連豆粕難改弱勢(shì)格局

市場(chǎng)回顧

隔夜 CBOT0 大豆期貨下探日內(nèi)低點(diǎn)后反彈，并沒(méi)有受到農(nóng)業(yè)部報(bào)告的制約，同時(shí)原油期貨為豆類提供了上漲的動(dòng)力， 03 月大豆合約收高 10-1/2 美分報(bào)每蒲式耳 952 美分。 05 月大豆合約收高 10-1/2 美分報(bào)每蒲式耳 958 美分。 0 3 月豆粕合約收低 0.30 美元報(bào)每短噸 258.70 美元， 05 月豆粕合約收低 0.50 美元報(bào)每短噸 259.20 美元。 03 月豆油上漲 72 點(diǎn)收?qǐng)?bào)每磅 40.69 美分， 05 月豆油合約收高 72 點(diǎn)報(bào)每磅 41.02 美分。

在隔夜外盤(pán)市場(chǎng)上漲的影響下，今日國(guó)內(nèi)多數(shù)品種早盤(pán)高開(kāi)，但是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)出臺(tái)后價(jià)格出現(xiàn)了急速下滑的局面，因向好的數(shù)據(jù)令市場(chǎng)加息預(yù)期加強(qiáng)，但是隨后穩(wěn)步反彈，連豆粕 1009 合約收出一根下影線較長(zhǎng)的陰線。早盤(pán)開(kāi)于 2801 元 / 噸，最高沖至 2809 元 / 噸，最低下探 2760 元 / 噸，依尾盤(pán)收于 2784 元 / 噸，較前一交易日結(jié)算價(jià)格下跌 5 元 / 噸，減倉(cāng)放量，成交量增至 83.4 萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少 12858 手至 107.0 萬(wàn)手。

宏觀數(shù)據(jù)

今日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示2月 居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲 2.7% ，好于預(yù)期的 2.3% 。同時(shí)工業(yè)品出口價(jià)格指數(shù)也出現(xiàn)同比上漲 5.4% 。宏觀數(shù)據(jù)向好發(fā)展使得市場(chǎng)通脹預(yù)期加重，加息預(yù)期再度升溫，金融市場(chǎng)在數(shù)據(jù)出臺(tái)后爆發(fā)集體跳水走勢(shì)。

同時(shí)今日央行還公布了 2 月貨幣供應(yīng)情況，其中 2 月人民幣新增貸款為 7001 億元人民幣，與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，對(duì)市場(chǎng)影響不大。

供需基本面

美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月10日公布的3月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2009/10年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為33.59億蒲式耳，2月預(yù)估為33.61億蒲式耳。美國(guó)2009/10年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為1.90億蒲式耳，2月預(yù)估為2.10億蒲式耳。以上兩條數(shù)據(jù)均與預(yù)估一致。中國(guó)2009/10年度大豆進(jìn)口預(yù)估為4250萬(wàn)噸，2月預(yù)估為4250萬(wàn)噸。

3 月 11 日 ，美國(guó) 2010 年 6 月交貨的大豆到中國(guó)港口的成本為 3,598 元 / 噸，升帖水為 58 美分 / 蒲式耳，國(guó)際運(yùn)費(fèi)為 71.48 美元。南美 2010 年 6 月交貨的大豆到中國(guó)港口的成本為 3,507 元 / 噸，升帖水為 15 美分 / 蒲式耳，國(guó)際運(yùn)費(fèi)為 76.43 美元。

3 月 11 日 ，國(guó)內(nèi)部分港口進(jìn)口大豆分銷(xiāo)價(jià)格穩(wěn)定。其中，遼寧大連港報(bào) 3,630 元 / 噸跌 70 元 / 噸，天津港 3,650 元 / 噸穩(wěn)定，山東青島港 3,630 元 / 噸跌 20 元 / 噸，浙江寧波港 3,650 元 / 噸跌 50 元 / 噸，江蘇張家港 3,660 元 / 噸穩(wěn)定，廣東黃埔港 3,650 元 / 噸跌 50 元 / 噸。

今日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，遼寧大連地區(qū) 有油廠豆粕報(bào)價(jià)：43%蛋白在3,120元/噸，較10日上漲20元/噸。河南 鄭州地區(qū)有油廠 43% 蛋白豆粕報(bào)價(jià) 3,130 元 / 噸，較 10 日上漲 10 元 / 噸。 福建漳州地區(qū)油廠豆粕報(bào)價(jià)較10日上漲10元/噸，為3,030-3,040元/噸 。

市場(chǎng)分析

目前的豆粕市場(chǎng)上漲仍然面對(duì)著較強(qiáng)的壓力，首先是全球大豆的高產(chǎn)，這一壓力將成為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間對(duì)市場(chǎng)的明顯壓力；其次北半球春耕即將開(kāi)始， 2010 年美國(guó)大豆種植面積預(yù)期還將是增加的，這對(duì)未來(lái)豆類價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生明顯壓制；第三，油強(qiáng)珀弱格局在節(jié)后沒(méi)有改變，因全球?qū)τ椭枨筮h(yuǎn)好于豆粕，豆粕下游需求依然沒(méi)有恢復(fù)，養(yǎng)殖戶觀望心理濃厚，短期豆粕價(jià)格很難大幅反彈。另外，值得我們關(guān)注的還是金融市場(chǎng)的整體變化，今天公布了 2 月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況， CPI 和 PPI 數(shù)據(jù)仍然持續(xù)向好，特別是 CPI 好于預(yù)期，市場(chǎng)平加息預(yù)期再度升溫，金融市場(chǎng)應(yīng)聲跳水，豆粕在主要支持位上得到明顯支持，雖然豆粕的下行空間相對(duì)有限，但是可見(jiàn)宏觀政策對(duì)市場(chǎng)的影響非同小可。

走勢(shì)方面豆粕還將維持上下兩難境地，以震蕩思路為主。操作方面，可以嘗試高拋低吸的策略進(jìn)行短線交易。在 2770-2780 之間進(jìn)場(chǎng)多單，上方觸及 2800 一線離場(chǎng)，跌破 2760 止損。價(jià)格弱勢(shì)在 2810 附近可以嘗試建立空單。

流動(dòng)性擔(dān)憂重燃 滬銅高位回落

隔夜美元指數(shù)的高位小幅回落以及偏強(qiáng)的美國(guó)股市并未給金屬市場(chǎng)帶來(lái)多大的提振作用， LME 期銅在中國(guó)二月份高于預(yù)期的進(jìn)口數(shù)據(jù)發(fā)布后呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)。今日滬銅小幅低開(kāi)，盤(pán)中受到市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊擔(dān)憂而大幅下挫，主力 1006 合約以 60300 元 / 噸開(kāi)盤(pán)，全天收于 60270 元 / 噸，較前一交易日下跌 1310 元 / 噸。

隔夜美國(guó)方面發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)不敢過(guò)于樂(lè)觀。美國(guó)商務(wù)部公布美國(guó) 1 月躉售 ( 批發(fā) ) 庫(kù)存較前月減少 0.2% ，該數(shù)值低于預(yù)估的增長(zhǎng) 0.2% 。 12 月修正后為減少 1.0% ，原先為減少 0.8% 。

昨日中國(guó)海關(guān)發(fā)布重要銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示中國(guó) 2 月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口較前月增長(zhǎng) 10.3% 至 322282 噸。 2 月中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)的良好一定程度上抵消了市場(chǎng)對(duì)西歐國(guó)家債務(wù)問(wèn)題而給金屬市場(chǎng)帶來(lái)的壓力。西方分析師認(rèn)為，銅進(jìn)口是中國(guó)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁的指示，中國(guó)基本金屬的進(jìn)口將遠(yuǎn)高于歷來(lái)的水準(zhǔn) . 在今年內(nèi)中國(guó)的增長(zhǎng)將令人意外。

礦商方面消息，智利礦商 Antofagasta 預(yù)計(jì)今年銅價(jià)平均大約為每噸 6600 美元，之后在 2011 年將重返 2007 年的平均水平，因美國(guó)和歐洲需求改善支撐價(jià)格。今日現(xiàn)貨市場(chǎng)上，滬銅現(xiàn)貨貼水為貼 150 元至 80 元，平水銅成交區(qū)間為 58700-58750 元，升水銅成交價(jià)格 58750-58900 元。 CPI 數(shù)據(jù)高于預(yù)期加重通脹加息憂慮，期盤(pán)隨股市下滑，貼水進(jìn)一步收窄，國(guó)產(chǎn)好銅持貨商惜售持堅(jiān)，消費(fèi)下游面對(duì)調(diào)整謹(jǐn)慎入市，按需采購(gòu)。

2 月份在國(guó)內(nèi)有一周長(zhǎng)假的情況下未鍛造的銅和銅材進(jìn)口增長(zhǎng)幅度超過(guò)預(yù)測(cè)再次給市場(chǎng)注入信心。根據(jù)目前恫下游加工業(yè)的訂單情況，在整個(gè)春季的消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)對(duì)銅的進(jìn)口量不會(huì)明顯低于去年同期，仍將處在一個(gè)較高水準(zhǔn)，從而為全年銅價(jià)運(yùn)行在一個(gè)較高區(qū)間奠定供求關(guān)系上的基礎(chǔ)。

今日，國(guó)內(nèi)公布重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，就數(shù)據(jù)本身整體向好，反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勢(shì)頭。然而，表征通脹水平的 CPI 、 PPI 數(shù)據(jù)高于預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂升溫。一般而言，當(dāng) CPI 數(shù)據(jù)高于基本利率會(huì)引起央行的高度重視， 2 月份高達(dá) 2.7% 的 CPI 已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)期 2.25% 的銀行基本利率，直逼 3% 的央行全年控制目標(biāo)。今日的盤(pán)面的陰跌已經(jīng)一定程度上反映了市場(chǎng)的恐慌情緒。然而，由于處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，各大主要經(jīng)濟(jì)體央行對(duì) CPI 的“忍受力”將超過(guò)正常狀態(tài)。目前業(yè)界預(yù)期美國(guó)方面加息可能會(huì)在六個(gè)月以后，而中國(guó)方面可能稍早于美國(guó)，但不會(huì)過(guò)快。經(jīng)過(guò)了 1 月份的恐慌性下跌，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的認(rèn)識(shí)已經(jīng)變得更加理性，料短期大幅回調(diào)的可能性較小，但期價(jià)漲至 1 月初的技術(shù)壓力高點(diǎn)后繼續(xù)回落的可能性較大，但回調(diào)的幅度與力度可能都會(huì)小于上一次。整體而言，寬幅震蕩的格局仍未改變。

連豆繼續(xù)震蕩，等多策略為宜

今日盤(pán)面：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開(kāi)盤(pán)于 3855 元 / 噸，最高價(jià)： 3876 元 / 噸，最低價(jià) 3830 元 / 噸，收盤(pán)價(jià) 3850 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 +8 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉(cāng)量約為 26.1 萬(wàn)張，成交量約 46.6 萬(wàn)張 .

市場(chǎng)分析：

由于新月度美農(nóng)業(yè)報(bào)告全球大豆的產(chǎn)量和期末庫(kù)存較上移月度比較有所減少，導(dǎo)致美盤(pán)上揚(yáng)，但是龐大的現(xiàn)貨壓力仍然需要小心，昨天黑龍江農(nóng)委消息稱，黑龍江地區(qū)本年度大豆種植面積可能要減少，玉米或有增多的可能。

連豆受美盤(pán)的影響，開(kāi)盤(pán)上沖，但是我們一直告誡投資者注意，不可追漲連豆，等多是最好的策略，任何追漲行為，在基本面沒(méi)有發(fā)生根本性質(zhì)改變的背景下，都是非常危險(xiǎn)的。

國(guó)內(nèi)方面，因?yàn)槟壳暗倪B豆市場(chǎng)是豐收和國(guó)儲(chǔ)保護(hù)價(jià)格的博弈，導(dǎo)致的結(jié)果是連豆期市上下兩難。依據(jù)目前的量?jī)r(jià)分析，階段性維持 200 點(diǎn)上下的波動(dòng)比較合理。假如市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)超過(guò) 100 點(diǎn)的波動(dòng)，可以說(shuō)，這樣的波動(dòng)時(shí)比較大的，這樣的波動(dòng)也是難以為繼的，如此就為投資者帶來(lái)了操盤(pán)入場(chǎng)的機(jī)遇。

操作建議：

長(zhǎng)期的看，目前大豆市場(chǎng)，在 3750 一下可以長(zhǎng)線做多，根據(jù)國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格進(jìn)行期貨盤(pán)面操作，比較有利。因?yàn)榘凑諊?guó)家收儲(chǔ)價(jià)格 3740 元 / 噸測(cè)算， 連豆 9 月合約的成本應(yīng)該在 4000 元 / 噸左右。如果盤(pán)面大幅度的下挫當(dāng)然應(yīng)該積極買(mǎi)入，然而不宜追漲，受到南北美大豆豐產(chǎn)的影響，大豆大幅度的上揚(yáng)，目前暫時(shí)可能性也不大。