滬膠高位寬幅震蕩格局未改

隔夜商品市場(chǎng)較濃的多頭氣氛令今日滬膠小幅高開，主力 1009 合約以 24275 元 / 噸開盤，窄幅震蕩后，全天收于 24280 元 / 噸，較前一交易日上漲 185 元 / 噸。

庫(kù)存方面，與上周國(guó)內(nèi)上期所公布庫(kù)存減少 3107 至 119972 的情況相反，，日本橡膠協(xié)會(huì)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月 20 日，日本天然橡膠庫(kù)存為 7,827 噸，較 2 月 10 日的 7,785 噸增加 0.54% 。

全球主要產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)，在其剛剛發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)中顯示， 2010 年 1 月泰國(guó)煙片膠 (RSS3) 出口量為 71,489,806 公斤，環(huán)比下滑 9.23% 。而隨著泰國(guó)于 2 月末進(jìn)入停割期，該國(guó) 2 月橡膠出口量預(yù)計(jì)將延續(xù)跌勢(shì)。所公布的數(shù)據(jù)還顯示，中國(guó)仍為其 RSS3 煙片膠最大出口地， 1 月 RSS3 出口至中國(guó) 28,386,000 公斤，環(huán)比銳挫 30.64% 。其次仍為日本， 1 月出口至該國(guó) 10,352,692 公斤，環(huán)比微增 0.77% 。但隨著日本國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存持續(xù)攀漲，豐田召回規(guī)模擴(kuò)大，其需求料受影響。 數(shù)據(jù)還顯示，泰國(guó)技術(shù)分類天然橡膠 (TSNR20)1 月出口量為 61,976,740 公斤，環(huán)比降 5.69% 。其中出口至中國(guó) 27,746,180 公斤，環(huán)比降 10.43% ，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，泰國(guó) USS3 橡膠現(xiàn)貨價(jià)格持堅(jiān)，介于每公斤 100.73-100.83 泰銖。泰國(guó)三個(gè)中心市場(chǎng)的橡膠供應(yīng)量預(yù)計(jì)在 219.2 噸。

由于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于橡膠的長(zhǎng)期消費(fèi)業(yè)界普遍持樂觀態(tài)度。業(yè)內(nèi)人士稱， 2013 年，世界橡膠消費(fèi)將達(dá)到 2690 萬噸，增長(zhǎng) 4.1% ，主要是由于汽車消費(fèi)強(qiáng)勁，帶動(dòng)輪胎需求增加。中國(guó)作為世界上最大的橡膠市場(chǎng)，到 2013 年，橡膠需求將占世界的 1/3 。

由于中國(guó)汽車銷售形勢(shì)的良好，以及歐美方面在汽車銷售方面的復(fù)蘇使得全球天然橡膠的消費(fèi)保持著較為旺盛的態(tài)勢(shì)。然近期由于處于橡膠停割期間使得供給較為有限。偏緊的供求關(guān)系提振了膠價(jià)，但流動(dòng)性收緊所導(dǎo)致的商品市場(chǎng)壓力依然存在，料滬膠要突破 1 月初的高點(diǎn)仍然需要較強(qiáng)的動(dòng)能。筆者對(duì)近期的膠價(jià)持高位寬幅震蕩的觀點(diǎn)。

地震影響消退 滬銅高位震蕩

希臘債務(wù)危機(jī)的緩和一定程度上推高歐元令美元承壓，美元的走軟提振以美元計(jì)價(jià)的大宗商品走強(qiáng)，隔夜 LME 期銅上漲 140 個(gè)點(diǎn)至 7500 美元 / 噸，回升至由于智利地震導(dǎo)致銅價(jià)大幅高開的價(jià)位附近。然國(guó)內(nèi)期銅走勢(shì)較弱，今日滬銅小幅高開，盤中窄幅震蕩，主力 1006 合約以 60000 元 / 噸開盤，全天收于 59660 元 / 噸，較前一交易日上漲 490 元 / 噸。

隔夜美股由于沒有重大的利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐僅小幅走強(qiáng)。 Redbook Research 最新公布 2 月 27 日止當(dāng)周大型連鎖店銷售較上年同期增長(zhǎng) 1.5% 。全球主要經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策方面，加拿大央行最新的消息是維持指標(biāo)利率在 0.25% 不變，與預(yù)期一致。澳洲由于其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程較快，在經(jīng)過了一系列的加息后，近期宣布再度升息 25 個(gè)基點(diǎn)至 4.00% 。

國(guó)內(nèi)在貨幣政策方面。昨日，中國(guó)央行招標(biāo)發(fā)行了 600 億元 1 年期央票，在發(fā)行量顯著放大的同時(shí)，參考收益率仍連續(xù)第五周持平于 1.9264% 。央票利率的持平一定程度上緩和了市場(chǎng)對(duì)央行加息的擔(dān)憂情緒。信貸方面， 2 月份國(guó)內(nèi)銀行發(fā)放信貸較 1 月份的新增 1.39 萬億元大幅減少。業(yè)界估計(jì) 2 月份四大國(guó)有商業(yè)銀行新增貸款約為 2940 億元，全國(guó)新增貸款為 6000 億元左右。

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)上，滬銅現(xiàn)貨報(bào)貼水 400~ 貼水 300 ，平水銅 59600-59700 元 / 噸，升水銅 59700-59750 元 / 噸，銅供應(yīng)較為充裕，下游按需采購(gòu)，現(xiàn)貨貼水格局延續(xù)。

有關(guān)智利地震對(duì)銅價(jià)的影響似乎告一段落，據(jù)圣地亞哥 3 月 2 日消息，智利主要銅礦周二恢復(fù)穩(wěn)定的電力供應(yīng)，允許他們?cè)谥芰蟮卣鸷蠡謴?fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。由于其本國(guó)基本設(shè)施對(duì)地震的抵抗力較強(qiáng)，且震源遠(yuǎn)離銅礦密集區(qū)。因此，對(duì)銅價(jià)的影響較為有限。

隔夜 LME 庫(kù)存減少 175 噸至 541200 噸，庫(kù)存處于較高水準(zhǔn)，注銷倉(cāng)單 29800 噸，占總比為 5.4% ，注銷倉(cāng)單的增加提振市場(chǎng)多頭情緒。由智利地震給銅市帶來的突發(fā)性利多影響已經(jīng)暫告一段落，對(duì)銅價(jià)的影響因素重新回到地震前的水平。流動(dòng)性收緊以及希臘債務(wù)問題給市場(chǎng)帶來的擔(dān)憂仍然存在。但隨著歐美經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，我們可以看到 LME 注銷倉(cāng)單在近期有所增加，且現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺。我們認(rèn)為近期銅市寬幅震蕩的格局難以改變，但下跌可能更多以針尖形態(tài)結(jié)束，對(duì)操作技術(shù)要求較高，建議放棄下跌中的做空機(jī)會(huì)，把握低位企穩(wěn)后的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

連豆市場(chǎng)宜戰(zhàn)略多單長(zhǎng)線布倉(cāng)

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 3886 元 / 噸，最高價(jià)： 3910 元 / 噸，最低價(jià) 3878 元 / 噸，收盤價(jià) 3892 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 +10 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉(cāng)量約為 27.6 萬張，成交量約 38.8 萬張 .

目前大豆豆粕市場(chǎng)成交比較平淡，美盤變動(dòng)也比較一般，多空雙都在等待有利于己方的外界刺激因素出現(xiàn)，場(chǎng)面僵持比較嚴(yán)重，做多一方理由比較充足，因?yàn)橛袊?guó)家收儲(chǔ)價(jià)格的保護(hù)，長(zhǎng)線購(gòu)買，適合買入保值企業(yè)入場(chǎng)，當(dāng)然短線投資客目前自然不適合參與；空頭方面做空理由也比較充足，下游的消費(fèi)實(shí)在低迷，走貨量一般，北方油脂企業(yè)由于庫(kù)存的充足，開工率低迷，外加上全球本年度大豆的豐收，中國(guó)政府大量的大豆庫(kù)存，都堅(jiān)定地支持這盤面下挫。

在目前的情況下，上下兩難，故而盤面陷入了對(duì)峙階段，但是隨著時(shí)間的推移，尤其是豆粕主力合約 1009 的百萬持倉(cāng)，最終鹿死誰手，牽動(dòng)著市場(chǎng)各方面的關(guān)注，到底是空方最終被逼出場(chǎng)？還是多方在現(xiàn)貨的壓力下轟然垮塌？筆者預(yù)計(jì)三月份盤面弱勢(shì)震蕩的格局不會(huì)發(fā)生改變，四月份，由于飼料養(yǎng)殖行業(yè)的需求傳統(tǒng)上會(huì)增加，或許對(duì)于做多的投資者更加值得期待。

長(zhǎng)期的看，目前大豆市場(chǎng)，在 3750 一下可以長(zhǎng)線做多，根據(jù)國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格進(jìn)行期貨盤面操作，比較有利。因?yàn)榘凑諊?guó)家收儲(chǔ)價(jià)格 3740 元 / 噸測(cè)算， 連豆 9 月合約的成本應(yīng)該在 4000 元 / 噸左右。

這樣如果盤面大幅度的下挫當(dāng)然應(yīng)該積極買入，然而不宜追漲，受到南北美大豆豐產(chǎn)的影響，大豆大幅度的上揚(yáng)，目前暫時(shí)可能性也不大。