8月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加1.45萬(wàn)億元，同比多增6278億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。7月末，廣義貨幣（M2）增速也明顯反彈，M2余額177.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

“新增貸款超預(yù)期主因是政策推動(dòng)。央行加大資金投放，為銀行提供流動(dòng)性支持，同時(shí)，支持銀行加大對(duì)小微企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等特定領(lǐng)域投放?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，受新增貸款上升的帶動(dòng)，貨幣供應(yīng)增速也有所回升。

6月底以來(lái)，一系列增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的舉措陸續(xù)落地。6月27日，央行印發(fā)《關(guān)于加大再貸款再貼現(xiàn)支持力度 引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)信貸投放的通知》，增加支小支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度共1500億元。同時(shí)，加大支小再貸款的政策優(yōu)惠力度，下調(diào)支小再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。7月5日起，央行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放了約7000億元資金。鄂永健認(rèn)為，總體而言，在政策推動(dòng)下，融資增速有所回升，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度增強(qiáng)。

具體來(lái)看，7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加較多，當(dāng)月增加4875億元。鄂永健估計(jì)，這一部分以小企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，說(shuō)明政策推動(dòng)效果明顯，但當(dāng)月票據(jù)融資較多，票據(jù)融資增加2388億元，也說(shuō)明7月融資需求還不是很強(qiáng)勁，后續(xù)隨著相關(guān)政策陸續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)融資需求，未來(lái)融資增長(zhǎng)或可期。

另一引發(fā)廣泛關(guān)注的是M2增速反彈。7月末，M2增速環(huán)比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，M2增速觸底回升，反映當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕，市場(chǎng)利率回落，銀行信貸超預(yù)期增長(zhǎng)，存款派生效應(yīng)增強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況好轉(zhuǎn)。

值得注意的是，央行在7月份對(duì)社會(huì)融資規(guī)模口徑進(jìn)行了調(diào)整，將“存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷(xiāo)”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，在“其他融資”項(xiàng)下反映。初步統(tǒng)計(jì)，新口徑下，7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.04萬(wàn)億元，比上年同期少1242億元。

華泰證券宏觀首席分析師李超認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模增速在信貸小幅放量的基礎(chǔ)上沒(méi)有出現(xiàn)反彈的主要原因是，表內(nèi)信貸調(diào)整彈性和執(zhí)行力度較強(qiáng)，而表外融資恢復(fù)則需要一定的時(shí)間。

溫彬也表示，7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.04萬(wàn)億元，表明仍受委托貸款、信托等表外融資下降的拖累。7月20日，《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》落地，明確了政策細(xì)節(jié)，增強(qiáng)了可操作性，增強(qiáng)了政策的確定性，給了市場(chǎng)一顆“定心丸”。隨著資管新規(guī)和銀行理財(cái)新規(guī)等落地，表外融資變動(dòng)趨向平緩，將有利于社會(huì)融資規(guī)模增速保持平穩(wěn)。