8月20日，有市場(chǎng)消息稱，當(dāng)天上午證監(jiān)會(huì)召集少數(shù)券商宏觀分析師和策略分析師舉行閉門會(huì)議，第一財(cái)經(jīng)記者從接近監(jiān)管層人士處得到確認(rèn)，會(huì)議內(nèi)容主要分析了當(dāng)前A股市場(chǎng)的情況。

就在上周五，證監(jiān)會(huì)對(duì)在8月17日“召集多部門開會(huì)分析股市局面”的消息進(jìn)行了澄清否認(rèn)。證監(jiān)會(huì)開會(huì)的消息不脛而走，使得今天A股大盤低開高走，在最后收官階段出現(xiàn)了小幅度的反彈，以2698.47點(diǎn)收尾。

對(duì)于目前A股的跌宕，一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，股市的問題應(yīng)該交給市場(chǎng)本身，不應(yīng)該把股價(jià)漲跌和證監(jiān)會(huì)綁定?！爸袊母镩_放才40年，股市才建立幾十年，和世界上最先進(jìn)的比肯定難，只是GDP世界第二了，其他的還是要認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，更要有包容度。只是現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代信息傳播速度太快，情緒的抱團(tuán)和擴(kuò)大會(huì)更集中?！?/p>

會(huì)議本意不在“救市”

對(duì)于此次策略會(huì)，上述接近監(jiān)管層人士并未透露更多的內(nèi)容，但可以確認(rèn)的一點(diǎn)是，證監(jiān)會(huì)在召集券商開會(huì)前還曾和上市公司舉行座談會(huì)。

近期市場(chǎng)波動(dòng)很大，股市連續(xù)跌破整數(shù)關(guān)口，目前投資者對(duì)市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。此次會(huì)議引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注，背后期待監(jiān)管層干預(yù)市場(chǎng)的心態(tài)一覽無余。

一位券商宏觀策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行，盡管當(dāng)前資管新規(guī)實(shí)施放緩且出臺(tái)了諸多窗口指導(dǎo)意見，但政策上的放松并未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)寄希望于監(jiān)管層能干預(yù)市場(chǎng)，比如依靠國家隊(duì)“救市”，后續(xù)這些資金還是會(huì)被撤回，這并不符合股市良性循環(huán)、穩(wěn)步發(fā)展的邏輯。當(dāng)前要靠市場(chǎng)的力量而非人為扭曲的方式，助力市場(chǎng)恢復(fù)。

就此次會(huì)議而言，上海某券商策略分析師表示，這樣的會(huì)議很常見，“我們經(jīng)常和上證所、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)人員進(jìn)行交流。此次會(huì)議并沒有其他特殊的意味，尤其是救市意味?！?/p>

前述大型券商策略分析師認(rèn)為，監(jiān)管層應(yīng)放棄確定目標(biāo)點(diǎn)位的市場(chǎng)干預(yù)思維，更多是引導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有序緩釋。同時(shí)對(duì)于如何在股市風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害應(yīng)予以重視。

頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽認(rèn)為，從估值上來看，A股位于歷史低位但是投資者的積極性卻不高，一方面是國內(nèi)外的大環(huán)境所致，另一方面是頻頻發(fā)生的個(gè)股“爆雷”事件和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，后者更需更快解決。

當(dāng)前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)何在？第一財(cái)經(jīng)走訪了多位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家和券商策略分析師、研究員，他們普遍認(rèn)為：當(dāng)前最大風(fēng)險(xiǎn)在于股、債、匯、房市的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，盡管這一問題還很遠(yuǎn)，但要密切監(jiān)控和防范；其次，大股東減持套現(xiàn)以及部分公司欺詐上市對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者造成損害，上市公司和大股東不注重股東回報(bào)，各種違法成本太低，中小投資者的利益得不到有效保護(hù)，廣大中小投資者損失慘重卻沒有得到有效賠償，因而投資者對(duì)于市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。

多家券商建議投資者樂觀應(yīng)對(duì)

當(dāng)前市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)最為擔(dān)心的就是這種恐慌下調(diào)是否還會(huì)持續(xù)，“股災(zāi)”是否會(huì)再度降臨。

多位受訪市場(chǎng)人士表示，未來市場(chǎng)再次遭遇“股災(zāi)”的可能性小。一家大型券商策略分析師表示，市場(chǎng)下跌并不是問題關(guān)鍵，恐慌性下跌才值得警惕，就當(dāng)前估值水平來看，“股災(zāi)”發(fā)生概率相對(duì)更低。

有策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，此前市場(chǎng)有諸多混亂預(yù)期，部分投資者在關(guān)注監(jiān)管層如何看待當(dāng)前的股票市場(chǎng)，整個(gè)維穩(wěn)進(jìn)程該如何推進(jìn)。

不少券商在最近的研報(bào)都在圍繞“悲觀”和“樂觀”兩個(gè)詞。

渤海證券的《恐慌情緒持續(xù)彌漫，監(jiān)管維穩(wěn)意圖上升》中稱，市場(chǎng)成交陷入低迷，投資者的悲觀預(yù)期在短期很難得到逆轉(zhuǎn)。因此，并不建議投資者投入較大倉位去博取短期的市場(chǎng)反彈，等待外部因素進(jìn)一步明確。

另外渤海證券提到在政策方面，金融委第一次會(huì)議召開，部署了防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)三年行動(dòng)方案，并提出涵蓋推進(jìn)金融改革開放、保持貨幣政策穩(wěn)健中性、維護(hù)金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度等五大重點(diǎn)工作?？紤]到經(jīng)濟(jì)仍具韌性，未來監(jiān)管層將會(huì)在結(jié)構(gòu)性去杠桿下以政策的“進(jìn)二退一”來化解內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊。

招商證券則在7月初由悲觀轉(zhuǎn)為樂觀看待，其在《極致悲觀情緒的修復(fù)》等研報(bào)中多次提示市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)，并建議投資者關(guān)注云計(jì)算、半導(dǎo)體、軍工、5G等行業(yè)。

未來市場(chǎng)將走向何方？市場(chǎng)觀點(diǎn)不一。從中短期來看，一名私募研究員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，因?yàn)榻谑袌?chǎng)大幅下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到很大的釋放，很多股票已經(jīng)顯現(xiàn)出較高的投資價(jià)值，隨著投資者對(duì)價(jià)值的認(rèn)可及信心的恢復(fù)，特別是一向“精準(zhǔn)抄底”的港資大舉買入A股，市場(chǎng)將會(huì)逐漸回到正常的估值水平。不過，某券商策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前市場(chǎng)情緒很是低迷，想要得以修復(fù)還需較長(zhǎng)時(shí)間。

從長(zhǎng)期來看，某大型券商宏觀策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來中國股市的走向受四種因素的影響，一是中國經(jīng)濟(jì)將上行還是下滑、估值是貴還是便宜、投資者信心該如何上行、還有哪些資金可流入股市，這四大因素如何演化很是復(fù)雜。

另一家中型券商宏觀分析師表示，此次市場(chǎng)大跌是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型、資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型所遇到的挑戰(zhàn)。這一波股價(jià)的下跌事實(shí)上出清了信譽(yù)不好、資質(zhì)差的上市公司。這輪大跌正是發(fā)生在市場(chǎng)化的進(jìn)程中。當(dāng)前我國股市的未來取決于兩大關(guān)鍵點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)基本面的增長(zhǎng)——向高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型是否有成效，一是中國資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，從定價(jià)機(jī)制到發(fā)行機(jī)制，再到金融衍生工具的豐富度都需要市場(chǎng)化的改革。回首2003年中國股市曾歷經(jīng)大跌，2004年A股進(jìn)行了股權(quán)分置改革，正是資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的一大步，讓此后股市走出大牛市。