三根陽線改變信仰，那么上證50連漲18天是不是牛市來了呢？其實牛市來了的聲音早已甚囂塵上，基金銷售的火爆場景也印證了這一點。

前幾天，興全合宜基金大賣300億。就在耳膜依舊嗡嗡作響的時候，私募圈又傳出上海某大型私募的產(chǎn)品也賣脫銷了！業(yè)內(nèi)人士紛紛感嘆，牛市真的要回來了。

高毅資產(chǎn)中的高毅，不是一個人的名字， 不過它的掌門人卻有一個大家絕不陌生的名字：邱國鷺?！锻顿Y中最簡單的事》這本暢銷書就出自他手。您可千萬不要以為他是一名專欄書作家，其實，人家最主要的身份是：

高毅資產(chǎn)董事長

他，就是邱國鷺

曾經(jīng)的南方基金投資總監(jiān)和投委會主席，直接管理60億美元資產(chǎn)管理公司的合伙人、跨國對沖基金創(chuàng)始人、2800億公募基金公司投研負責人等等等等。

其實沒必要再羅列更多的榮譽了，畢竟，有了星光夜空才會閃耀。

邱國鷺奉行長期價值投資，特別注重通過研究優(yōu)選出行業(yè)中的好公司，在其價值低估時買入并長期持有,到公司基本面發(fā)生質的變化或者公司價值明顯高估時賣出。

邱國鷺認為挑選到真正有價值的股票關鍵在于兩點：第一，選擇好的行業(yè)；第二，在這個行業(yè)中找最有競爭力的公司。

有個笑話是這樣說的：“來，咱們來數(shù)星星。你智商低，你數(shù)月亮。”但邱國鷺認為投資寧可數(shù)月亮，也不要數(shù)星星。星星那么多你總是數(shù)不過來，但是月亮只有一個。所謂“月亮”，是指在門檻較高的行業(yè)里，經(jīng)過激烈的市場競爭與行業(yè)洗牌后笑到最后的企業(yè)，也就是大家常說的寡頭。而“星星”則是在行業(yè)集中度低的行業(yè)里，百花齊放，存在參差不齊的各種企業(yè)。做好投資就是要找尋門檻最高的行業(yè)里最好的公司。

“比如做團購、P2P以及O2O的，最初都是幾百家、幾千家，最后真正存活下來的也就三五家。我們一直強調(diào)做事情得符合行業(yè)規(guī)律，符合經(jīng)濟的內(nèi)在規(guī)律，要了解不同行業(yè)的屬性。比如說餐飲業(yè)與服裝業(yè)，肯定是要百花齊放的，因為大家不會都在同一家餐館吃飯。但是你說像P2P、O2O等，每個都號稱能做幾十億市值，這是很可笑的?！鼻駠樥劦?，投資一定要回歸常識，其次是要有洞見。但現(xiàn)在A股很多人掉進了“從0到1”的陷阱，而“從0到1”本身就是一個充滿了不確定性的過程。

“像國外的Facebook、亞馬遜、蘋果是真的做大了，但我們很多公司是靠著講故事就想做大。企業(yè)家之間也會攀比，如果靠講故事就能賺錢，那誰還會去做實業(yè)。像國內(nèi)的華為、美的也都是在很專注的做一個領域。有很多公司動不動就并購一個公司或者搞轉型，我覺得這些都很不靠譜，連主業(yè)都做不好，轉型其他行業(yè)就能做好嗎？”邱國鷺認為A股對追求新鮮事物過于瘋狂，以至于很多都忽略了常識，也不管有沒有確定的未來。

遠離熱點逆向投資

好股票是能在黑天鵝時加倉的

對于市場炒作的熱點，邱國鷺尤其選擇退避三舍，他更傾向于逆向投資，人棄我取。不管是巴菲特、索羅斯，還是投資領域的其他集大成者，大多數(shù)都具有超強的逆向思維能力。在邱國鷺看來，股票是否適合值得逆向投資，主要在于以下三點：

第一、 看估值是否夠低。夠不夠低、夠不夠低、夠不夠低，還要低。。。

并不是所有急跌的股票都值得買入，“不接跌下來的飛刀”。如果有些股票估值一開始就過高，那么下調(diào)的空間就較大。

第二、看遭遇的問題是否是短期問題。

例如2013年白酒行業(yè)十分低迷，但主要原因是八項規(guī)定等反腐措施。

第三、看股價暴跌本身是否會導致公司得基本面進一步惡化。

例如雷曼的股價下跌直接引發(fā)了債券評級的下降一級交易對手追加保證金的要求，這種負面效果帶來的連鎖反應就不適合逆向投資。

邱國鷺認為，真正好的股票是能在低點和黑天鵝的時候加倉的?！拔覀儾粎⑴c主題炒作，因為那種都是博弈的錢。我們做基本面的研究，不去賺那種割韭菜的錢。其實去年底我們買白酒的時候，整個公募行業(yè)配置白酒的比例還不到1%，我們更喜歡去研究大家不太喜歡的地方，因為擁擠的地方很容易產(chǎn)生踩踏事件。”

在2017年四月，第八屆中國私募金牛頒獎典禮上邱國鷺進一步闡述了自己奉行不變的價值邏輯：

價值投資的力量來自兩個方面：

第一，它是來自低估。

即使是在5178點的時候，我們也看到市場上仍有一批的股票的價值沒有被充分體現(xiàn)。最典型的就是白酒和家電，基本上是過去兩年表現(xiàn)最好的板塊

第二，就是我們所投的價值股，這些公司本身要具有不斷創(chuàng)造價值的能力。

我們做價值投資，把時間拉長，總是賺兩方面的錢。一方面是企業(yè)低估的錢，這個是市場過度的悲觀、市場情緒化的定價所產(chǎn)生的結果。另一方面，賺的是企業(yè)成長的錢，是管理團隊不斷地為股東創(chuàng)造價值、創(chuàng)造新的收益的來源。

五年前我還在公募的時候曾經(jīng)做過一個研究，把A股當時2000多只股票做了系統(tǒng)的梳理，然后把其中最有競爭力的30只股票挑出來，取名叫“優(yōu)勢30”。

那30只股票就包含了茅臺、五糧液、美的、格力、招行、萬科等一批這樣的公司，大家都可以說它是藍籌股、白馬股，生意也不復雜，但是過去五年累計的收益是非常驚人的。

這也就體現(xiàn)了價值投資隨著時間的推移，這些優(yōu)質的公司它能夠不斷地創(chuàng)造新的價值。但是站在今天這個時點，越來越多的人開始號稱他是價值投資者，越來越多的人覺得一定得買這些行業(yè)龍頭。但這時候，我們反而在想要退一步，做一點冷靜的思考。

很多白酒原來是13、14倍的估值，到現(xiàn)在25倍的估值，基本合理了。往后再看三年，你必須要依靠企業(yè)成長的力量，其實價值和成長它一直是我們投資的硬幣的兩個方面。我在2014年曾經(jīng)出過一本書,《投資中最簡單的事》，其中有一章是“便宜是硬道理”，為什么當時我們一直強調(diào)便宜是硬道理呢?

因為當時有一批的股票確實非常便宜，而且它的便宜是一種叫做不需要成長的便宜，就是相對于它現(xiàn)在的存量本身都很便宜了，回頭看，在2012、2013年，當時有一批的股票其實也就3、4倍的市盈率，即使沒有成長，你哪怕對存量的現(xiàn)金流、存量的利潤、存量的資產(chǎn)、存量的品牌、產(chǎn)品、渠道，對這些行業(yè)龍頭，市場當時體現(xiàn)了非常悲觀的觀點。

有一批人覺得最近價值投資熱他就買價值股，我認為這些人是最終掙不到錢的，只有靜下心來把產(chǎn)業(yè)、把公司研究透了，能夠知道這些公司它真正三年后、五年后會是什么樣子，這些才是我們的目標

邱國鷺一直喜歡引用沃爾瑪創(chuàng)始人山姆-沃爾頓說過的一句話：“只有買的便宜才能賣的便宜。”投資中影響股價漲跌的因素是無窮無盡的，但最重要的只有兩點，一個是估值，另一個是流動性。估值就是價格相對于價值是便宜了還是貴了，估值決定了股票能夠上漲的空間，流動性則決定了股市漲跌的時間。如果大家買入股票的時候特別貴，那么意味著將來必須賣給另外一個比你出價更高的傻瓜去接盤。但投資不能抱有僥幸心理，老指望別人當傻瓜。

從南方基金轉戰(zhàn)私募，邱國鷺并沒有靠著自己的名氣去單打獨斗。他召集了一批明星基金經(jīng)理打造了高毅資產(chǎn)。邱國鷺解釋道，平臺型私募與其他私募公司最大的差別在于，大多數(shù)私募其實靠的都是創(chuàng)始人的個人魅力跟個人能力，但高毅給一批有天賦和經(jīng)驗的基金經(jīng)理創(chuàng)造了一個并肩作戰(zhàn)的平臺：配備一流的投研支持，一流的品牌背書，穩(wěn)定的資本募集，還有完善的內(nèi)控風控。