國際貨幣基金組織 (IMF) 維持其對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國 2018 年 GDP 累計增長 5.0% 預(yù)測。各國預(yù)測值介于新加坡的 2.9% （發(fā)達(dá)經(jīng)濟體平均預(yù)測值為2.1%）和菲律賓的 6.5% （新興經(jīng)濟體平均預(yù)測值為6.5%）之間。

國際貨幣基金組織對 2019 年的增長預(yù)測為 4.8%，此前已經(jīng)建議東盟通過管理不確定性、讓經(jīng)濟更具包容性并為數(shù)字革命做好準(zhǔn)備，來最大程度地成功應(yīng)對不斷變化的經(jīng)濟形勢。

富時價值股東盟指數(shù)調(diào)整于 10 月 22 日生效后，城市發(fā)展、華業(yè)集團和萬國公司已加入該指數(shù)。該指數(shù)在 2018 年年初至今以及截至 9 月 30 日的三年內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)于富時東盟指數(shù)。

東盟政策制定者繼續(xù)利用資本、商品、服務(wù)和技能的自由流動瞄準(zhǔn)單一市場。2018 年早些時候，在考慮東盟地區(qū)已經(jīng)完成的工程以及未來的工程時，國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜?拉加德借用了印度尼西亞的一句俗語 - gotong royong，意為互助合作，實現(xiàn)共同目標(biāo)。

《2025年東盟經(jīng)濟共同體藍(lán)圖》重申了一體化目標(biāo)?！禔SEAN Post》最近刊登文章指出，東盟一體化的一個明顯的積極成果就是本地區(qū)內(nèi)累計 GDP 逐步增長。

東盟近期 GDP 增速加快：

2015 年，國際貨幣基金組織公布印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國的累計 GDP 增長率為 4.5%，2016 年為 4.6%，2017 年為 5.1%。

2018 年，國際貨幣基金組織維持 5.0% 的累計增長預(yù)測，但將 2019 年的預(yù)測值從 5.1% 下調(diào)至 4.8%。

請注意，國際貨幣基金組織對 2018 年各國的預(yù)測介于新加坡的 2.9%（發(fā)達(dá)經(jīng)濟體平均預(yù)測值為 2.1%）和菲律賓的 6.5%（新興經(jīng)濟體平均預(yù)測值為 6.5%）之間。柬埔寨、老撾、緬甸和越南均有望實現(xiàn) 6.4%-6.9% 的增長。

對于未來的挑戰(zhàn)，國際貨幣基金組織已在今年早些時候指出，東盟國家可通過以下方式，最大程度地應(yīng)對不斷變化的經(jīng)濟形勢，例如市場波動、貿(mào)易爭端和技術(shù)進步：

利用改進的政策框架管理不確定性；讓經(jīng)濟更具包容性，管理人口變遷以及擴大出口范圍并提高質(zhì)量將帶來更高的 GDP 增長；以及為數(shù)字革命做好準(zhǔn)備，使其能夠服務(wù)于年輕人、老年人、窮人、富人、城市和農(nóng)村社區(qū)。  

泛東盟投資

從 2015 年年底至今，在東盟地區(qū)第一上市的公司總市值增長了約 20%。  從 2015 年底到 2018 年 10 月 22 日，以新元計價，富時東盟 40 指數(shù)實現(xiàn)了略高于 30% 的總回報率。該指數(shù)是聯(lián)昌國際 (CIMB) 發(fā)行的交易所買賣基金 (“ETF”) 的基準(zhǔn)。

指數(shù)提供商為投資東盟股票市場提供了多個平臺，地區(qū)基準(zhǔn)指數(shù)均由該地區(qū)最大、交投最活躍的股票構(gòu)成。

除了富時東盟 40 指數(shù)以外，富時羅素指數(shù)還提供該地區(qū)的眾多指數(shù)和行業(yè)指標(biāo)，在 Asia Monthly Report 中每月進行更新。在 2018 年前 9 個月以及截至 9 月的過去三年內(nèi)，富時價值股東盟指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于富時東盟 40 指數(shù)和富時東盟全股指數(shù)。

指數(shù)提供商明晟公司 (MSCI) 還為投資者提供了 MSCI AC 東盟指數(shù)、MSCI AC 東盟增長指數(shù)、MSCI AC 東盟價值加權(quán)指數(shù)以及 MSCI 東盟高股息收益指數(shù)等指數(shù)。   

富時價值股東盟指數(shù) 3 年來上漲了 50%

在截至 2018 年 9 月 30 日的三年內(nèi)，以美元計價，富時價值股東盟指數(shù)取得了 56.6% 的總回報率，以新元計價則為 50.1%。

富時價值股東盟指數(shù)的成分股通過了專有的價值篩選流程，包括估值、質(zhì)量和反向因數(shù)。該指數(shù)包括約 50 只價值股，是在印尼證券交易所、馬來西亞證券交易所、菲律賓證券交易所、新加坡交易所和泰國證券交易所上市的流動性最好的可交易公司股票。

請注意，在經(jīng)過 10 月 22 日生效的最近一次調(diào)整后，成分股已發(fā)生變化，城市發(fā)展、華業(yè)集團和萬國公司加入了該指數(shù)。騰飛房地產(chǎn)信托、康福德高和豐樹工業(yè)信托已被從該指數(shù)中剔除。

東盟為投資組合經(jīng)理提供更多元化的板塊表現(xiàn)

與其經(jīng)濟一樣，東盟股票市場也高度多元化。  印度尼西亞大盤股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于小盤股，在馬來西亞反之亦然，其表現(xiàn)與泰國和菲律賓更為相似。

在截至 2018 年 9 月的三年內(nèi)，這四個市場中的板塊表現(xiàn)有所不同：

印度尼西亞以基礎(chǔ)材料板塊為主導(dǎo)；

馬來西亞以科技板塊為主導(dǎo)；

菲律賓以消費者服務(wù)板塊為主導(dǎo)；

泰國以石油和天然氣板塊為主導(dǎo)。

以各自的本幣計算，上述證券交易所的這四個板塊過去三年來取得了 123% 的平均總回報率。與此同時，這四個市場中表現(xiàn)最落后的板塊過去三年的總回報率平均下滑了 17%。

新加坡在東盟的中心地位

新加坡過去三年來表現(xiàn)最好的股市板塊一直是金融股。新加坡保持著自身作為東盟內(nèi)部最大的金融服務(wù)、運輸服務(wù)以及電信、計算機和信息服務(wù)出口國和進口國的地位。

2017 年，東盟服務(wù)領(lǐng)域（與東盟其他成員國的貿(mào)易往來）的內(nèi)部貿(mào)易總額達(dá) 340 億美元。其中，新加坡在出口中占 90%，在金融服務(wù)進口中占 55%。近期由大華銀行 (UOB)、鄧白氏公司 (Dun & Bradstreet) 和安永 (EY) 發(fā)布的一份關(guān)于東盟中小企業(yè)的研究報告指出，盡管利差很窄，但東盟中小企業(yè)在選擇銀行時仍偏愛交易速度，對老牌金融品牌的使用多于成本方面的考量。

類似地，2017 年東盟運輸服務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部貿(mào)易總額達(dá) 1,690 億美元。其中，新加坡在東盟內(nèi)部出口中占 68%，在進口中占 46%。在電信、計算機和信息服務(wù)貿(mào)易中，新加坡占進口額的 62%，占出口額的 52%。

2017 年東盟服務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部貿(mào)易總額達(dá) 7,030 億美元，2016 年為 6,630 億美元，2015 年為 6,510 億美元，進出口額同比均取得增長。  

企業(yè)增長和東盟跨國公司

東南亞國家聯(lián)盟 (ASEAN) 成立于 1967 年 8 月 8 日。成員國包括文萊、柬埔寨、印度尼西亞、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國和越南。

去年是東盟成立 50 周年，作為市值最大的股票，自 1968 年 11 月 29 日在馬來西亞和新加坡的證券交易所接受正式報價至今，星展集團控股有限公司的上市時間也接近 50 年。

聯(lián)昌國際集團控股董事長 Nazir Razak 最近強調(diào)，成功故事就是隨著東盟跨國公司的數(shù)量快速增加以及全球跨國公司東盟業(yè)務(wù)的整合，東盟內(nèi)部直接投資取得增長。

多達(dá)五分之一的新交所凱利板公司報告超過一半的收入來自除新加坡以外的東盟國家。

中國仍然是東盟最重要的貿(mào)易伙伴，2017 年東盟與中國的貿(mào)易總額幾乎是東盟與美國貿(mào)易總額的兩倍。彭博社最近發(fā)布的一份報告表明，東盟已成為企業(yè)為避稅而將生產(chǎn)遷離中國的一個替代性地點，報告援引了馬來亞銀行的一份報告，其中提到了哈雷戴維森、松下、史蒂夫?馬登、科雅創(chuàng)工、臺達(dá)電子和美律電子的例子。

基礎(chǔ)設(shè)施支出和增長動能

《ASEAN Post》的上述專欄還指出，東盟一體化取得的一個顯著的積極成果，就是“基于成員國之間相互學(xué)習(xí)的過程，該地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不斷取得成功”。該報告特別提到了緬甸敏建市 225 兆瓦的燃?xì)獍l(fā)電廠，它是這個國家第一座公開競標(biāo)的獨立發(fā)電廠。

根據(jù)安永的數(shù)據(jù)，2025 年前東盟基礎(chǔ)設(shè)施投資估計為每年 1,100 億美元，主要領(lǐng)域包括旨在改善物流效率、公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及信息通信和技術(shù)項目的多式聯(lián)運銜接。  

在今年 4 月由《金融時報》主辦的第八屆世界銀行-新加坡基礎(chǔ)設(shè)施融資峰會上，新加坡財政部長指出，基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展可促進東盟各國新經(jīng)濟集群的增長，有助于增強東盟內(nèi)部的合作關(guān)系和連接，對于持續(xù)城市化進程至關(guān)重要。

主要挑戰(zhàn)

財政約束常常被認(rèn)為是與基礎(chǔ)設(shè)施支出有關(guān)的主要挑戰(zhàn)。

新加坡國際企業(yè)發(fā)展局認(rèn)為，東盟 10 個成員國之間的地區(qū)整合仍未完成。在保持強勁的增長基本面、有利的人口情況及提升地區(qū)整合程度的同時，該組織指出，各經(jīng)濟體之間仍存在差異，無論是對外國投資的開放程度、治理企業(yè)的監(jiān)管類型還是文化差異。

Dato Seri Nazir Razak 還指出：“盡管關(guān)稅已被下調(diào)至微不足道的水平，但非關(guān)稅措施實際上卻大量增加；平均關(guān)稅稅率從 2000 年的 8.9% 降至 2015 年的 4.5%，但同期非關(guān)稅壁壘從 1634 項激增至 5975 項”。

大多數(shù)東盟國家也在發(fā)展，馬來西亞有望在 2024 年越過發(fā)達(dá)國家人均 GDP 的門檻。全球范圍內(nèi)的情況表明，一旦某個經(jīng)濟體躋身發(fā)達(dá)國家行列，經(jīng)濟學(xué)家提出的資本、商品、服務(wù)和技能的自由流動將變得更為容易。馬來西亞當(dāng)前經(jīng)濟工作中的優(yōu)先事項是《第十一馬來西亞計劃》的六大支柱，包括治理改革、提高包容性和福利、平衡地區(qū)發(fā)展、助力人力資本、尋求綠色增長并鞏固經(jīng)濟增長。

尼爾森和 AlphaBeta Advisors 2017 年發(fā)表的《Rethinking ASEAN Report》認(rèn)為，東盟國家之間平均收入的標(biāo)準(zhǔn)差是歐盟國家的逾七倍。  此外，該報告還發(fā)現(xiàn)，在一個東盟國家內(nèi)，可能有些地區(qū)的年增長率達(dá)到兩位數(shù)，而有些地區(qū)則根本沒有增長。

減少貧困、提高生活水平并改善收入分配仍然是東盟整合大道上的主要考慮因素。

This document is not an offer or solicitation to buy or sell, nor financial advice or recommendation for any investment product. This document has been published for general circulation only. It does not address the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any person. Advice should be sought from a financial adviser regarding the suitability of any investment product before investing or adopting any investment strategies.  

Investment products are subject to significant investment risks, including the possible loss of the principal amount invested. Past performance of investment products is not indicative of their future performance.  

Each of Singapore Exchange Limited (“SGX”) and its affiliates (collectively, the “SGX Group Companies”) disclaims any and all guarantees, representations and warranties, expressed or implied, in relation to this document and shall not be responsible or liable for any loss or damage of any kind (whether direct, indirect or consequential losses or other economic loss of any kind) suffered due to any omission, error, inaccuracy, incompleteness, or otherwise, any reliance on such information.  

The information in this document may have been obtained via third party sources and which have not been independently verified by any SGX Group Company. 

The information in this document is subject to change without notice. This document shall not be reproduced, republished, uploaded, linked, posted, transmitted, adapted, copied, translated, modified, edited or otherwise displayed or distributed in any manner without SGX’s prior written consent.

本文件不是要求或招攬購買或出售，也不是任何投資產(chǎn)品的財務(wù)建議或建議。本文件僅出版發(fā)行。它不涉及任何人的具體投資目標(biāo)，財務(wù)狀況或特定需求。在投資或采用任何投資策略之前，應(yīng)向財務(wù)顧問咨詢?nèi)魏瓮顿Y產(chǎn)品的適用性。

投資產(chǎn)品將面臨重大投資風(fēng)險，包括投資本金損失。投資產(chǎn)品的過去表現(xiàn)并不代表其未來表現(xiàn)。

新加坡交易所有限公司（“新交所”）及其附屬公司（統(tǒng)稱“新交所集團公司”）不對本文件作出任何明示或暗示的保證，陳述和保證，不承擔(dān)任何責(zé)任或義務(wù)任何因任何遺漏，錯誤，不準(zhǔn)確，不完整或其他原因而導(dǎo)致的任何損失或損害（無論是直接的，間接的或間接的損失或任何其他經(jīng)濟損失）都受到此類信息的依賴。

本文檔中的信息可能是通過第三方來源獲得的，并未被任何新西蘭集團公司獨立核實。

本文檔中的信息如有更改，恕不另行通知。未經(jīng)新西蘭事先書面同意，本文件不得以任何形式復(fù)制，轉(zhuǎn)載，上傳，鏈接，發(fā)布，轉(zhuǎn)載，修改，復(fù)制，翻譯，修改，編輯或以其他方式展示或分發(fā)。