上周為春節(jié)長假后的第一個交易周，當投資者從歡樂祥和的節(jié)日氣氛中重新回到市場時，普遍預期著節(jié)日期間外盤市場的強勁表現(xiàn)將提振國內(nèi)商品走出一波“虎頭”行情。但期市商品于周一普遍跳空高開后不久即震蕩回落，其后則陷入了高位震蕩格局，上海燃料油期貨亦然，周初的強勢表現(xiàn)沒能延續(xù)，清淡交投中的窄幅波動行情猶如雞肋，“食之無味，棄之可惜”。

　　后市滬油能否擺脫令人乏味的市場格局？能否重新吸引市場的眼球？

　　一、原油市場

　　春節(jié)期間和春節(jié)過后的最初幾個交易日，原油市場持續(xù)表現(xiàn)強勢。道達爾公司在法國多家煉油廠的員工進行無限期罷工的消息一度引發(fā)了關于原油供應或?qū)⒍倘钡念A期，同時股市走高令作為全球石油消費大國—美國的需求預估升溫，從而有力地支撐原油價格高走。在這種情況下，美國銀行和巴克萊資本紛紛唱高油價，稱中國、印度及中東原油需求將彌補歐洲因主權債務問題困擾而導致的需求下降，這將使得今年油價或?qū)⒃俅闻噬厦客?00美元。

　　但其后美國消費者信心數(shù)據(jù)不佳打擊了市場的樂觀情緒，從而導致投資者減持高風險資產(chǎn)，原油期貨因此結(jié)束了連續(xù)5個交易日的漲勢。據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(Conference Board) 23日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月份消費者信心指數(shù)降至46.0，低于1月份修正后的56.5，同時也遠遠低于經(jīng)濟學家預計的54.8，這拖累股市和油市攜手下挫，油價回吐了部分因法國煉油廠罷工、伊朗核問題等突發(fā)因素推升的漲幅。此后幾個交易日，多空因素的犬牙交錯使得油價在80美元關口附近“上躥下跳”。簡單得來說，美聯(lián)儲(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)此前在眾議院金融服務委員會稱Fed至少會在未來幾個月中將短期利率維持在接近零的水平不變以繼續(xù)支持經(jīng)濟增長的證詞提振油市，但市場對希臘危機憂慮情緒的重燃令油價承壓。諸如上述種種，難以盡述。

　　截止上周五收盤，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）4月份交付的輕質(zhì)原油期貨價格收于79.66美元/桶。但凡重要心理關口必然會招致多空雙方的激烈鏖戰(zhàn)，短期來看，80美元/桶一線仍將是多空雙方爭奪的焦點，若無重大利好、利空因素出現(xiàn)，油價或?qū)⒃谠撎幚^續(xù)盤整以尋求方向，而原油的盤整行情暫難以為滬油走勢指引方向。

　　二、宏觀經(jīng)濟形勢

　　牛年最后一個交易日收盤后，中國人民銀行宣布從2月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，此舉共從市場回籠資金逾4000億元，專家表示回收流動性會是央行下一階段的主要任務，3月份可能還會再次上調(diào)存款準備金率。無獨有偶，美聯(lián)儲2月18日決定將貼現(xiàn)率上調(diào)25個基點至0.75%。

　　盡管春節(jié)期間中美兩國都釋放出收緊流動性的信號，但各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)的向好仍讓市場信心獲得提振，從而使得政策利空的影響弱化。換個角度思考，不管中國人民銀行上調(diào)存款準備金率也好，還是美聯(lián)儲上調(diào)貼現(xiàn)率也罷，都表明了金融監(jiān)管機構(gòu)對宏觀經(jīng)濟復蘇形勢的肯定。另一方面，短期內(nèi)加息的可能性已經(jīng)大大降低，市場心態(tài)正在逐步恢復穩(wěn)定。從數(shù)據(jù)上看，1月居民消費價格水平同比上漲1.5%，工業(yè)品出廠價格同比上漲4.3%。該結(jié)果略低于預期，但有助于緩解市場對央行可能大規(guī)模收緊信貸的緊張情緒。此外，據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值為335353億元，按可比價格計算，比上年增長8.7%。“保八”成功讓仍春寒料峭的中國感受到了絲絲暖意。

　　總體來看，未來宏觀政策的導向可能是各國政府會適當緊縮流動性，但總體仍會保持流動性適度寬松的大格局，以支持實體經(jīng)濟的真正恢復。經(jīng)濟環(huán)境的好壞將決定商品價格漲跌的大趨勢，短期內(nèi)商品市場在收緊流動性與經(jīng)濟向好預期的博弈下，走勢可能繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩。

　　三、新加坡燃料油市場和國內(nèi)燃料油市場

　　上周亞洲燃料油現(xiàn)貨報價漲跌互現(xiàn)，截止上周五，新加坡180CST燃料油現(xiàn)貨的報價為474.63美元/噸。在該價格的基礎上，考慮人民幣匯率、關稅稅率、增值稅率、消費稅、升貼水等因素，換算成的人民幣報價約為4790元/噸，即為進口價格。

　　對于國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場來說，盡管華南、華東等地區(qū)市場需求恢復的進程依然緩慢，但由于貨源供應偏緊的格局持續(xù)存在，因此貿(mào)易商現(xiàn)貨報價多在高位持穩(wěn)，對期價具有一定的支撐作用。據(jù)能源咨詢機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，中石油2月份原油加工量有所下滑，究其原因，此前持續(xù)的海冰災情使得東北地區(qū)下海船運雪上加霜，春運也占用了部分區(qū)內(nèi)鐵路運力，都迫使部分煉廠加工負荷處于偏低水平。

　　成品油方面，專家稱近期國際油價大起大落，國內(nèi)成品油調(diào)價可能不會很快來臨，再考慮到“兩會”因素，成品油價格在3月中旬前調(diào)整的可能性不大。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，在通脹預期較強的情況下，2010年國家發(fā)改委的調(diào)價頻率比2009年將會大大降低，而調(diào)整幅度也將出現(xiàn)明顯縮減，預計會在150元—200元/噸之間。

　　四、技術面分析及后市研判

　　綜合看來，F(xiàn)U1005中短期均線逐漸粘合，期價已持續(xù)5個交易日處于橫盤整理狀態(tài)，市場表現(xiàn)平平，短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)在清淡的交投中延續(xù)震蕩，建議暫時關注下方60日均線的支撐，多空可根據(jù)期價在該處的支撐和跌破情況日內(nèi)介入，盡量不留倉過夜。綜合其基本面因素分析，滬油震蕩調(diào)整后選擇上行的可能性較大。