經(jīng)過40年的改革開放，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前正邁向更高質(zhì)量發(fā)展。期貨市場作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也被提出了更高的要求。為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，2018年，期貨行業(yè)在推出國際化期貨品種的同時(shí)還將期貨公司的外商持股比例上限上調(diào)至51%，并決定在3年后取消持股比例限制。

受訪人士普遍認(rèn)為，持股比例的放寬不僅將加速推進(jìn)境外機(jī)構(gòu)“引進(jìn)來”的進(jìn)程，為境內(nèi)期貨市場引入更多的外商機(jī)構(gòu)，更將推動(dòng)境內(nèi)期貨市場轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升我們在國際市場的金融影響力和競爭力。期貨市場對外開放進(jìn)入了新階段。

外商控股期貨公司有望實(shí)現(xiàn)零的突破

據(jù)了解，此前受境內(nèi)政策限制，合資期貨公司只有銀河期貨和摩根大通期貨等，且外商持股比例最高也只達(dá)到49%，無法實(shí)現(xiàn)控股。而8月24日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《外商投資期貨公司管理辦法》（下稱《辦法》）則將改變這一現(xiàn)狀，未來外商不僅可以參股境內(nèi)期貨公司，更有可能成為境內(nèi)期貨公司的控股股東。

“一直以來，境外機(jī)構(gòu)對參與境內(nèi)期貨市場都十分感興趣。其中不乏一些境外知名的投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)商以及私募基金，希望通過持股境內(nèi)期貨公司獲得參與境內(nèi)證券期貨市場交易的機(jī)會(huì)，但其主要目的還是服務(wù)自身客戶。”永安期貨總經(jīng)理葛國棟告訴期貨日報(bào)記者。

此外，境內(nèi)市場對風(fēng)險(xiǎn)管理需求的增加也是境外機(jī)構(gòu)樂于參股的原因之一。“隨著中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也日漸增加，加上此前內(nèi)地市場相對封閉，在客戶的開發(fā)上就比中國香港等境外地區(qū)更為容易。”弘業(yè)期貨總經(jīng)理周劍秋預(yù)測，隨著外商持股上限的放寬，境外機(jī)構(gòu)會(huì)更積極地接觸境內(nèi)期貨公司，并在未來出現(xiàn)一定數(shù)量的外商控股期貨公司。

而目前來看，最有可能控股境內(nèi)期貨公司的境外機(jī)構(gòu)除了一些比較知名的投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)商外，還有中國臺(tái)灣的期貨公司。據(jù)南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長朱斌介紹，作為與大陸有著相同文化體系的市場，臺(tái)灣期貨市場的競爭更為激烈，也更為國際化。也正是因?yàn)槿绱怂麄儽绕渌赓Y機(jī)構(gòu)更能了解和適應(yīng)大陸市場的環(huán)境，且又比大陸的期貨公司更適應(yīng)國際競爭，擁有明顯的優(yōu)勢。目前臺(tái)灣系期貨公司參股境內(nèi)期貨公司的意愿強(qiáng)烈，且正積極與大陸的期貨公司接觸。

據(jù)一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士介紹，目前大型境外機(jī)構(gòu)之所以會(huì)考慮參股或控股一家境內(nèi)期貨公司，更多是基于布局全球的考量。至于3年后境內(nèi)是否會(huì)出現(xiàn)純外商期貨公司，該人士給了記者一個(gè)肯定的預(yù)測。

實(shí)際上，目前基于對其核心技術(shù)等的保護(hù)，部分境外機(jī)構(gòu)并不希望合資控股境內(nèi)的期貨公司。因此3年后隨著持股上限的解除，勢必會(huì)有一些境外機(jī)構(gòu)通過直接收購的方式在境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)?！暗罱K取決于該公司對境內(nèi)市場的定位和判斷，以及境內(nèi)公司報(bào)出的價(jià)格?！痹撊耸空f。

期貨行業(yè)未來將迎變局

實(shí)際上，《辦法》的正式發(fā)布不僅為外商控股境內(nèi)期貨公司創(chuàng)造了條件，更在幫助境內(nèi)市場引進(jìn)境外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)、完善我國投資者結(jié)構(gòu)及促進(jìn)境內(nèi)期貨公司轉(zhuǎn)型升級(jí)上具有重要意義。

談及今年期貨行業(yè)國際化進(jìn)程的加速，葛國棟認(rèn)為，這最大的意義是服務(wù)境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

據(jù)了解，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展對期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)管理能力也提出了更高的要求。

“然而，境內(nèi)期貨行業(yè)現(xiàn)有的服務(wù)能力和服務(wù)水平，暫時(shí)還無法與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展所需的風(fēng)險(xiǎn)管理要求相匹配，更無法幫助實(shí)體企業(yè)顯著提升國際競爭力?！彼f，實(shí)際上，與國際同行相比，境內(nèi)期貨行業(yè)在發(fā)展理念、運(yùn)營模式等方面也因起步較晚而相對落后，需要進(jìn)一步觀察學(xué)習(xí)。

“而境內(nèi)期貨公司外商持股比例的放寬以及期貨品種的國際化，本質(zhì)上都是相關(guān)機(jī)構(gòu)為此所進(jìn)行的嘗試?！蹦澄粯I(yè)內(nèi)資深人士告訴記者。

“近期公布的《辦法》，在為外商控股境內(nèi)期貨公司創(chuàng)造條件、吸引更多境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)期貨市場的同時(shí)，更可以引進(jìn)競爭機(jī)制、先進(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和符合國際慣例的期貨交易制度和規(guī)則。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說。

期貨在我國畢竟是“舶來品”，而境外期貨業(yè)及相關(guān)機(jī)構(gòu)起步較早，在監(jiān)管、經(jīng)營管理、服務(wù)客戶等方面無疑擁有更多的經(jīng)驗(yàn)。而隨著境內(nèi)市場的進(jìn)一步對外開放，特別是在期貨公司外商持股比例放寬的情況下，境外機(jī)構(gòu)與境內(nèi)監(jiān)管部門和期貨公司的交流將有所升級(jí)，進(jìn)而為期貨市場帶來更加市場化的發(fā)展理念和競爭，推動(dòng)我國期貨市場進(jìn)一步發(fā)展。

國際化競爭中人才技術(shù)是重點(diǎn)

實(shí)際上，憑借在經(jīng)營管理、服務(wù)客戶、系統(tǒng)技術(shù)等方面的優(yōu)勢，外商系期貨公司很可能在市場上異軍突起。“這就像是狼群中來了虎，來了豹，小米加步槍中來了大炮。很可能會(huì)像股指期貨上市初期券商系期貨公司一般，引發(fā)期貨行業(yè)的再次整合、洗牌?！?周劍秋對期貨日報(bào)記者說。

“但這并非是全然的壞事，更可能是未來我們期貨業(yè)發(fā)展的契機(jī)?！备饑鴹澖忉屨f，因?yàn)樽鳛椤巴鈦碚摺钡木惩饨鹑跈C(jī)構(gòu)，天然對境內(nèi)交易規(guī)則、客戶需求等方面了解不足，勢必會(huì)主動(dòng)要求和境內(nèi)機(jī)構(gòu)加深合作。境內(nèi)期貨公司因此可以近距離地學(xué)習(xí)境外金融機(jī)構(gòu)的交易理念和方法。這些在過去即使是到境外學(xué)習(xí)也很難在短期內(nèi)直接學(xué)到。

朱斌認(rèn)為，隨著越來越多的境外機(jī)構(gòu)來境內(nèi)發(fā)展，境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)人員的交流也將越發(fā)頻繁。加上作為一個(gè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，勢必需要部分境內(nèi)員工以及部分最起碼是懂中文的中高層人員，以便更有效地向客戶乃至市場傳達(dá)公司的理念。境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的交流將越發(fā)順暢，而境內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)也將在順暢的交流中學(xué)到更多的內(nèi)容。

實(shí)際上，最早引進(jìn)外資股東的銀河期貨，就曾通過其外商股東引進(jìn)了境外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，進(jìn)而促進(jìn)了公司特別是風(fēng)險(xiǎn)管理方面的發(fā)展。

除此之外，葛國棟認(rèn)為，隨著境內(nèi)外渠道的打通，期貨公司的業(yè)務(wù)模式可能會(huì)有一些新的發(fā)展。比如現(xiàn)在最熱門的基差服務(wù)，就很可能在境外交易者進(jìn)入后，發(fā)展出與國際基差貿(mào)易相關(guān)的新服務(wù)模式，“這是非常值得期待的”。

至于如何應(yīng)對3年后境外金融機(jī)構(gòu)的直接進(jìn)入，行業(yè)人士普遍表示，會(huì)在國際化業(yè)務(wù)上下功夫。

葛國棟表示，未來公司將充分借助期貨市場國際化和“一帶一路”倡議的契機(jī)，發(fā)揮公司期現(xiàn)結(jié)合等優(yōu)勢，積極引入境外投資者，幫助“走出去”的企業(yè)進(jìn)行外匯保值、互換，提供跨國套保和國際交割業(yè)務(wù)，提升企業(yè)的國際競爭力。

弘業(yè)期貨則依托其境外子公司——弘蘇期貨（香港），搭建起跨境金融服務(wù)平臺(tái)，打通境內(nèi)外資本對接通道，實(shí)現(xiàn)交易通道全球化、研發(fā)資訊全球化和投資理財(cái)全球化。

鑒于境內(nèi)期貨公司目前在人才的儲(chǔ)備和金融技術(shù)的投研能力上還略有欠缺，葛國棟建議，未來期貨公司需要進(jìn)一步儲(chǔ)備對期貨國際化和國際品種交易有所了解的人才，并加大在金融技術(shù)投研方面的投入，以降低境外金融技術(shù)入市后可能給現(xiàn)有交易策略帶來的沖擊。