作為我國首個引入境外交易者的原有上市品種，鐵礦石期貨引入境外交易者后的市場運(yùn)行情況及制度創(chuàng)新，備受境內(nèi)外市場各方關(guān)注。期貨日報記者近日從杭州舉行的“2019年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展形勢高峰論壇”上了解到，大商所正在研究推出鐵礦石品牌交割制度，有望進(jìn)一步增強(qiáng)期貨價格的代表性和穩(wěn)定性，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險。

5月份以來，現(xiàn)貨市場交投清淡，鐵礦石期貨成交和持倉規(guī)模逐步下降。不過，過去的一個月，鐵礦石期貨成交和持倉規(guī)模有所上升。有專家分析，近段時間以來鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)過剩情況有所緩解、市場預(yù)期價格上漲，使企業(yè)利用鐵礦石期貨規(guī)避價格波動風(fēng)險的需求增加，這是鐵礦石期貨交投回暖的主要原因。

利用期貨市場避險已成為鋼鐵企業(yè)管理風(fēng)險的必由之路，而合理、完善和貼近現(xiàn)貨市場的期貨合約制度，有助于期貨市場功能更加有效地發(fā)揮。

據(jù)介紹，當(dāng)前鋼廠更傾向于采購鐵含量高、硅鋁硫等雜質(zhì)含量低的主流高品礦，主流礦與非主流礦價差不斷擴(kuò)大，期貨固定升貼水價差無法覆蓋其價差，從而改變了期貨最便利交割品，影響了期貨價格對現(xiàn)貨的代表性。同時，單一的升貼水體系難以完全反映影響現(xiàn)貨價格的諸多因素。部分新礦種與主流礦的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)差異小，但市場接受度不高，進(jìn)入交割后為買方的使用和銷售增加了難度。

為此，大商所開展了針對性的制度創(chuàng)新工作，2017年9月推出貼近市場變化的交割質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)。正在研究推進(jìn)的品牌交割制度，是提高鐵礦石期貨價格代表性和穩(wěn)定性的又一項(xiàng)舉措。

據(jù)記者了解，鐵礦石期貨品牌交割的整體思路和流程是：交易所公布準(zhǔn)入品牌和升貼水；賣方申請注冊倉單，需保證貨物的品牌在準(zhǔn)入品牌范圍內(nèi)，且通過合格供應(yīng)商申請注冊倉單，提供相關(guān)證明文件；買方注銷倉單出庫時，合格供應(yīng)商須向貨主提供上述文件；如對品牌存在異議，貨主可向交易所提起爭議，由品牌交割委員會裁定；如果裁定品牌為假，合格供應(yīng)商須向貨主賠付差額。

在準(zhǔn)入品牌及升貼水設(shè)置上，為使交割品滿足大部分鋼廠需求，交割品將被限制在鋼廠接受度高的品牌內(nèi)。這些主流礦準(zhǔn)入品牌具有品質(zhì)優(yōu)、供應(yīng)充足、流動性高的特點(diǎn)。其中，進(jìn)口礦主要考慮進(jìn)口量高等指標(biāo)，國產(chǎn)礦需綜合產(chǎn)量和銷量等多個指標(biāo)。

通過準(zhǔn)入品牌的設(shè)置，可以把交割標(biāo)的限制為主流礦種，但由于主流礦種之間也存在價差，且隨市場不斷變動，可能導(dǎo)致期貨標(biāo)的在準(zhǔn)入品牌中切換、偏移。為此，大商所在目前質(zhì)量升貼水的基礎(chǔ)上將設(shè)置品牌升貼水，既體現(xiàn)品質(zhì)價值，也反映供應(yīng)量、流動性、穩(wěn)定性等多方因素，有利于期貨價格長期穩(wěn)定在市場接受度最高的某一品牌上。

另據(jù)了解，鐵礦石品牌交割制度將引入合格供應(yīng)商，如果出現(xiàn)品牌造假情況，買方客戶接受該筆倉單后，合格供應(yīng)商將對買方進(jìn)行差額賠付；將設(shè)立品牌交割委員會，負(fù)責(zé)對品牌爭議進(jìn)行調(diào)查取證、給出判定結(jié)果和對貨物進(jìn)行估值等。

“實(shí)施鐵礦石品牌交割制度，目的是將交割品劃定在相關(guān)主流的品牌范圍內(nèi)，合理反映不同礦種的價差，使期貨價格的代表性和穩(wěn)定性更加突出。在鐵礦石期貨國際化的背景下，品牌交割制度有利于推動鐵礦石期貨價格成為全球公認(rèn)的價格基準(zhǔn)，建設(shè)以鐵礦石期貨為基準(zhǔn)的全球貿(mào)易機(jī)制?！贝笊趟I(yè)品事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將與市場各方進(jìn)一步論證方案可行性與實(shí)施細(xì)節(jié)，盡早推出品牌交割制度，便利境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨交易和交割。