滬膠1009合約此輪跌破趨勢線后的反彈未能沖破前期高點(diǎn)，上周二已下破之前的盤整平臺，且放量下挫，長陰殺下，膠價直掛24000元一帶的支撐線，隨后探底反彈。從形態(tài)來看，滬膠上漲趨勢已打破，正步入調(diào)整。

一、中長期來看供求關(guān)系并沒有變化

全球范圍來看，天膠正處減產(chǎn)周期，中長期面臨供不應(yīng)求局面。預(yù)計到2013年，由于汽車的強(qiáng)勁消費(fèi)，世界橡膠消費(fèi)將達(dá)到2690萬噸，增長4.1%，因此中長期上漲趨勢不變。但從短期來看，基本面利好已經(jīng)被市場消化，滬膠價格的波動更多地被宏觀貨幣政策、原油價格、季節(jié)性及技術(shù)形態(tài)等因素左右。

二、短期利空頻多，滬膠步入調(diào)整

1.宏觀因素令膠價承壓

中美兩大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國采取措施，回籠資金，貨幣政策趨緊預(yù)期給市場帶來隱憂。經(jīng)過取暖油消費(fèi)高峰期后，煉廠利潤持續(xù)惡化，進(jìn)入3月份，亞洲各大煉廠將大面積停產(chǎn)檢修，如國內(nèi)中石化旗下的各大煉廠如揚(yáng)子石化、鎮(zhèn)海石化、齊魯石化及濟(jì)南煉廠等部門裝置相繼進(jìn)入檢修，3月份后，整體原油加工量將有所降低。受此影響，原油需求疲軟，難以支持價格上行，利空滬膠價格。

2.新膠即將上市，市場或?qū)⑻崆胺磻?yīng)

停割期即將結(jié)束，泰國、馬來西亞、國內(nèi)西雙版納等地區(qū)3月份結(jié)束停割期，橡膠現(xiàn)貨將開始集中上市。國內(nèi)庫存仍處于歷史高位，節(jié)前商家備貨還未完全消化，年后下游廠商開工不足，庫存消化緩慢，其中上期所庫存11.3萬噸，國內(nèi)保稅區(qū)的庫存有可能超過20萬噸，處于歷史高位。這對國內(nèi)膠價形成明顯壓制，屆時新膠上市將會對市場形成一定的消化壓力。且目前市場對利空消息敏感，可能提前開始反應(yīng)這一利空。

3.豐田和通用車召回事件打擊市場信心

豐田召回事件引發(fā)消費(fèi)者信任危機(jī)，日本車市受到影響。日膠庫存增加，日本橡膠協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，日本天然橡膠庫存為7827噸，較2月10日的7785噸增加0.54%。

近日，通用汽車約召回130萬輛小型車。召回事件的頻發(fā)與延續(xù)無疑給汽車行業(yè)帶來短期沖擊，打擊市場信心，投資者對天膠持觀望心態(tài)。

4.天膠與國內(nèi)合成膠的價差進(jìn)一步擴(kuò)大

天膠與合成膠的價差已處相對高位，增強(qiáng)了廠商選擇合成膠的意愿。近日，隨著國內(nèi)丁乙烯生產(chǎn)能力的增加，如中國石化天津百萬噸乙烯裝置建成投產(chǎn)，武漢80萬噸大乙烯3月全面開工，壓制丁苯橡膠價格，更多的生產(chǎn)商傾向于選用價格便宜的合成膠以降低成本，利空天膠需求。

5.多空博弈激烈，膠價上行艱難

浙系短線資金快進(jìn)快出，多空轉(zhuǎn)換頻繁，博弈激烈，難以支撐膠價繼續(xù)走出單邊上漲行情。2月25日以來，滬膠前20名會員持倉由多翻空，隨后膠價走出一小波下滑行情，上周四，持倉再次翻多，隨后價格小幅反彈，后市極可能持續(xù)反彈幾日，然后繼續(xù)走弱，構(gòu)筑箱體整理區(qū)間。

三、技術(shù)上面臨時空轉(zhuǎn)折

歷史數(shù)據(jù)表明，滬膠最長持續(xù)上漲記錄為16個月，而此輪漲勢啟動至今已有14個月。從空間上看，從2009年3月以來，滬膠價格持續(xù)攀升，上漲幅度較大。無論是時間還是空間，都面臨著調(diào)整轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從日線形態(tài)上看，天膠的上漲趨勢受到破壞，且反彈未能突破前期1月11日的高點(diǎn)，弱勢已現(xiàn)。如果后期價格擊穿21645的頸線位置，則雙頭形態(tài)得到確認(rèn)，價格將下行。而更為可能的一種情況是在24000一帶得到支撐，進(jìn)入箱體整理區(qū)間。近期操作上，建議待膠價反彈數(shù)日后，以前期高點(diǎn)26135元為止損點(diǎn)，逢高沽空天膠。