日前，動力煤期貨1803合約順利完成交割，共計交割18萬噸，這是動力煤期貨2013年上市以來首次在非主力月份合約上實現(xiàn)交割。

與國外期貨合約連續(xù)活躍不同，我國多數(shù)商品期貨只限于1、5、9月份合約比較活躍。這種活躍的非連續(xù)性增加了產(chǎn)業(yè)客戶套保難度，降低了套保效率。為改善這一情況，更好發(fā)揮期貨市場功能，鄭商所去年以PTA和動力煤兩個品種作為試點，在現(xiàn)有1、5、9月份合約活躍的基礎(chǔ)上，將3、7、11月份合約定為目標(biāo)合約，實施連續(xù)活躍方案，出臺鼓勵優(yōu)惠措施提升目標(biāo)合約的規(guī)模和流動性。

連續(xù)活躍方案運行至今效果明顯，整體態(tài)勢趨好。從合約規(guī)模上看，目標(biāo)合約成交持倉穩(wěn)定增長，活躍度及規(guī)模顯著提高；從價格上看，目標(biāo)合約價格連續(xù)性水平大幅改善，走勢平穩(wěn)，與1、5月份合約之間形成有效聯(lián)動；從運行質(zhì)量上看，目標(biāo)合約相對買賣價差大幅下降，交易成本下降，市場參與機(jī)會增加；從客戶結(jié)構(gòu)上看，參與目標(biāo)合約交易的客戶數(shù)量平穩(wěn)增長，客戶結(jié)構(gòu)日漸合理，產(chǎn)業(yè)客戶開始參與目標(biāo)合約交易，并嘗試?yán)媚繕?biāo)合約進(jìn)行套期保值。這其中，動力煤期貨1803合約共成交166萬手，日均成交1.6萬手，日均持倉3.6萬手；日內(nèi)價差和價格波動都處在較為合理的水平，和前后兩個主力合約（1801和1805合約）之間也保持著較高的聯(lián)動性，價格相關(guān)系數(shù)都在96%以上。據(jù)統(tǒng)計，該合約共吸引了4500多名客戶參與交易，并為產(chǎn)業(yè)客戶在1801和1805合約之間提供了新的套期保值選擇，得到了投資者尤其是產(chǎn)業(yè)客戶的認(rèn)可。

光大期貨動力煤高級分析師張笑金對期貨日報記者說，動力煤期貨1803合約一直到臨近交割月都保持著較好的流動性，近月合約的期現(xiàn)相關(guān)性大幅提升，初步實現(xiàn)了“近月合約活躍，活躍合約連續(xù)”。

有市場人士表示，動力煤期貨1803合約交割的順利完成，說明連續(xù)活躍工作啟動以來，經(jīng)過近半年多的市場培育和發(fā)展，目標(biāo)合約基本具備滿足實體企業(yè)套期保值需要的流動性。同時，也反映出動力煤產(chǎn)業(yè)客戶利用期市規(guī)避價格風(fēng)險的操作日益成熟，過去僅在1、5、9月份合約進(jìn)行操作的交易習(xí)慣開始轉(zhuǎn)變。

春節(jié)過后，電廠庫存大幅回升，紛紛暫緩市場煤采購，港口煤價回調(diào)壓力加大，煤企及貿(mào)易商面臨價格和流動性雙重風(fēng)險?！霸诖吮尘跋拢嵣趟膭恿γ浩谪浗o產(chǎn)業(yè)客戶提供了很好的避險方式?！眳⑴c此次交割的廈門象嶼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，他們通過在動力煤期貨1803合約上賣出套保，有效對沖了現(xiàn)貨庫存的跌價及流動性風(fēng)險，“在近月合約上套保更貼近現(xiàn)貨，基差風(fēng)險更小，套保效果更好”。

值得注意的是，今年2月起，動力煤期貨1807合約成為新的連續(xù)活躍目標(biāo)合約，并逐漸取代動力煤期貨1803合約成為次主力合約。進(jìn)入3月以來，該合約持倉超過5萬手，日均成交超過3萬手，已具有較高的流動性和一定的成交持倉規(guī)模?！皠恿γ浩谪浺呀?jīng)初步形成了近月合約連續(xù)活躍的局面，這也為現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)一步參與利用市場創(chuàng)造了更好的環(huán)境?！币晃滑F(xiàn)貨企業(yè)人士說。