一、解析厄爾尼諾現(xiàn)象

　　厄爾尼諾暖流是太平洋的一種反常的自然現(xiàn)象，其顯著特征是赤道太平洋東部和中部海域海水出現(xiàn)顯著增溫，造成一些地區(qū)干旱，另一些地區(qū)又降雨過多的異常氣候現(xiàn)象。每年的11月份至次月的3月份正是南半球的夏季，也是厄爾尼諾暖流的形成期，這段時間正逢東南亞的印尼、馬來西亞的棕櫚油、橡膠的產(chǎn)量集中期，也是澳洲小麥和南美的農(nóng)作物生長的關鍵時期。

　　從70年代至1997年的20多年來厄爾尼諾現(xiàn)象分別在76－77年、82－83年、86－87年、91－93年和94－95年出現(xiàn)過5次。進入90年代以后，隨著全球變暖，厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)得越來越頻繁。我們從過去每5年經(jīng)歷一次厄爾尼諾，變成了幾乎每3年經(jīng)歷一次。上一次厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)在2006年，從2009年的種種跡象表現(xiàn)來看，厄爾尼諾已經(jīng)卷土重來。

　　據(jù)澳大利亞氣象局表示，經(jīng)過數(shù)月以來一直呈現(xiàn)中性狀況后，氣象局的南方濤動指數(shù)（SOI）目前出現(xiàn)負值，這與厄爾尼諾天氣相一致。南方濤動指數(shù)(SOI)，氣象學上用南太平洋大溪地與達爾文兩地的氣壓差來衡量，反映了厄爾尼諾現(xiàn)象的活躍程度。具體關系是：南方濤動指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性的負值，該年有厄爾尼諾現(xiàn)象。相反地，如果南方濤動指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性的正值，該年有反厄爾尼諾現(xiàn)象也就是拉尼娜現(xiàn)象。

　　自2009年6月以來赤道中東太平洋海溫持續(xù)偏暖，持續(xù)6個月以上，標志著一次厄爾尼諾事件已經(jīng)形成。預計當前厄爾尼諾事件將維持到2009/2010年冬季，強度為中等偏弱。由圖可見，各主要NINO監(jiān)測區(qū)海表溫度距平指數(shù)維持在0.5℃以上，并緩慢上升，南方濤動指數(shù)（SOI）2009年5月以后基本為負值。

　　由此可見，2009年-2010年厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，那么他對棕櫚油又產(chǎn)生哪些影響呢？

　　二、厄爾尼諾現(xiàn)象對棕櫚油產(chǎn)量的影響

　　目前全球棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)在馬來西亞和印度尼西亞，厄爾尼諾現(xiàn)象可能導致當?shù)貧夂蚋珊?，進而導致棕櫚油減產(chǎn)。

　　首先我們從歷來厄爾尼諾出現(xiàn)的年份看棕櫚油產(chǎn)量的變化情況，整體上來說近20年來馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量程序穩(wěn)步上升趨勢，但在出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的年份產(chǎn)量還是出現(xiàn)了減少或者微增的情況，可見厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)確實對產(chǎn)量產(chǎn)生了很大的影響。

　　從70年代至1997年的20多年來厄爾尼諾現(xiàn)象分別在76－77年、82－83年、86－87年、91－93年和94－95年出現(xiàn)過5次。從馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量來看，82-83年其產(chǎn)量出現(xiàn)了14.8%降幅。86-87年產(chǎn)量出現(xiàn)了0.21%的上漲。93-94年產(chǎn)量出現(xiàn)了2.47%的下降。這些產(chǎn)量數(shù)據(jù)的變化也印證了厄爾尼諾現(xiàn)象會導致棕櫚油的減產(chǎn)。

　　三、2010年棕櫚油產(chǎn)量的變化

　　全球棕櫚油的主產(chǎn)量主要分布在馬來西亞和印尼，其產(chǎn)量占據(jù)了全球約90%的產(chǎn)量。這2個國家產(chǎn)量的變化無疑成為后期棕櫚油走勢主要依據(jù)。

　　據(jù)印尼農(nóng)業(yè)部官員表示，明年印度油棕櫚種植面積將增長11%，達到812萬公頃。2010年印尼棕櫚油產(chǎn)量有望比2009年的1940萬噸增長5.6%，達到2050萬噸。

　　印尼農(nóng)業(yè)部種植園總署長阿赫默.芒加巴拉尼（Achmad Mangga Barani）表示，目前農(nóng)業(yè)部預估印尼2009年棕櫚油產(chǎn)量為2,100萬噸，較上次預估的1,970萬噸增加6.6%。并將印尼2010年棕櫚油產(chǎn)量預估從2,050萬噸上調(diào)到了2,200至2,300萬噸。

　　據(jù)印尼農(nóng)業(yè)部種植業(yè)官員表示，我們預期今年厄爾尼諾天氣將卷土重來，如果厄爾尼諾天氣造成降雨量會減少，天氣可能變得非常干旱。2010年印尼的毛棕櫚油產(chǎn)量因此可能減少15到20%。

　　馬來西亞擁有467萬公頃油棕櫚樹。馬來西亞政府計劃于2010年底完成重播20萬公頃老齡化油棕櫚樹的計劃。同時，馬來西亞農(nóng)業(yè)部預估2010年棕櫚油產(chǎn)量目標為1810萬噸。

　　由于厄爾尼諾現(xiàn)象的重現(xiàn),較以往炎熱的天氣已使得油棕櫚樹面臨的生物性壓力加劇.油棕櫚樹的生物性壓力是指在高產(chǎn)期過後的產(chǎn)量下滑.棕櫚樹在2009年第四季錄得季節(jié)性的較高產(chǎn)量。種植園主表示,全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國馬來西亞今年或無法達到1,810萬噸的棕櫚油產(chǎn)量目標,因目前的干燥天氣可能損及產(chǎn)出。

　　由此可見，馬來西亞及印尼原先對棕櫚油產(chǎn)量目標都預期增幅較大，其中印尼預期2010會出現(xiàn)10%左右的增幅，馬來西亞預期產(chǎn)量會出現(xiàn)3%左右的增幅。但是隨著厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)其產(chǎn)量可能達不到此前預期標準。

　　四、棕櫚油消費情況

　　在亞洲，馬來西亞和印度尼西亞是兩大主要棕櫚油生產(chǎn)國。然而不同的是，印度尼西亞一半以上的棕櫚油出口的是以毛棕櫚油的形式進行，而馬來西亞則多以高價值的精煉產(chǎn)品出口。同時，馬來西亞與印尼也是全球最大的棕櫚油出口國，其中大部分用于出口。印尼每年國內(nèi)消費僅有約400萬噸。而馬來西亞每個月近90%的產(chǎn)量用于出口。

　　中國是全球最大的棕櫚油進口國，其次是印度和歐盟。對于中國的需求，印尼也擴大了對出口的預測，在2009年的基礎上，印尼又擴大了30萬頃棕櫚油種植面積。

　　據(jù)了解，我國目前主要以進口棕櫚油為主，近幾年來平均每年進口量在500多萬噸，2008年達到520萬噸，2009年達到了511萬噸，進口棕櫚油主要用于食用和工業(yè)用。其中食用占據(jù)棕櫚油總進口量的70%以上，達400多萬噸，占據(jù)主導位置，而工業(yè)用途相對少些，但也一直維持平穩(wěn)增長趨勢，近幾年一直維持在120萬噸左右。

　　中國一月份的棕櫚油進口量達到了54萬噸，同比增加65.7%，中國對棕櫚油的需求量持續(xù)穩(wěn)步增長，沒有絲毫減少的跡象。

　　全球對棕櫚油的需求量非常旺盛，繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，目前馬的棕櫚油的種植面積已近飽和，而印度尼西亞仍有提高種植面積的潛力，這就導致了馬來西亞只能通過重新播種棕櫚樹來提高產(chǎn)量，而棕櫚油重播后到成熟需要三年左右時間，這可能導致馬來西亞棕櫚油短期出現(xiàn)減產(chǎn)的可能性。印尼則有很大的增產(chǎn)空間，印尼財政部長兼經(jīng)濟統(tǒng)籌部長穆爾亞尼表示，至2014年該國棕櫚油產(chǎn)量將比現(xiàn)在提高100%，由每年約2000萬噸增加至4000萬噸。

　　但是厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)可能導致產(chǎn)量并不如預期增長，而馬來西亞棕櫚油更有可能出現(xiàn)2008年之后的連續(xù)第二年減產(chǎn)。同時，我們注意到每年的第一季度都是馬來西亞棕櫚油的低產(chǎn)期，厄爾尼諾的出現(xiàn)更有可能導致隨后的2個月的產(chǎn)量繼續(xù)降低，這無疑支撐了棕櫚油的上漲行情。

　　五、其他因素

　　1.海關政策變化

　　2010年1月1日，是中國-東盟自貿(mào)區(qū)建成的日子，根據(jù)自貿(mào)協(xié)議，東盟六個老成員國包括泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、新加坡和文萊將從2010年1月1日起將屬于正常產(chǎn)品的棕櫚油產(chǎn)品包括粗制棕櫚油和精制棕櫚油、粗制棕櫚仁油及精制棕櫚仁油的關稅全部降為零。這對完全依靠進口棕櫚油的中國來說無疑降低了進口成本，可能導致中國的需求量進一步夸大，增加進口量。

　　2.全球大豆過剩，豆油弱勢壓制

　　由于三大油脂之間可相互替代，在消費中以豆油和棕櫚油所占比例最高，因此豆油的走勢也在一定程度上影響著棕櫚油的走勢。從目前看，豆油整體走勢是偏弱的，因全球大豆產(chǎn)量過剩，南美大豆即將全面上市，對豆油形成較大壓力。從而對棕櫚油的上漲也形成了一定的壓力。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2010年全球大豆產(chǎn)量將達到25502萬噸的歷史最高水平，同比增加了20%；消費量為23512萬噸，同比增加5%；期末庫存為5973萬噸，同比增加43%，并且，處在歷史第二高位；全球整體供需過剩約2000萬噸。即將全面上市的巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量也達到創(chuàng)紀錄的6600萬噸和5300萬噸。

　　豆油的疲軟走勢也給棕櫚油的上漲形成了一定的壓力，從目前CBOT價格走勢看，大豆、豆油都處在相對較低的位置震蕩。何況在去年底至今年初的下跌中豆類已經(jīng)對南美大豆增產(chǎn)有所體現(xiàn)，在沒有新的利空打壓下，市場也難以再有很大的下跌空間。一旦基本面有所改變其向上空間要大于下跌的空間。

　　3.國際原油堅挺支撐棕櫚油市場

　　近期國際原油走勢穩(wěn)步回升，自去年3月份以來處在震蕩偏上的走勢中，一個月以來更是連續(xù)的上漲，漲幅接近18%，這對棕櫚油市場也形成了一定的支撐。因為隨著原油價格的上漲，棕櫚油的另一種用途，生物柴油的需求就會被釋放出來。

　　總結，全球棕櫚油產(chǎn)量近年來是逐年遞增的，但隨著今年厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)，將導致馬來西亞和印尼棕櫚油的產(chǎn)量低于此前市場預期水平。而且馬來西亞棕櫚樹部分重新播種，第一季度也處在全年的低產(chǎn)期，但棕櫚油的消費卻絲毫沒有減少的跡象，這極有可能使棕櫚油在短期內(nèi)出現(xiàn)供應缺口。但對棕櫚油有相互替代作用的豆油卻出現(xiàn)了供應過剩的局面，這對棕櫚油的上漲形成了一定的壓力，在整體豆類及豆油市場企穩(wěn)之前，期棕櫚油仍難以獨立上行。在當前利好及利空雙向影響下棕櫚油短期震蕩將會加大。