融資融券首批試點本周公布在即，久拖不決的中信證券（600030）轉(zhuǎn)讓旗下中信建投證券和華夏基金股權(quán)一事取得新進(jìn)展，有望為其躋身首批融資融券試點券商鋪平道路。

　　中信證券13日公告，目前上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項已取得重大進(jìn)展。該公司將繼續(xù)積極落實監(jiān)管要求，并在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體方案確定后，分別提交董事會、股東大會審議。

　　據(jù)財新網(wǎng)報道，有接近交易人士透露，中信建投股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案已基本確定，將分成兩步：第一步，中信證券將中信建投60%股份中45%轉(zhuǎn)讓給北京市國資經(jīng)管中心，作價70億元至80億元；第二步，中信建投另一股東中投公司（通過建銀投資持股）將持有的中信建投40%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中信集團(tuán)。中投公司正式退出中信建投，中信建投最后回歸中信集團(tuán)手中。中信集團(tuán)除直接持股中信建投40%外，還通過中信證券間接持股15%。

　　華夏基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓稍微棘手。財新網(wǎng)的報道稱，中信證券原本傾向讓摩根士丹利受讓部分華夏基金股權(quán)。但作為國內(nèi)最大基金公司，證監(jiān)會不希望外資持股。此外，價格也是問題。中信證券為華夏基金開出的轉(zhuǎn)讓價格超過每股百元，以轉(zhuǎn)讓華夏基金2.38億股51%股權(quán)計算，總金額超過120億元。

　　新的入股者眼下已浮出水面。據(jù)新華海外財經(jīng)報道，路透社網(wǎng)站14日援引兩位知情人士的話報道，全球第二大上市資產(chǎn)管理公司T. Rowe Price Group Inc.（TROW）從中信證券（600030）手中收購華夏基金部分股權(quán)的談判已取得重大進(jìn)展，相關(guān)的盡職調(diào)查已經(jīng)完成。

　　報道援引一位知情人士的話稱，根據(jù)證監(jiān)會要求，中信證券此次可能最多出讓華夏基金51%的股權(quán)，這部分股權(quán)的市場價格可能約為90億元。不過目前尚不清楚TROW考慮收購多少股份，以及是否可能有其他潛在買家與中信證券進(jìn)行談判。

　　可查資料顯示，中信證券眼下持有華夏基金100%股權(quán)，持有中信建投60%股權(quán)。在“一參一控”已成為券商首批融資融券試點硬指標(biāo)的情況下，作為國內(nèi)最大券商，中信證券卻控股著中信建投。

　　與此同時，就華夏基金股權(quán)問題，中信證券已收到證監(jiān)會最后“通牒”。證監(jiān)會決定自今年1月1日起，暫停華夏基金新產(chǎn)品申請；如果4月1日前仍不能得到規(guī)范，證監(jiān)會將視情況采取進(jìn)一步監(jiān)管措施。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金公司主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%，中外合資基金公司的中方股東出資比例則不受此限制，但外國合營者投資比例一般不低于25%。這意味著，中信證券需轉(zhuǎn)讓華夏基金股權(quán)比例在25%～51%之間。

　　中信證券昨日收報27.77元，漲0.22%。

　　【高盛高華】維持對中信證券的買入評級。即使不計入股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來的收益，中信證券2010年預(yù)期市盈率在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后可能依然低于其他上市中國券商。預(yù)計融資融券和股指期貨等新業(yè)務(wù)將帶動中信證券2011年凈利潤提升6%左右，給予中信證券12個月目標(biāo)價格36.3元。

　　【國泰君安】從歷史上來看，中信證券市凈率（PB）的波動范圍為2-4倍；在2008年的熊市中，最低的PB為處于2倍左右，考慮到轉(zhuǎn)讓中信建投及華夏基金股權(quán)對中信證券凈資產(chǎn)的增厚作用，該公司2010年每股凈資產(chǎn)在11-13元之間，對應(yīng)2-2.5倍PB，估值水平已非常接近歷史底線。我們認(rèn)為，在融資融券和股指期貨推出已近在眼前的背景下，繼續(xù)維持中信證券增持評級和40元目標(biāo)價。

　　【中投證券券商分析師陳劍濤】無論（轉(zhuǎn)讓股權(quán)）比例多大，都將會對中信證券形成負(fù)面沖擊。華夏基金規(guī)模位于行業(yè)前列，已成為中信事實上的“現(xiàn)金?！?，而中信建投則是證券市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模第九大券商，兩者均為中信證券帶來可觀的利潤回報。若中信證券轉(zhuǎn)讓華夏基金51%股權(quán)和中信建設(shè)21%股權(quán)，將會使中信證券的2010年每股收益分別下降7.8%和5%。