外匯期貨的成交量在 2017 年增長 59%

一般而言，12 月的市場流動性呈走低的態(tài)勢，因為許多金融機構會在假期和年終之前關閉交易簿。2017 年的情況也不例外，12 月的流動性總體偏低，雖然有時也出現(xiàn)交易活動的迸發(fā)。然而，這一年又是一個不尋常的年份。

縱觀全年，有關美聯(lián)儲加息的話題甚囂塵上，這對新興市場貨幣造成一定威脅，但最終卻未能對該市場造成任何實質性損害。盡管美國在 2017 年缺乏新晉或重要政策舉措，美國經(jīng)濟仍在大多數(shù)指標上有所提升。不過，美元在 2017 年較長時間內持續(xù)走軟。做空美元成為大多數(shù)人的交易。

在亞洲的主要貨幣中，這一年內只有菲律賓比索和印尼盾相對美元處于劣勢。由于印度和中國這兩個主要的增長經(jīng)濟體前景利好，印度盧比和離岸人民幣在 2017年表現(xiàn)強勢，這些貨幣的外匯期貨交易活動在新交所大幅升溫。

2017 年對于新交所而言至為重要，不僅創(chuàng)下了多個里程碑（包括刷新了成交量和未平倉合約量記錄），而且保持了外匯期貨業(yè)務的增長勢頭。主要里程碑如下：

最高的外匯期貨累計未平倉合約量 [118,353 份合約，2017 年 12 月 26 日]

最高的外匯期貨累計單月成交量 [1,293,796 份合約，2017 年 9 月]

最高的印度盧比/美元期貨單日成交量 [33.8 億美元，2017 年 9 月]

最高的美元/離岸人民幣期貨單日成交量 [25.8 億美元，2017 年 9 月]

至少一種外匯合約的成交量超過 10 億美元的天數(shù)達到了 126 天

數(shù)據(jù)來源：新交所

總體而言，新交所外匯期貨的成交量在 2017 年增長 59%，由于投資者對其旗艦外匯期貨合約的興趣增加，促使累計成交量從2016 年度的 6,285,595 份合約增至 2017 年的 9,996,635 份合約。交易活動不僅全年保持強勁，外匯期貨總成交量也按季度增長。

新交所美元/離岸人民幣期貨成交量同比增長 270% 

回顧 2017 年，中國（以及離岸人民幣）市場的實際情況與年初分析師的展望頗有出入。2016 年底有關中國的消息并不樂觀。自 2015 年初以來，人民幣貶值超過13%，因此大多數(shù)分析師對人民幣2017年預測都看跌，雖然當時中國正采取可控的經(jīng)濟開放政策。

在這樣的背景下，即使是最熱衷觀察中國經(jīng)濟的人士對2017年的積極市場表現(xiàn)亦是困惑不解。人民幣升值了5.7%，上證綜指上漲，通過 5 年 CDS衡量的風險溢價降至 2017 年年初水平的一半。與此同時，中國的外匯儲備自 2017 年 2 月以來逐月上升。

人民幣自 2017 年年初就開始窄幅波動，并持續(xù)至五月份，因經(jīng)濟逆風而出現(xiàn)變化。隨著外匯儲備開始回升，人民幣的升值步伐也隨之加快。

在過去一年中，人民幣升值對新交所美元/離岸人民幣期貨的成交量產生了重大影響。伴隨交易活動的增加，新交所 2017 年的美元/離岸人民幣期貨成交量急劇增加。

2017 年初，新交所在上市美元/離岸人民幣期貨市場中所占的市場份額約為 50%。2017 年底，該市場份額達到了75.5%，美元/離岸人民幣期貨的累計成交量相較前一年增幅 270%。新交所美元/離岸人民幣的總成交額達到了1,902億美元 [1,902,105 份合約] 的名義價值，而 2016 年僅有 514 億美元[514,039 份合約]。去年年底還實現(xiàn)了自 3 年前該合約推出以來的最高月末未平倉合約量[25,697 份]。新交所美元/離岸人民幣期貨的未平倉合約量實現(xiàn)了 29% 的月環(huán)比增幅，比2016 年 12 月底的[18,051 份合約]高出近 42%。

自 2017 年 1 月單日成交量首次突破 10 億美元大關以來，新交所美元/離岸人民幣期貨成交量節(jié)節(jié)攀升，全年共有 54 天突破 10 億美元大關。

新交所印度盧比/美元期貨 2017 年飆升 50% 

印度在2017 年仍然是最受歡迎的投資目的地，該國在不同資產類別上的投資凈流入量超過了 300 億美元。Moody’s 意識到這一趨勢，并于11 月份提高了其投資評級。

原油價格與盧比之間的相關性對于關注印度的投資者來說非常重要(政府對原油的價格補貼會影響到財政赤字)。這一現(xiàn)象也適用于進入印度資本市場的外國投資組合資金流與盧比之間的關系。12 月份在這兩個方面都經(jīng)歷考驗：原油價格上漲，而且由于外國組合投資(FPI) 將資金從印度抽走，凈投資組合資金流出現(xiàn)負值。通常而言，這兩個因素都會對盧比帶來下行壓力。但是，盧比兌美元在該月卻升值了近 51 派薩（100 派薩=1 盧比）。該貨幣在 2017 年升值了 5.93%，增加了外國投資者在該資本市場的收益。

盡管 GST 改革有可能有助于政府長期收入的增加，但其短期影響卻是負面的，原因是新稅制的實施尚未全面完成，而出現(xiàn)實施 GST 后稅收反而減少的情況。由于印度政府可能無法達到其年度收入目標，主權債券收益自 7 月份以來攀升近 100 個基點。印度主權債券在12 月 28 日受到進一步打擊，因印度政府宣布在該財年再額外借貸 5,000 億盧比，加劇了投資者對不斷擴大的財政赤字的恐慌，再次凸顯了監(jiān)管機構需要在投資者的要求和自身需求之間達到的微妙的平衡。這些變化往往對貨幣市場具有較大的影響，新交所也因這一年中的數(shù)次波動而受益。

2017 年新交所印度盧比/美元期貨的成交額超過 10 億美元的天數(shù)有 105 天，而 2016 年僅有 29 天。盡管 12 月份如預期中的假期而成交量偏低，但新交所仍有 12 天達到了上述標準。12 月份的總合約成交量為 [709,780 份]，與 2016 年 12 月份的合約成交量 [474,766 份] 相比，增幅 50%。新交所印度盧比/美元期貨的2017全年成交量較 2016 年增長 40%，2017 年轉手的合約數(shù)量為 7,955,136 份，而2016 年僅 5,666,369 份。從名義價值來看，2017 年的成交額超過了 2,450 億美元，而 2016 年則為 1,680 億美元。

由于投資者將自己的倉位延轉至 2018 年，新交所印度盧比/美元期貨 12 月底的未平倉合約量為 57,857 份，比 2016 年 12 月底的21,060 份增幅 175%，漲勢迅猛。

開發(fā)其他外匯合約

新交所不斷進行產品創(chuàng)新，以滿足市場需求。2017 年，新交所推出了數(shù)只新期貨合約，以滿足市場參與者對多個東盟貨幣的套期保值需求。

在現(xiàn)有的外匯期貨產品中，韓元/美元的成交量在該年增幅 96%，該年度總成交額超過 14 億美元。雖然該產品還處于發(fā)展初期，但其交易活動日益增加，因此在韓國境外對沖韓元風險敞口的參與者應該會對該產品產生興趣。

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