隨著9月18日中國太保公布今年前8個月的保費，A股四大上市險企保費已悉數(shù)披露。據(jù)《證券日報》記者梳理，今年1月份-8月份，國壽股份、中國平安、中國太保、新華保險合計保費為1.25萬億元，同比增長12.36%。

隨著今年下半年以來上市保險公司業(yè)績持續(xù)改善，加之A股市場持續(xù)低迷，保險股配置價值凸顯。近期，長城證券等多家券商發(fā)布研報稱，保險股已“深蹲”，配置價值凸顯。

上市險企壽險同比增長11.6%

從上市險企壽險保費來看，今年1月份-8月份，國壽股份、平安人壽、太保壽險、新華保險原保費分別為4190億元、3295億元、1607億元、841億元，增速分別為4%、21%、15%、12%。這4家險企合計保費9933億元，同比增長11.6%。

就今年三季度上市險企保費策略，申萬宏源證券研報認(rèn)為，三季度在去年高基數(shù)下預(yù)期新單增速承壓，險企采取聚焦高價值產(chǎn)品戰(zhàn)略在負(fù)債端結(jié)構(gòu)改善下以價值率提升彌補新單銷量缺口。

具體來看，各大險企三季度以來持續(xù)推進保障型保險，各公司分別豐富、升級保障類產(chǎn)品，加大產(chǎn)品銷售力度以應(yīng)對去年8月份及9月份的高基數(shù)：平安壽險8月份新上3款重疾、3款醫(yī)療險、1款重疾、1款定期險和1款終身壽險，產(chǎn)品類型進一步豐富；太保壽險對金佑系列老客戶推出金諾重疾和附加愛滿加重疾產(chǎn)品，滿足客戶升級保障額度的需求；新華延續(xù)二季度主打健康險策略、強化健康保險進萬家活動，堅持以附促主、以附為先策略收獲成效。

此外，健康險保費保持高增長對壽險公司保費拉動作用明顯。今年前7個月（前8個月數(shù)據(jù)暫未披露）行業(yè)健康險保費收入（剔除主要銷售理財型健康險的公司數(shù)據(jù)）同比實現(xiàn)了34%的高增長，表明健康險需求仍旺盛。券商研究員預(yù)計，在當(dāng)前行業(yè)回歸保障型的監(jiān)管指引下，行業(yè)的理財型險種銷售將會放緩，預(yù)計三季度之后在市場強需求背景下各公司健康險的占比將逐步提升，健康險新單保費將維持穩(wěn)步增長。

隨著上市險企健康險等保障型保險銷售力度增加，上市險企個險新單增速也出現(xiàn)回暖。例如，平安壽險個險新單8月份單月同比增速為12.6%，1月份-8月份累計同比增速進一步收窄至-3.4%（1月份-7月份累計同比增速-4.7%），累計續(xù)期業(yè)務(wù)占比66.6%，該比例預(yù)期基本維持穩(wěn)定。

從上市險企代理人來看，今年上半年代理人人均產(chǎn)能與收入基于保費下降有所回落，行業(yè)增員節(jié)奏均放緩。而今年下半年以來，四大險企進一步專注代理人轉(zhuǎn)型，關(guān)注產(chǎn)能、留存率、舉績率等各項指標(biāo)，提高新人甄選標(biāo)準(zhǔn)，同時進一步完善新人培訓(xùn)體系，代理人在保質(zhì)的前提下有序提量。

產(chǎn)險業(yè)務(wù)增速高于壽險

從上市險企財產(chǎn)險業(yè)務(wù)來看，今年1月份-8月份，平安產(chǎn)險原保費收入1589.5億元，同比增長15%；太保產(chǎn)險原保費收入787.4億元，同比增長15%。上市險企財產(chǎn)險業(yè)務(wù)增速高于壽險約3.4個百分點。

從財產(chǎn)險業(yè)務(wù)占比最高的車險來看，8月份單月行業(yè)新車銷量同比增速-3.8%，1月份-8月份累計同比增速3.5%。在此背景下，平安產(chǎn)險中車險業(yè)務(wù)8月份單月原保費同比增速6.2%，表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于同業(yè)。

申萬宏源研報認(rèn)為，新車增速承壓下龍頭險企車險增速保持平穩(wěn)，主要源自上市險企續(xù)轉(zhuǎn)保業(yè)務(wù)保費占比較高、新車保費占比有限，存量業(yè)務(wù)持續(xù)拉動整體保費平穩(wěn)增長；下半年報行合一及手續(xù)費行業(yè)自律下市占率較高的龍頭險企手續(xù)費有所改善，存在提升賠付率、讓利消費者的空間，預(yù)期可進一步搶占市場、頭部優(yōu)勢凸顯。

非車險業(yè)務(wù)方面，今年下半年，上市險企非車業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力保持高增速、有望成為全年產(chǎn)險增長亮點。平安產(chǎn)險中非車業(yè)務(wù)8月份單月原保費同比增速44%。此外，農(nóng)險未來仍存在較大市場空間，三大主糧作物覆蓋率將進一步提升，全國性經(jīng)營險企可進一步均衡自然災(zāi)害風(fēng)險損失、整體綜合成本率可控。

保險股配置價值凸顯

基于壽險、財險等今年前8個月的增速，以及今年大盤的整體走勢，多家券商認(rèn)為，目前保險股配置價值凸顯，股價已經(jīng)處于“深蹲”。

例如，平安證券研報認(rèn)為，當(dāng)前上市險企處在長期價值轉(zhuǎn)型和短期估值修復(fù)的階段。上市險企不斷推動保障型業(yè)務(wù)發(fā)展使得價值率顯著提升，有助于全年新業(yè)務(wù)價值持續(xù)收窄乃至轉(zhuǎn)正，保險公司的利潤中樞同樣處在持續(xù)上升的階段。當(dāng)前保險股估值仍然處于低位，然而前期打壓估值的新單負(fù)面預(yù)期以及對投資端的隱憂目前均已經(jīng)消除，后期來看保險股有足夠的估值修復(fù)動力，維持行業(yè)“強于大市”判斷。

再如，申萬宏源也認(rèn)為，“保險負(fù)債端改善趨勢確定疊加資產(chǎn)端影響可控下推動估值修復(fù)。上半年保險結(jié)構(gòu)改善帶動價值率提升，預(yù)期下半年保障型保險持續(xù)推進下該趨勢可延續(xù)，疊加新單降幅進一步收窄，看好全年NBV轉(zhuǎn)正；資產(chǎn)端波動影響可控，準(zhǔn)備金釋放提振利潤表現(xiàn)，預(yù)期全面業(yè)績表現(xiàn)可持續(xù)。當(dāng)前估值對應(yīng)2018年P(guān)EV為0.7-1.2倍，處于歷史低位，建議重點關(guān)注負(fù)債端超預(yù)期拐點標(biāo)的?！?/p>