成本會增加，必將影響企業(yè)經(jīng)營成本和利潤?！盀榱藴p少外匯敞口帶來的風(fēng)險，同行業(yè)企業(yè)大多會采用即期購匯或者遠(yuǎn)期三個月、六個月鎖匯，也有公司采用新加坡掉期鎖匯的方式。”他說道。

但是從整體上而言，目前真正意識到和做到匯率波動規(guī)避的企業(yè)并不多。分析人士認(rèn)為，最主要的原因在于當(dāng)前國內(nèi)的外匯衍生品市場難以完全滿足企業(yè)的避險需求?！澳壳皣鴥?nèi)尚未推出場內(nèi)匯率期貨交易，企業(yè)管理外匯風(fēng)險的手段較為單一，這與市場主體在外匯風(fēng)險管理方面的迫切需求不相符?！彼f道。

記者在采訪中了解到，目前國內(nèi)企業(yè)主要通過銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、場外掉期、期權(quán)等相關(guān)配套業(yè)務(wù)進行外匯套期保值。但是，由于這類業(yè)務(wù)授信評級門檻以及保證金比例較高，并且相關(guān)手續(xù)較復(fù)雜，企業(yè)能真正明白和參與的并不多。

同時，以當(dāng)下最普遍的套保工具——遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約為例，企業(yè)通過與外匯指定銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來以固定的匯率進行結(jié)算，以減少匯率波動風(fēng)險。但是，隨著人民幣匯率雙向波動以及浮動彈性不斷增加，國內(nèi)企業(yè)在進行外匯套保時，存在靈活性不足的情況，難以完全滿足其避險需求。

值得一提的是，為更好地服務(wù)實體企業(yè)，滿足企業(yè)伴隨外貿(mào)發(fā)展而日益增長的匯率避險需求，證監(jiān)會副主席方星海在近日表示，將進一步積極探索推進人民幣外匯期貨上市，服務(wù)相關(guān)實體企業(yè)管理風(fēng)險，提升金融期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

對此相關(guān)人士表示，目前國外發(fā)達(dá)市場已形成匯率期貨、期權(quán)工具為主的局面，相關(guān)市場手段與工具運用已經(jīng)非常成熟。從境外市場經(jīng)驗可以看出，外匯期貨、期權(quán)工具的交易成本相對較低、擁有較高的流動性以及高效的定價效率，能更好地滿足市場多元化的需求，提升相關(guān)實體企業(yè)的套保效果，是對我國現(xiàn)有外匯衍生品市場體系的重要補充。同時，外匯交易品種的豐富與擴展也是人民幣匯率市場化的條件之一，能有效改善境內(nèi)匯率市場的供求關(guān)系與價格發(fā)現(xiàn)，進而促進匯率市場化的進程。

“展望未來，市場化的人民幣匯率價格加上有效的期貨衍生品對沖工具，可以更好地服務(wù)于國內(nèi)企業(yè)‘走出去’，進一步提升其國際競爭力；同時，也有助于推動外資企業(yè)‘引進來’，促進國際經(jīng)貿(mào)合作；此外，對推動我國“一帶一路”發(fā)展，提升我國對外開放水平有重要作用。”他說道。