鄭州商品交易所期貨衍生品部副總監(jiān)張超在4月21日舉辦的第十二屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇上表示，大宗商品掉期市場的發(fā)展，能夠為我國衍生品市場帶來積極影響。

張超副總監(jiān)介紹，在國際場外衍生品市場中，掉期產(chǎn)品市場占有率最高。按照交易工具類型，國際場外衍生品市場可以劃分為遠期、掉期、期權(quán)和其他四大類。其中，掉期的市場規(guī)模都占有主導地位。以2017年數(shù)據(jù)為例，掉期市場份額高達70%，遠遠高于場外期權(quán)和遠期等產(chǎn)品。按照交易標的類型，國際場外衍生品市場可以劃分為外匯類、利率類、股票類、大宗商品類、信用違約互換和其他類6項。其中利率類市場份額最高約為80%，其次為外匯約為15%，大宗商品類市場份額相對較低。

從國外掉期市場發(fā)展經(jīng)驗來看，主要有四種發(fā)展模式。一是新加坡交易所“面向亞洲、貼近中國”模式。二是芝商所（CME）“產(chǎn)品體系全面、結(jié)算服務(wù)領(lǐng)先、場內(nèi)場外互動”模式。三是倫敦清算集團（LCH）服務(wù)英國及歐洲的本地化發(fā)展模式。四是美國洲際交易所（ICE）對全球場外清算平臺的收購重組發(fā)展模式。

據(jù)介紹，相較于國際市場的市場規(guī)模和發(fā)展經(jīng)驗，我國大宗商品掉期還處于起步階段，但市場發(fā)展前景是光明的。

一是與期貨相比，掉期產(chǎn)品在交易對象、數(shù)量、期限等方面擁有高度靈活性，可以滿足參與者定制化需求。目前，場內(nèi)期貨發(fā)揮市場功能尚存在一些“最后一公里”現(xiàn)象，例如期貨品種較少，交割標準單一，“近月合約不活躍、活躍合約不連續(xù)”，不能很好地匹配企業(yè)避險需求，期貨市場對實體風險進行全覆蓋還存在一定難度，而掉期等場外衍生品則能在一定程度上形成有效補充。二是掉期參與資金成本和對實操人才的要求相對較低。對于人才和資金相對缺乏的企業(yè)而言，利用掉期對沖經(jīng)營風險是一種較好的選擇。三是掉期交易采取現(xiàn)金交割，企業(yè)無需參與到實物交割環(huán)節(jié)。四是掉期交易信息非公開，能夠保護投資者交易隱私。五是掉期交易規(guī)模較大，如在期貨市場進行交易，市場沖擊成本較高。

張超表示，發(fā)展大宗商品掉期市場，并通過場內(nèi)進行清算，能夠為我國衍生品市場帶來四個方面的積極影響。一是鍛煉培養(yǎng)國內(nèi)衍生品交易商，推動場外衍生品機構(gòu)間市場的發(fā)展；二是倒逼我國商品指數(shù)產(chǎn)品研發(fā)進程；三是發(fā)揮交易所優(yōu)勢進行場內(nèi)清算，可以降低場外交易成本，增加場外市場流動性；四是對掉期等產(chǎn)品進行場內(nèi)清算，能夠提高場外市場透明度，對場外市場形成統(tǒng)一高效監(jiān)管，控制交易對手方風險，管控系統(tǒng)性風險。