爭(zhēng)議良久且備受詬病之后，蘋(píng)果期貨今天迎來(lái)了交割規(guī)則的大幅修改。

根據(jù)修訂后的新交割規(guī)則，蘋(píng)果期貨明顯擴(kuò)大了交割品范圍。最明顯的是，將質(zhì)量容許度由不超過(guò)5%調(diào)整為不超過(guò)10%。在硬度方面，根據(jù)入出庫(kù)時(shí)間的不同，分段設(shè)置了硬度指標(biāo)要求。在交割方式上，從蘋(píng)果AP1910合約開(kāi)始，蘋(píng)果期貨可以選擇廠庫(kù)交割。

顯然，隨著交割范圍的擴(kuò)大，蘋(píng)果期貨交易邏輯也將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。此前，由于交割品的受限，市場(chǎng)多空雙方對(duì)于蘋(píng)果期貨價(jià)格運(yùn)行爭(zhēng)議頗多。在今年5月份，蘋(píng)果期貨實(shí)現(xiàn)了第一次交割，隨后在7月份實(shí)現(xiàn)第二次交割，今年10月份合約交割即將展開(kāi)。不過(guò)，今年10月份交割并不適用新交割標(biāo)準(zhǔn)。

三處標(biāo)準(zhǔn)大變樣，蘋(píng)果交割品范圍明顯擴(kuò)大

10月17日，鄭商所發(fā)布公告，對(duì)蘋(píng)果期貨相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了修訂。主要涉及交割品級(jí)、交割方式及配對(duì)流程、持倉(cāng)限制、發(fā)票流轉(zhuǎn)、質(zhì)量爭(zhēng)議解決辦法等幾個(gè)方面。修訂后的業(yè)務(wù)規(guī)則將從蘋(píng)果1910合約開(kāi)始施行。

修改主要有三個(gè)方面：

1.質(zhì)量容許度由不超過(guò)5%調(diào)整為不超過(guò)10%  

在基準(zhǔn)交割品方面，此次修訂將質(zhì)量容許度由不超過(guò)5%調(diào)整為不超過(guò)10%，在體現(xiàn)期貨標(biāo)準(zhǔn)化分級(jí)理念的同時(shí)，更好地貼近現(xiàn)貨實(shí)際，降低交割成本，方便產(chǎn)業(yè)參與。同時(shí)，為讓投資者更加明確，此次修訂將果徑容許度不超過(guò)5%予以列明。

此外，為避免部分果面缺陷占比過(guò)大影響基準(zhǔn)交割品的實(shí)際價(jià)值，基準(zhǔn)交割品對(duì)于質(zhì)量容許度中相關(guān)果面缺陷占比也設(shè)置了8%的上限。

2.替代交割品范圍更大  

此次修訂針對(duì)質(zhì)量容許度指標(biāo)增加了10%＜質(zhì)量容許度≤15%的替代交割品。在果徑和質(zhì)量容許度兩個(gè)指標(biāo)下，替代交割品也由原來(lái)的一種增加為三種，設(shè)置了400元/噸、1500元/噸及2000元/噸三種不同的貼水，有利于企業(yè)根據(jù)自身情況進(jìn)行整理分級(jí)，避免多次整理帶來(lái)的損耗，降低企業(yè)的參與成本。

3.硬度指標(biāo)，設(shè)立不同時(shí)段不同硬度要求  

本次修訂根據(jù)入出庫(kù)時(shí)間的不同，分段設(shè)置了硬度指標(biāo)要求，將每年10月1日至次年2月20日參與交割的蘋(píng)果入出庫(kù)硬度由原有的6.5kgf/cm2、6kgf/cm2調(diào)整為7kgf/cm2、6.5kgf/cm2，其他時(shí)間的硬度指標(biāo)維持不變。這樣可以更符合蘋(píng)果生鮮品種的特點(diǎn)。同時(shí)，考慮到1月合約車（船）板最后交貨日為2月20日，為保證同一批貨物硬度指標(biāo)要求一致，將2月20日設(shè)置為不同硬度要求的臨界日期。

此前，在今年5月份券商中國(guó)記者走進(jìn)蘋(píng)果主產(chǎn)地進(jìn)行調(diào)研時(shí)，多位蘋(píng)果行業(yè)人士曾向券商中國(guó)記者建議，擴(kuò)大質(zhì)量容許度，擴(kuò)大交割品范圍，有助于蘋(píng)果期貨更好服務(wù)農(nóng)民種植戶。由于蘋(píng)果期貨的交割規(guī)模偏小，引起現(xiàn)貨行業(yè)人士對(duì)于蘋(píng)果期貨定價(jià)功能頗多微詞。

質(zhì)量容許度爭(zhēng)議處理辦法

針對(duì)新交割品級(jí)設(shè)置的兩檔質(zhì)量容許度（質(zhì)量容許度≤10%、10%＜質(zhì)量容許度≤15%），規(guī)則修訂中明確了質(zhì)量容許度指標(biāo)爭(zhēng)議的解決措施及責(zé)任判定。以0%≤質(zhì)量容許度≤10%的倉(cāng)單為例，如果買賣雙方對(duì)質(zhì)量容許度這一指標(biāo)存在爭(zhēng)議，可申請(qǐng)質(zhì)檢機(jī)構(gòu)復(fù)檢，以復(fù)檢結(jié)果為準(zhǔn)。

如0%≤質(zhì)量容許度≤10%，則相關(guān)費(fèi)用由爭(zhēng)議提出方承擔(dān)；如10%＜質(zhì)量容許度≤15%，則由倉(cāng)庫(kù)或廠庫(kù)承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，并且按照相應(yīng)的升貼水向貨主結(jié)算差價(jià)，貨主應(yīng)當(dāng)接受；如質(zhì)量容許度＞15%，則倉(cāng)庫(kù)或廠庫(kù)需承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，并履行換貨或者賠償責(zé)任。

鄭商所相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，通過(guò)責(zé)任方承擔(dān)貼水及相關(guān)費(fèi)用方式實(shí)現(xiàn)交割，減少多次整理給買賣雙方帶來(lái)的成本或貨值損失，在保證質(zhì)量的同時(shí)提高了貨物交收的靈活性，更為貼近現(xiàn)貨實(shí)際。

交割方式更多樣，可以選擇廠庫(kù)交割

在交割方式上，從AP1910合約開(kāi)始，蘋(píng)果期貨可以選擇廠庫(kù)交割。與倉(cāng)庫(kù)交割相比，廠庫(kù)在倉(cāng)單注冊(cè)環(huán)節(jié)更為簡(jiǎn)單靈活，有利于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)更好地利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。特別要注意的是，蘋(píng)果廠庫(kù)倉(cāng)單的有效期與倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單的有效期有所不同，每年1月、5月、7月第12個(gè)交易日（不含該日）之前注冊(cè)的廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，應(yīng)在當(dāng)月的第15個(gè)交易日（含該日）之前全部注銷，7月第12個(gè)交易日后（含該日）至10月1日前，蘋(píng)果期貨不再注冊(cè)廠庫(kù)倉(cāng)單。

在進(jìn)入交割月的交割配對(duì)流程上，蘋(píng)果期貨非最后交易日的配對(duì)原則由“賣方申請(qǐng)，買方響應(yīng)”修訂為“賣方申請(qǐng)，買方強(qiáng)制配對(duì)”。即進(jìn)入交割月后，賣方提出交割申請(qǐng)，如買方主動(dòng)響應(yīng)，按照確認(rèn)結(jié)果進(jìn)行配對(duì)；如無(wú)買方會(huì)員響應(yīng)，則按照“建倉(cāng)時(shí)間最早的法人持倉(cāng)優(yōu)先”原則確定配對(duì)的買方，然后按“先車（船）板后倉(cāng)單”的原則配對(duì)。新的交割流程有利于滿足產(chǎn)業(yè)客戶連續(xù)交割的實(shí)際需求，更為貼近蘋(píng)果生鮮品種的特點(diǎn)。

7月份合約進(jìn)一步限倉(cāng)，不能用倉(cāng)庫(kù)交割

值得注意的是，在這次修訂中，鄭商所調(diào)整了蘋(píng)果期貨的7月合約限倉(cāng)，根據(jù)交易時(shí)間的不同，由原來(lái)的500手、100手、10手調(diào)整為100手、20手、6手。此前，在今年7月份，蘋(píng)果期貨合約交割之后，新掛牌的蘋(píng)果AP1907合約保證金已經(jīng)提高到了20%。

顯然，7月份合約，不僅面臨保證金提高，更將面臨倉(cāng)位的大幅縮小，由此也可見(jiàn)交易所對(duì)于7月份蘋(píng)果合約的特別用意。7月份蘋(píng)果具有很強(qiáng)的特殊性，這個(gè)月份的蘋(píng)果為上一年度蘋(píng)果，儲(chǔ)存時(shí)間長(zhǎng)，儲(chǔ)藏成本高。但是，到了10月份，基本上是新作物年度新上市蘋(píng)果。兩者之間的定價(jià)銜接問(wèn)題，頗為棘手。

修訂后的7月份合約，將不能用倉(cāng)庫(kù)交割，只能選擇廠庫(kù)交割或車（船）板交割。因?yàn)?，根?jù)修訂后的規(guī)則要求，5月合約結(jié)束后至10月1日前，蘋(píng)果期貨不再注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單。

據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在今年7月份蘋(píng)果合約上已順利完成車板交割流程，目前鄭商所已在全國(guó)設(shè)置了23家車板服務(wù)機(jī)構(gòu)，并且擬增加行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)作為交割廠庫(kù)，兩種交割方式并行基本可以滿足7月合約的交割需求。

蘋(píng)果期貨10月份合約掛牌價(jià)每年都將單獨(dú)公告

17日，鄭商所還掛出了蘋(píng)果期貨1910合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)——8000元/噸。

按照規(guī)則，新合約上市首日至有成交日之間，漲跌停板幅度為正常漲跌幅的兩倍，即為12%，這意味著，其價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為7040-8960元/噸。目前，蘋(píng)果1810月份即將摘牌，目前報(bào)價(jià)在11776元/噸。而且現(xiàn)有月份合約的蘋(píng)果期貨價(jià)格基本上保持1萬(wàn)元上方。

據(jù)了解，目前，國(guó)內(nèi)已市品種新合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)一般采用的是其最近合約前一交易日的結(jié)算價(jià)。但這一方法對(duì)新作物年度的首個(gè)蘋(píng)果合約并不完全適用。蘋(píng)果期貨這一新作物年度首個(gè)合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的確定方法在此基礎(chǔ)上有了進(jìn)一步完善。

根據(jù)修訂后的規(guī)則要求，以后每年10月蘋(píng)果合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)擬由鄭商所發(fā)文公告。但是，其他月份合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)，仍將采用最近合約前一交易日的結(jié)算價(jià)。

據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，合約1910反映的為未來(lái)新作物年度新上市蘋(píng)果供求情況，掛牌時(shí)需要按正常年景考慮其影響。同時(shí)，考慮到鄭商所從1910合約開(kāi)始實(shí)行新修訂完善的蘋(píng)果合約規(guī)則制度，質(zhì)量差異對(duì)價(jià)格的影響也應(yīng)一并考慮。綜合上述因素，鄭商所制訂了蘋(píng)果1910掛牌基準(zhǔn)價(jià)。