滬銅高位震蕩走勢延續(xù)

隔夜美元指數(shù)的走軟以及美股的走強令金屬市場做多人氣有所高漲， LME 期銅在創(chuàng)出七個交易日低點后走強，全天收于 7465 美元 / 噸，較前一交易日上漲 28 個點。今日滬銅小幅高開，盤中窄幅震蕩并小幅收低。主力 1006 合約以 59800 元 / 噸開盤，全天收于 59590 元 / 噸，較前一交易日上漲 280 元 / 噸。

隔夜美國發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令投資者不敢過于樂觀。商務(wù)部公布美國 1 月貿(mào)易逆差為 372.9 億美元，該數(shù)值低于預(yù)估的逆差 410 億。 12 月修正后為逆差 399.0 億美元，前值為逆差 401.8 億。

智利方面消息。在遭受記錄以來最大規(guī)模之一的地震襲擊后，昨日出現(xiàn)了一連串的強烈余震。智利國營銅礦 Codelco 銅公司和全球礦商英美資源集團表示，旗下所有的礦場均為遭到最新發(fā)生的七起余震破壞，但未造成新的災(zāi)難或嚴重破壞。今日現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨報平水 - 貼水 50 ，平水銅 58650-58700 元 / 噸，升水銅 58700-58750 元 / 噸，銅價走勢不明，貼水縮小，下游采購謹慎，市場成交膠著。

隔夜 LME 銅庫存繼續(xù)減少 2525 噸至 535650 噸，該數(shù)值為 1 月底以來最低水準。近期， LME 庫存的持續(xù)減少令市場感到樂觀，倘若這種趨勢能延續(xù)下去，將對銅價構(gòu)成較強支撐。隔夜 LME 取消倉單達到 27100 噸，占總庫存的 5.06% 。

本周，中國海關(guān)發(fā)布的 2 月份銅材進口數(shù)據(jù)一定程度上減輕了市場對西歐國家債務(wù)危機擔憂而導(dǎo)致的銅價下跌。然國內(nèi)發(fā)布的高達 2.7% 的 CPI 數(shù)據(jù)再度激發(fā)市場對流動性收緊的擔憂。一般而言，當 CPI 數(shù)據(jù)高于基本利率會引起央行的高度重視，接下來央行極有可能采取升息動作。但處在經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，料央行對 CPI 的“忍受力”可能超過正常狀態(tài)。因此，升息的真正到來還有一段時間。經(jīng)過了 1 月份的恐慌性下跌，市場對流動性收緊的認識已經(jīng)變得更加理性，短期內(nèi)銅市出現(xiàn)大幅回調(diào)的可能性較小。目前的期價更多是在遭遇 1 月初高點的技術(shù)壓力位打壓。現(xiàn)階段，恫下游加工企業(yè)的訂單情況較好，且進入春季這一消費旺季，期價的回落對現(xiàn)貨企業(yè)有著很強的吸引力。因此，春季銅價的底部也比較明顯。整體看來，銅價仍未走出寬幅震蕩的格局。穩(wěn)妥操作者，靜觀期價回落后的重新做多機會，激進者可以 1 月初高點為止損位短線做空。

滬膠高位震蕩格局未改

隔夜商品市場的漲跌互現(xiàn)給膠市帶來的影響有限，今日滬膠小幅高開后震蕩走低。主力 1009 合約以 24210 元 / 噸小幅高開，尾盤收于 23730 元 / 噸，較前一交易日下跌 380 元 / 噸。

現(xiàn)貨市場上，泰國 USS3 橡膠現(xiàn)貨價格周四高位持穩(wěn)，報每公斤 100.05-100.89 泰銖。因受冬季因素影響，泰國橡膠供應(yīng)縮減。有泰國貿(mào)易商稱， 10 日其試圖在每公斤 100 泰銖下方進行采購，但未能成功，所以 11 日只能提高報價。泰國三個中心市場的橡膠供應(yīng)量預(yù)計在 162.3 噸， 10 日為 134.7 噸，其中 Hat Yai 市場 54.3 噸， Surat Thani 市場 40 噸， Chandee 市場 68 噸。

天膠的供給方面，由于當前正處在停割期間，產(chǎn)膠國的供給較小。越南最新消息，今年 2 月份越南橡膠出口 2 萬噸，出口額 5200 萬美元，環(huán)比分別下降 58% 和 56% 。然而，在需求方面，隨著世界經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，需求量正在逐漸增加。美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國 1 月進口天然橡膠標膠 50564710 千克，較去年 12 月的 44767670 千克增加 12.9% ，較 2009 年 1 月則減少了 16.6% 。

偏緊的供求關(guān)系使得橡膠持續(xù)高位震蕩，而近期國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)的干旱天氣更是加重了市場的擔憂情緒。中國氣象報 3 月 11 日報道，云南大部、貴州中部和西南部等地維持氣象干旱重旱等級。料這種供求格局仍將在未來一段時間內(nèi)支撐膠價高位運行。

本周國內(nèi)發(fā)布的高達 2.7% 的 CPI 數(shù)據(jù)再度激發(fā)市場對流動性收緊的擔憂。一般而言，當 CPI 數(shù)據(jù)高于基本利率會引起央行的高度重視，接下來央行極有可能采取升息動作。但處在經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，料央行對 CPI 的“忍受力”可能超過正常狀態(tài)。因此，升息的真正到來還有一段時間。經(jīng)過了 1 月份的恐慌性下跌，市場對流動性收緊的認識已經(jīng)變得更加理性，短期內(nèi)出現(xiàn)大幅回調(diào)的可能性較小。技術(shù)圖形上，滬膠三角收斂形態(tài)已經(jīng)形成且有下破跡象，激進者可適當參與做空。

連豆在弱勢震蕩中亦有操盤良機

今日盤面：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 3814 元 / 噸，最高價： 3840 元 / 噸，最低價 3804 元 / 噸，收盤價 3835 元 / 噸，全天按照結(jié)算價，大豆 -26 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉量約為 26.3 萬張，成交量約 21.3 萬張 . 盤面受到昨日美盤大幅下挫影響，低開后下沖，一度跌幅達到 60 余點，但是在沒有賣盤跟進的情況下，連豆再次緩慢上移，截止到收盤，下跌 26 點報收。

近期盤面：

由于年度全球大豆豐產(chǎn)，南美大豆上市在即，現(xiàn)貨壓力自然不容小覷，盤面當然以弱勢震蕩為主。但是大漲和大跌的情況都難以出現(xiàn)，筆者預(yù)計盤面應(yīng)該在 3750 —— 3950 一線震蕩，美盤的大變化，是連豆買進或賣出的契機。關(guān)于這一點我們下文會有進一步解釋。

舉例說明：

3 月 4 日連豆下挫 60 點， 3 月 4 日的隔夜美盤再次下挫 20 美分，這種大幅度下挫可能會引起連豆散戶盤面恐慌，造成跟風(fēng)下挫的態(tài)勢，故而筆者在開盤之前，做早盤分析的時候特別指出，如果連豆今天再次下挫 60 點左右，則是買入良機，但是也不可戀戰(zhàn)。

因為，目前的連豆市場是豐收和國儲保護價格的博弈，導(dǎo)致的結(jié)果是上下兩難。依據(jù)目前的量價分析，階段性維持 200 點上下的波動比較合理，故而假設(shè)連續(xù) 2 天均下挫 60 點，共計 120 點，這樣的行情，難以延續(xù)，故而主張買進。反之，急漲根據(jù)相同思路也可放空。

小提示：

如此，我們根據(jù)以上的操盤思路，我們會發(fā)現(xiàn)假如，隔夜美盤如果出現(xiàn) 20 美分左右較大的動作，就可能會給投資者能帶來在連豆市場上高位做空，或趁恐慌性下挫而買進的契機。

長期的看，目前大豆市場，在 3750 一下可以長線做多，根據(jù)國家收儲價格進行期貨盤面操作，比較有利。因為按照國家收儲價格 3740 元 / 噸測算， 連豆 9 月合約的成本應(yīng)該在 4000 元 / 噸左右。如果盤面大幅度的下挫當然應(yīng)該積極買入，然而不宜追漲，受到南北美大豆豐產(chǎn)的影響，大豆大幅度的上揚，目前暫時可能性也不大。