采用歐式期權(quán)模式行權(quán)，交易單位為1手銅期貨合約

8月9日，上期所發(fā)布通知，就銅期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市銅期權(quán)對(duì)于促進(jìn)我國(guó)有色行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平、提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展功能具有重要意義，上期所將根據(jù)本次公開(kāi)征求意見(jiàn)情況，完善銅期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則。

此次，上期所在其官網(wǎng)公布了《上海期貨交易所陰極銅期貨期權(quán)合約》《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》《上海期貨交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》以及其他相關(guān)實(shí)施細(xì)則修訂案，并就銅期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

根據(jù)此次公布的銅期權(quán)合約征求意見(jiàn)稿，銅期權(quán)合約類型為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；交易單位為1手（5噸）銅期貨合約；最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸；漲跌停板幅度與銅期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1—12月。

同時(shí)，行權(quán)價(jià)格覆蓋銅期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下1倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍，即行權(quán)價(jià)格≤40000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為500元/噸；40000元/噸＜行權(quán)價(jià)格≤80000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為1000元/噸；行權(quán)價(jià)格＞80000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為2000元/噸。

值得注意的是，合約行權(quán)方式為歐式期權(quán)，即到期日買方可以在15:30之前提出行權(quán)申請(qǐng)、放棄申請(qǐng)。

此外，交易所表示銅期權(quán)將實(shí)施做市商制度及投資者適當(dāng)性管理。上期所將按期權(quán)品種實(shí)行做市商資格管理，申請(qǐng)做市商資格應(yīng)當(dāng)符合上期所規(guī)定的條件并按要求提交有關(guān)申請(qǐng)材料；同時(shí)，期貨公司也需要注重投資者適當(dāng)性管理，在為個(gè)人客戶及單位客戶開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限應(yīng)該符合上期所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。

海通期貨總經(jīng)理助理姚弘向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，此次銅期權(quán)的行權(quán)方式較為不同，此前上市的豆粕、白糖期權(quán)是美式期權(quán)，即期權(quán)合約規(guī)定的行權(quán)時(shí)間是從買方買入期權(quán)起直至期權(quán)到期的每一個(gè)交易日。而本次銅期權(quán)則采用歐式期權(quán)，行權(quán)時(shí)間是期權(quán)合約的到期日當(dāng)天。這也是由于交易所調(diào)研現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易方式時(shí)發(fā)現(xiàn)歐式更符合市場(chǎng)需要。

姚弘表示，銅期貨期權(quán)的即將上市，不僅為市場(chǎng)投資者提供了更多元化的投資品種，同時(shí)也為期貨公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶提供了更多的手段。“以往在培育產(chǎn)業(yè)客戶參與套保時(shí)需要較長(zhǎng)的周期，并且產(chǎn)業(yè)客戶在直接用期貨工具保值時(shí)，往往受到資金和人才方面短板的局限，但在銅期權(quán)上市后，這些將會(huì)有所改變?！?/p>

他預(yù)計(jì)，銅期權(quán)上市后的活躍度會(huì)比較好，這是由于銅期貨合約作為上期所最成熟的品種，具有流動(dòng)性好、合約連續(xù)、價(jià)格透明等優(yōu)點(diǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)被市場(chǎng)公認(rèn)。同時(shí)，銅期貨市場(chǎng)較為成熟，產(chǎn)業(yè)客戶參與度本身比較高，利用期貨價(jià)格進(jìn)行點(diǎn)價(jià)已經(jīng)成為行業(yè)慣例，對(duì)期權(quán)這種工具都不陌生。此外，本次交易所引入做市商制度，將確保各合約報(bào)價(jià)符合合理的定價(jià)范圍，提高合約流動(dòng)性。

金瑞期貨研究所副所長(zhǎng)王思然表示，銅期權(quán)的推出意義十分重大。在過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)銅期權(quán)雖然沒(méi)上市，但是在期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司的推動(dòng)下，銅場(chǎng)外期權(quán)已經(jīng)在銅產(chǎn)業(yè)上下游客戶中得到比較廣泛的應(yīng)用。他表示，目前場(chǎng)外期權(quán)多是利用期貨來(lái)對(duì)沖，相對(duì)成本較高，而上期所銅期權(quán)的推出會(huì)明顯降低場(chǎng)外期權(quán)的對(duì)沖成本，加速期權(quán)業(yè)務(wù)的推廣，提升涉銅企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

姚弘表示，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)是相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。銅期權(quán)上市后，一部分場(chǎng)外期權(quán)會(huì)轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)，但由于場(chǎng)外期權(quán)在約定方式上更加有個(gè)性化，可以根據(jù)客戶需求定制各種產(chǎn)品，所以場(chǎng)外期權(quán)還會(huì)存在，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理公司在運(yùn)作場(chǎng)外期權(quán)時(shí)也會(huì)用到場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的工具。