一如既往，外圍資金依然趁中國春節(jié)長假“突襲”“中國需求”剛性，在中國的春節(jié)長假期間，國際銅、鋅、鋁等有色金屬價格集體大幅上漲，使得國內(nèi)金屬期貨價格春節(jié)后的第一個交易日集體高開。盡管相對于銅和鋅的漲幅，鋁的漲幅略為遜色，但一開盤仍是達(dá)到了今年1月底以來的最高位17500元/噸?？梢灶A(yù)計的是，17500元/噸基本是節(jié)后的階段性高位，短期重上該價位的可能性不大，后期圍繞16500元/噸振蕩整理是鋁價運行的主基調(diào)。

一、全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇沒有預(yù)期中的那么樂觀

近期，世界銀行發(fā)布的今年全球經(jīng)濟(jì)展望報告稱，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，但這種復(fù)蘇是微弱的，有可能隨著積極財政和貨幣政策影響的減弱，以及當(dāng)前的投資周期的結(jié)束而在今年下半年減速。盡管中國經(jīng)濟(jì)較日本及美歐經(jīng)濟(jì)狀況恢復(fù)的要好，但同樣面臨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固，以及和許多經(jīng)濟(jì)體一樣仍需要保持財政刺激的問題。如果經(jīng)濟(jì)刺激方案退出或終結(jié)，短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)的影響無疑是非常大的，對電解鋁等大宗商品短期需求也將產(chǎn)生一定程度的打擊。

從近期美國公布的相關(guān)政策來看，由于美國政府對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激力度的減弱以及美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)支持計劃的逐步結(jié)束，正處于脆弱好轉(zhuǎn)中的美國經(jīng)濟(jì)可能再次受到?jīng)_擊。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年美國經(jīng)濟(jì)不排除再次衰退的可能?？傮w來看，當(dāng)前以美國為首的歐美經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇當(dāng)中，但仍相當(dāng)脆弱，對電解鋁等大宗商品的需求仍存在著不確定性。

二、全球經(jīng)濟(jì)刺激時代的全面終結(jié)將導(dǎo)致需求下降

3月2日，澳大利亞中央銀行召開例會，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至4%，從3月3日開始執(zhí)行。澳大利亞央行自去年10月以來連續(xù)3次上調(diào)利率后，2月2日曾宣布將基準(zhǔn)利率維持在3.75%的水平不變。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，澳大利亞央行是20國集團(tuán)中第一個開始加息的央行，此舉表明隨著澳大利亞經(jīng)濟(jì)狀況逐漸恢復(fù)正常，該國正在逐步退出經(jīng)濟(jì)刺激計劃和措施。預(yù)示著西方等發(fā)達(dá)國家開始收縮貨幣政策，以及逐步退出經(jīng)濟(jì)刺激計劃和措施的開始。

中國在2月12日第二次將大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)高0.5個百分點，這是一個多月時間內(nèi)的第二次上調(diào)，而此前美聯(lián)儲則提高了貼現(xiàn)率和縮短了貼現(xiàn)貸款期限。當(dāng)前來看，財政預(yù)算在拉動經(jīng)濟(jì)中起的作用或多或少已恢復(fù)正常，政府已不再動用財政手段刺激經(jīng)濟(jì)，中國及其他國家的經(jīng)濟(jì)刺激時代或?qū)⑷娼K結(jié)。中美等國均對前期寬松貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，往好的方面預(yù)測，說明中國等國金融市場依然穩(wěn)定，實體經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入了正常的運行軌道，但負(fù)面意思就更不言而喻了，此舉無疑將收縮全球流動性，打擊流動性的過剩行為，短期而言，這將對大宗商品市場形成沖擊，短期內(nèi)將制約大宗商品價格的上揚。

三、全球供應(yīng)過剩的局面仍然存在

中國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月份未鍛造鋁及鋁材進(jìn)口量為97633噸，環(huán)比下降16.56%；1月份氧化鋁進(jìn)口量為67萬噸，環(huán)比增加91.4%。中國1月份氧化鋁進(jìn)口量大幅增加，創(chuàng)下了2009年6月以來的新高，表明當(dāng)前國內(nèi)鋁市對氧化鋁需求依然旺盛，同時國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)（尤其是長單協(xié)議供應(yīng)）短缺也導(dǎo)致了原鋁生產(chǎn)商的大量進(jìn)口。自去年下半年開始，中國鋁廠就恢復(fù)了滿負(fù)荷生產(chǎn)，今年中國國內(nèi)鋁產(chǎn)量增長估計將達(dá)到27%，鋁消費量增速估計在15%左右。從國內(nèi)的產(chǎn)能和消費情況來看，盡管中國的需求在不斷增長，但隨著產(chǎn)能的逐步恢復(fù)，預(yù)計未來國內(nèi)鋁市過剩量或?qū)⒃龃?，一直以來全球電解鋁行業(yè)供給過剩的局面仍將維持。

四、“中國需求”是否樂觀取決于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的發(fā)展

中國作為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“火車頭”，是全球電解鋁最大的生產(chǎn)國和消費國，其需求的恢復(fù)情況對于電解鋁價格未來的走勢更為關(guān)鍵。房地產(chǎn)和汽車行業(yè)一直是電解鋁的需求大戶，其相關(guān)行業(yè)需求量占國內(nèi)總需求量的50%。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)的這兩個行業(yè)的數(shù)據(jù)對電解鋁的需求保持利好。不過國家近日對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控有進(jìn)一步加緊的趨向。國務(wù)院總理溫家寶近日在談到調(diào)控房價政策時表示，政府主要采取了4大措施促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。從溫總理的最新表態(tài)不難看出，近日各地出臺的調(diào)控細(xì)則也許只是新一輪房地產(chǎn)調(diào)控的序幕，隨著物業(yè)稅等相關(guān)政策在“兩會”上的逐步明確，更為猛烈的政策風(fēng)暴或許即將來臨，房地產(chǎn)行業(yè)下半年的走勢不是那么樂觀。與此同時，由于近期“豐田召回”事件越演越烈，全球接近1000萬臺的召回令人不能不對汽車行業(yè)短期的困境產(chǎn)生憂慮，這些都將對電解鋁短期需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

總體來看，未來鋁價的走勢最大看點還是在“中國需求”上，國內(nèi)鋁價在成本剛性的支持下，在16000元/噸以下再度下行的空間很小，中長期而言，鋁價仍具備相當(dāng)大的上漲空間。對于鋁價的中期走勢，我們應(yīng)更多的關(guān)注消費季節(jié)到來時國內(nèi)消費廠家的開工情況，如果消費市場沒有真正啟動，那么國內(nèi)外鋁價依然徘徊在16500元/噸附近，短期難有作為。