10月26日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬26日表示，批準(zhǔn)上交所開展紙漿交易，合約正式掛牌時(shí)間為11月26日。歷時(shí)5年的籌備，我國紙漿行業(yè)首個(gè)期貨合約產(chǎn)品將上市，合約標(biāo)的物為漂白硫酸鹽針葉漿，該產(chǎn)品在我國幾乎全部需要進(jìn)口，對外依存度接近100%。

我國是全球造紙行業(yè)最重要的成長型市場，2017年我國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占居全球第一，約占全球總量的四分之一。紙漿作為造紙工業(yè)中重要原材料，行業(yè)市場化程度高、市場主體多樣、價(jià)格波動頻繁，企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。此時(shí)推出紙漿期貨既是我國漿紙行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場服務(wù)漿紙企業(yè)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有力舉措，在服務(wù)行業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、提升我國紙漿行業(yè)定價(jià)能力等方面具有重要意義。

2017年我國規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計(jì)6681家，全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.52萬億元。2017年我國紙漿總產(chǎn)量（包括木漿、非木漿和廢紙漿）為7949萬噸，表觀消費(fèi)量為10051萬噸，其中木漿生產(chǎn)1050萬噸，消費(fèi)3152萬噸。木漿中漂針漿表觀消費(fèi)量為815萬噸，漂針漿由于其纖維長、撕裂強(qiáng)度高、拉伸強(qiáng)度好等特點(diǎn)，在紙漿市場中地位顯著，流通環(huán)節(jié)呈現(xiàn)多元化格局，價(jià)格具有廣泛代表性。

紙漿期貨上市后，有利于形成紙漿市場公開透明的定價(jià)機(jī)制，并為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高經(jīng)營效率，助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。就目前的紙漿行業(yè)來說，仍然保持著上游漿廠、中間貿(mào)易商和下游紙廠的傳統(tǒng)貿(mào)易模式，紙漿期貨上市這種模式將轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)+金融”模式，紙漿期貨的上市將提高紙漿價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，增強(qiáng)我國紙漿的定價(jià)權(quán)，提高周邊市場的價(jià)格滲透度。期貨市場的兩大職能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及套期保值，企業(yè)長期使用套期保值可以有效降低產(chǎn)品價(jià)格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，經(jīng)營中的業(yè)績波動幅度達(dá)到整個(gè)企業(yè)、整個(gè)行業(yè)穩(wěn)定、健康、持續(xù)經(jīng)營的目的。紙漿期貨的上市將提升國內(nèi)紙漿定價(jià)影響力，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善我國期貨產(chǎn)品序列。

上海期貨交易所漂白硫酸鹽針葉木漿期貨合約（征求意見稿）

上海期貨交易所漂白硫酸鹽針葉木漿期貨 合約附件

一、交割單位

漂白硫酸鹽針葉木漿（以下簡稱漂針漿）期貨合約的交易單位為每手10噸，交割單位為每一標(biāo)準(zhǔn)倉單重量（風(fēng)干重）20噸，交割應(yīng)當(dāng)以每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的整數(shù)倍交割。

二、質(zhì)量規(guī)定

1、用于實(shí)物交割的漂針漿，其抗張指數(shù)、耐破指數(shù)和撕裂指數(shù)等三個(gè)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合或優(yōu)于QB/T1678-2017《漂白硫酸鹽木漿》中針葉木漿一等品質(zhì)量規(guī)定，塵埃指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合或優(yōu)于優(yōu)等品質(zhì)量規(guī)定，且D65亮度指標(biāo)應(yīng)當(dāng)不小于87%。

2、每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的漂針漿，應(yīng)當(dāng)是交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的指定品牌，應(yīng)當(dāng)附有相應(yīng)的質(zhì)量證明書。

3、每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的漂針漿，應(yīng)當(dāng)是同一生產(chǎn)廠生產(chǎn)、同一品牌的正品漿商品組成。

4、漂針漿交割以實(shí)測風(fēng)干重計(jì)重。每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的溢短不超過±5%，重量誤差不超過±1%。

5、每一標(biāo)準(zhǔn)倉單應(yīng)當(dāng)載明重量和件數(shù)。包裝應(yīng)當(dāng)符合交易所的相關(guān)規(guī)定。

6、標(biāo)準(zhǔn)倉單應(yīng)當(dāng)由交易所指定交割倉庫按規(guī)定驗(yàn)收合格后出具。

三、交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)和指定品牌

用于實(shí)物交割的漂針漿，應(yīng)當(dāng)是交易所指定的品牌。具體的生產(chǎn)企業(yè)和指定品牌，由交易所另行規(guī)定并公告。

四、指定交割倉庫

由交易所指定并另行公告。

紙漿期貨合約與交易、交割制度介紹

交易品種為漂白硫酸鹽針葉木漿，交易單位10噸/手，和目前PTA、棕櫚油期貨合約價(jià)值量相當(dāng)，報(bào)價(jià)單位是元（人民幣）/噸，根據(jù)近三年漂針漿的均價(jià)5000元來計(jì)算，漲跌停板設(shè)置為3%，每個(gè)交易日波動將會是150元/噸，波動次數(shù)是75次，處于合理的范圍內(nèi)。

漲跌停板正負(fù)3%，取2008年到2016年的現(xiàn)貨價(jià)格為樣本，99.5%的價(jià)格變動都在3%以內(nèi)，所以設(shè)置漲跌停幅度為3%，合約月份是1到12月，交易時(shí)間、最后交易日和我所其他品種保持一致。交割品質(zhì)量我們在合約附件中為大家詳細(xì)介紹。交易代碼是SP，上市交易所是上海期貨交易所。

漂白硫酸鹽針葉木漿期貨合約的交易單位為每手10噸，交割單位為每一標(biāo)準(zhǔn)倉單重量20噸。市面上流通貿(mào)易的紙漿包裝規(guī)格有1.2噸、1.86噸和2噸等多種規(guī)格，交割單位20噸設(shè)計(jì)，并且在正負(fù)3%的溢短之內(nèi)可以覆蓋市面上所有紙漿的包裝規(guī)格。

質(zhì)量規(guī)定，實(shí)物交割的漂針漿，其抗張指數(shù)、耐破指數(shù)和撕裂指數(shù)等三個(gè)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合或優(yōu)于QB/T1678-2017《漂白硫酸鹽木漿中針葉木漿》中的針葉木漿一等品質(zhì)量規(guī)定，具體的指標(biāo)抗張力大于87%，耐破大于5%，撕裂大于8%，漂針漿應(yīng)該以交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的指定品牌，有相應(yīng)的質(zhì)量證明書，漂針漿期貨使用的是品牌認(rèn)證制度，標(biāo)準(zhǔn)倉單的漂針漿應(yīng)該是同一生產(chǎn)廠生產(chǎn)。

漂針漿的保證金為4%。時(shí)間梯度保證金和瀝青的保證金設(shè)計(jì)一樣，一般月份為4%，交割前一月是10%，交割月是15%，最后交易月前兩日是20%。

為降低產(chǎn)業(yè)客戶的持倉成本，紙漿期貨不再設(shè)置持倉保證金，和我所運(yùn)行的熱軋卷板期貨和原油期貨合約保持一致。紙漿期貨連續(xù)漲跌停板的措施、原則與我所天然橡膠和瀝青相同。

我們設(shè)置交割月份限倉數(shù)額為300手，按1：3：15的比例設(shè)置交割月份、交割前月以及一般月份的限倉數(shù)額為300手、900手和4500手，包括交易限額制度、大宗報(bào)告制度、強(qiáng)制平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度、套期套利辦法均按我所相關(guān)的管理辦法與有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

目前紙漿擬認(rèn)證的品牌涉及到四個(gè)國家11個(gè)品牌的14家工廠，2016年進(jìn)口量是375萬噸，交割倉庫的設(shè)置原則是消費(fèi)地和集散地優(yōu)先的原則設(shè)置，我國進(jìn)口大港包括青島港、常熟港和上海港，青島港進(jìn)口漂針漿180萬噸，占總進(jìn)口量的22%，常熟港117萬噸占到14.6%，上海港進(jìn)口量70萬噸，上市初期交割倉庫將選擇在山東以及華東地區(qū)。

七禾網(wǎng)翁建平綜合整理

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