滬油在春節(jié)后重回到4500元/噸以上，并在4500-4600元/噸之間窄幅震蕩，而重心緩慢上移。國內3月11日公布的CPI指數(shù)升幅超預期，引發(fā)央行進一步實施調控政策的預期，國內大多期貨品種大跌，但滬油卻表現(xiàn)得非常抗跌。我們認為受供需面堅挺的支撐，滬油下方空間有限，若持倉量放大，則滬油存在進一步上漲的可能。

　　從宏觀方面來看，市場對中國調控政策的利空影響已有所消化，而歐美寬松的貨幣政策仍將在較長時間維持，因此海外股市和期市都繼續(xù)受到較好支撐。另一方面，歐元區(qū)危機有望得到緩解，這樣可能削弱美元的強勁走勢，緩解大宗商品價格利空壓力。近期，商品價格同美元指數(shù)走勢的負相關趨弱，美元走強對商品的利空影響弱化。

　　經濟復蘇進程的推進也使原油需求逐步好轉。美國能源情報署(EIA)在最新月度報告中稱，預計2010年經濟增長高于預期，世界石油日均需求量將增長150萬桶至8551萬桶，比上個月預測上修了30萬桶。增長的需求量將使得石油庫存進一步下降，估計2009年底經合組織商業(yè)庫存下降至26.7億桶。美國石油庫存水平漸漸下降，原油庫存和汽油庫存水平已回落至正常水平。

　　目前國際原油仍在70-85美元/桶的區(qū)間震蕩，但價格重心逐步上移。二季度美國將步入汽油消費的高峰時期，國際原油價格很可能突破前期高點而將運行區(qū)間上移至85-100美元/桶。

　　節(jié)后國產燃料油供給方面延續(xù)偏緊的局面。2月份中國燃料油進口量預計在120萬噸左右，環(huán)比將跌落10萬噸或7.69％。燃料油進口量的減少，將對中國燃料油現(xiàn)貨價格起到一定的支撐作用。需求方面，工廠大多數(shù)都正式開工，工業(yè)用燃料油需求逐步回升。電廠方面，華南地區(qū)燃機電廠對低硫燃料油需求增加，刺激節(jié)后華南燃料油現(xiàn)貨價格走高。華東市場方面，調油原料趨緊，下游需求雖然求沒有較大回暖，但現(xiàn)貨價格仍保持堅挺。另一方面，中石化和中石油成品油近期推價力度較大，對燃料油價格形成顯著支撐。綜合來看，國內燃料油現(xiàn)貨仍有進一步上漲空間。

　　總體上，我們認為滬油穩(wěn)中看漲，1005合約在4500元/噸存在較強的支撐，激進投資者可以背靠此支撐做多。若滬油受到原油回調和外圍市場利空沖擊影響而回跌至4300-4400元/噸區(qū)間，則可以介入中長線多單。