美元匯率兩大權(quán)重可以說(shuō)從去年到今年年初，上演著兩重不同的賽馬劇本，跑馬的匯率如果一正一反那么就是最大的機(jī)會(huì)（這也是前幾年美元大幅度上漲的組合），而在去年我們提及跑馬游戲的時(shí)候也講過(guò)，一正（預(yù)期逐步兌現(xiàn)）加上一個(gè)從反轉(zhuǎn)正的預(yù)期，這里面的要體現(xiàn)的是后來(lái)者能否居上的預(yù)期，而如果是一正（預(yù)期逐步兌現(xiàn)）加上一個(gè)被死死按住不愿意讓市場(chǎng)產(chǎn)生預(yù)期的組合，那也就只能是向去年的日元一樣，完全沒(méi)有行情而言，和去年的歐元相比完全是兩重天；

情況如同去年的日記里我們聊得一等馬一樣，去年Q1-Q2開(kāi)始大舉押注歐洲央行會(huì)成為下一個(gè)退出寬松政策，當(dāng)然其實(shí)也包括了英格蘭央行（只是英國(guó)還受到退歐的負(fù)面影響），市場(chǎng)對(duì)歐洲債券市場(chǎng)和匯率的押注在對(duì)歐洲央行的博弈中不斷的進(jìn)展，市場(chǎng)曾經(jīng)一度把歐洲央行逼入墻角，盡管歐洲央行嘴上依舊是希望能夠再觀察一段時(shí)間，但是很顯然市場(chǎng)對(duì)ECB的押注已經(jīng)是變成了不是討論動(dòng)和不動(dòng)的問(wèn)題，而是討論何時(shí)動(dòng)的問(wèn)題；

隨著去年Q3,Q4持續(xù)上漲的能源價(jià)格，良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已然在2018年初將通脹的預(yù)期全盤(pán)讓市場(chǎng)開(kāi)始接受，大家對(duì)于貨幣政策在全球退出的態(tài)度，從美國(guó)的兌現(xiàn)到歐洲的預(yù)期興起，再到了今年一開(kāi)年就開(kāi)始全面的傳導(dǎo)到包括其他領(lǐng)域，這當(dāng)然也包括日元在內(nèi)的其他排隊(duì)靠后者身上；

上周基本上我們看市場(chǎng)幾乎都在尋找任何支持此邏輯的蛛絲馬跡，延續(xù)著去年巨大的持倉(cāng)押注在歐洲身上，當(dāng)歐洲央行這份會(huì)議紀(jì)要出來(lái)之后累積了巨大持倉(cāng)押注的頭寸繼續(xù)亢奮，大幅度的提高了大家對(duì)于今年歐洲央行要比德拉吉嘴上要更早的預(yù)期；

周初日本央行12月份的資產(chǎn)負(fù)債表的大幅度的環(huán)比減少的新聞帶起來(lái)了市場(chǎng)的想像也助推了一下日元，但是隨后上周的后半段倒是又平靜了下來(lái)，即便是下半周歐元的表現(xiàn)拉低美元的時(shí)候，從周四周五的情況來(lái)看，反倒日元表現(xiàn)又重回冷靜；

當(dāng)然這要?dú)w功于日本央行上周晚些時(shí)候公布出來(lái)的最新的日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表，BOJ例行公布的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)表明，日銀繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)JGBs，“縮表”應(yīng)該就是債券自然到期未進(jìn)行再投資而造成的減少。1月份日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表比12月份擴(kuò)張了一些，這從另外一個(gè)角度上來(lái)看應(yīng)該是側(cè)面證明了日本央行只是在操作（持有到期大于續(xù)作）上面的情況導(dǎo)致的，無(wú)法證明日本央行已經(jīng)是在暗中縮表的新聞大字報(bào)；

當(dāng)然整個(gè)熱鬧的上周完全都是年末的數(shù)據(jù)或年末的會(huì)議紀(jì)要的捕捉，目前為止還沒(méi)有央行相應(yīng)的出來(lái)和市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的溝通；

未來(lái)的兩周，ECB的德拉吉手上這個(gè)繩子究竟是隨了市場(chǎng)的預(yù)期？還是有所保留？還是和去年一樣，羞羞答答的遮遮掩掩呢？過(guò)快走高的匯率事實(shí)上已經(jīng)給一些新興市場(chǎng)（例如人民幣取消逆周期因子，韓國(guó)等埋怨本幣升值壓力巨大等）帶了另一側(cè)的困擾，1.2這個(gè)歐元水平是否真的像市場(chǎng)預(yù)期的那樣歐洲央行已然覺(jué)得這個(gè)匯率水平不會(huì)給歐洲造成麻煩呢？呵呵，歐洲央行的賽馬游戲可不是現(xiàn)在才開(kāi)始哦，可是2017年3月份就已經(jīng)開(kāi)始咯，

而至于日本央行，我覺(jué)得更不太可能不和市場(chǎng)進(jìn)行充分的溝通就進(jìn)行突然的行動(dòng)，畢竟日本央行4月份還有重要的人事變動(dòng)，核心變動(dòng)對(duì)于日本而言依然是今年的央行人選上，而安倍政治上的穩(wěn)定后還有更多的目標(biāo)需要去做，對(duì)日本央行跑馬的起跑階段或許還需要點(diǎn)時(shí)間。。呵呵；

更多關(guān)于日元和日債的情況可以查看11號(hào)的內(nèi)容；

（完）

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