期銅近期難以擺脫震蕩格局

受美國高于預(yù)期的失業(yè)金申請人數(shù)打擊市場多頭信心影響，隔夜美股一開市就出現(xiàn)暴跌行情，隨后市場悲觀氣氛有所緩和，美股回補跌幅。受此影響，隔夜 LME 期銅小幅下跌 87.8 美元至 7078.3 美元 / 噸。今日滬銅小幅高開，盤中窄幅震蕩。主力 1006 合約以 58210 元 / 噸開盤，全天收于 58190 元 / 噸，較前一交易日上漲 160 元 / 噸。

隔夜美國勞工部公布 2 月 20 日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)升至 49.6 萬人，高于市場預(yù)估的 45.5 萬人， 2 月 13 日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)升至 46.17 萬人，也高于預(yù)估。高于預(yù)期的失業(yè)金申請人數(shù)令市場的樂觀情緒受到嚴(yán)重打擊，美股開市曾出現(xiàn)暴跌行情。其它數(shù)據(jù)方面，顯現(xiàn)較為良好。美國商務(wù)部公布 1 月耐久財 ( 耐用品 ) 訂單增加 3.0%, 高于市場預(yù)估的增加 1.5% ，且為 2009 年 7 月成長 5.8% 以來最大增幅。

主要礦產(chǎn)商消息，智利 Codelco 公司周四表示， 2009 年銅產(chǎn)量較上年增加 16% 至 170 萬噸，扭轉(zhuǎn)數(shù)年來產(chǎn)量減少的局面。包括該公司控股的 El Abra 礦產(chǎn)量在內(nèi)， 2009 年總產(chǎn)量上升至 178 萬噸。今日國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨報貼水 400~ 貼水 300 ，平水銅 57150-57250 元 / 噸，升水銅 57250-57300 元 / 噸，現(xiàn)貨維持較高貼水，因市場供應(yīng)充裕，而下游采購疲軟。

隔夜 LME 銅庫存延續(xù)之前一交易日的下跌態(tài)勢，減小 2450 噸至 550225 噸，取消倉單上升至 16600 噸，較前一交易日的 14000 噸大幅增加。庫存雖然處在高位，但近幾個交易日的減少以及取消倉單的增加給市場多少注入一定的樂觀氣氛。美國聯(lián)邦儲備理事會 ( 美聯(lián)儲 ) 主席貝南克表示，就業(yè)市場疲弱以及通脹壓力較低將可能令美聯(lián)儲在較長一段時間內(nèi)將利率保持在非常低的水平。貝南克的言論無疑給市場注入了很大信心。今日國內(nèi)股市與期市整體走勢較為平穩(wěn)。筆者對近期的期銅市場持寬幅震蕩態(tài)度，前期的高點與低點都將給未來一段時間的期價帶來壓力與支撐。目前向下的回落的可能性高于繼續(xù)向上行走，建議觀望或者嘗試性做空。

資金進場，鄭棉放量上攻

在美棉的不斷刺激下，鄭州棉花終于開始放量上攻。今天，鄭州棉花主力 09 合約上漲 235 點，跌幅 1.42% ，成交量較前一日翻了一番多，達 31 萬手。預(yù)期鄭棉將進一步上行，并有望挑戰(zhàn)前期 17635 元的高點。

本輪美棉的瘋狂上漲還在進行。隔夜 ICE 市場上，美棉主力 05 合約突破 80 美分，報每磅 81.17 美分，上漲 2.47% ，為 2008 年 3 月 14 日以來最高收盤價。這輪行情的起因是美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)報告顯示，全球棉花基本供求偏緊。自 2 月 5 日以來， 5 月棉花合約已經(jīng)上漲近 20% 。

國內(nèi)來說，根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的統(tǒng)計公報， 2009 年全年中國糧食種植面積 10897 萬公頃，比上年增加 217 萬公頃，但棉花種植面積 495 萬公頃，減少 80 萬公頃。全年糧食產(chǎn)量比上年增加 211 萬噸，而棉花產(chǎn)量比上年減產(chǎn) 14.6% ，為 460 萬噸。由于棉花生產(chǎn)成本高，利潤低，農(nóng)戶種植糧食的熱情明顯高于糧食。

另方面，國內(nèi)各省棉花產(chǎn)量普遍減少，而紗產(chǎn)量顯著增加，除非國家出臺特別的扶持政策，否則棉花供求緊張的局面不會改變。

據(jù)各省統(tǒng)計局公布的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報， 2009 年山東棉花產(chǎn)量 92.1 萬噸，較上年減產(chǎn) 11.5% 。而紡紗量 668.8 萬噸，同比增長 11.7% ；江蘇棉花總產(chǎn) 25.6 萬噸，減幅 21.6% 。而同期紗產(chǎn)量 401.9 萬噸，同比增長 6.4% ；河南棉花總產(chǎn) 51.75 萬噸，下降 20.5% 。 全省紗產(chǎn)量 340.4 萬噸，同比增長 19.3% 。

2 月 26 日 ，全國棉花交易市場商品棉電子撮合高開震蕩，全線泛紅，主力 MA1005 合同收于 16000 元，漲 114 元；當(dāng)日成交量繼續(xù)放大，訂貨量略有減少。 2 月 26 日中國棉花價格指數(shù)漲 11 元，為 14990 元。

交易策略上，鄭州棉花長期易漲難跌。近期由于投機資金介入，有望展開一輪補漲行情。但多頭目標(biāo)不宜過高，在即將到來的 3 月份，全國兩會將召開，棉花價格料將保持高位區(qū)間震蕩的格局。

技術(shù)壓力明顯 滬膠高位震蕩

隔夜商品市場的走軟并未給今日膠價帶來很大影響，今日滬膠小幅高開后，盤中窄幅震蕩，主力 1005 合約以 24795 元 / 噸開盤，全天收于 24835 元 / 噸，較前一交易日下跌 155 元 / 噸。

現(xiàn)貨市場上，亞洲現(xiàn)貨橡膠價格周四 (2 月 25 日 ) 下跌，追隨橡膠期貨市場走軟。 4 月 /5 月交割的印尼 SIR20 橡膠報每噸 3,160 美元， FOB ； 4 月 /5 月交割的馬來西亞 STR20 橡膠報每噸 3,200 美元， FOB 。交易商稱，當(dāng)日交投相對淡靜，因期貨交割震蕩令買家離場觀望。

由于世界經(jīng)濟的發(fā)展，對于橡膠的長期消費業(yè)界普遍持樂觀態(tài)度。業(yè)內(nèi)人士稱， 2013 年，世界橡膠消費將達到 2690 萬噸，增長 4.1% ，主要是由于汽車消費強勁，帶動輪胎需求增加。中國作為世界上最大的橡膠市場，到 2013 年，橡膠需求將占世界的 1/3 。

由于橡膠的供求關(guān)心相對偏緊使其表現(xiàn)非常強勁。而近期國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)的干旱天氣又令市場對橡膠的生產(chǎn)產(chǎn)生擔(dān)憂。中國方面良好的汽車銷售形勢一直是拉動橡膠消費的主要力量。據(jù)悉，相關(guān)機構(gòu)預(yù)估中國 2010 年汽車銷售將超過 1600 萬輛。如此強勁的銷售形勢必然對橡膠有著較強的拉動作用。

目前的商品市場各品種間的聯(lián)動性較大， 1 月初留下的高點可能是較長時間個品種比較難突破的高點。滬膠如要突破這個高點需要比較強的動力，就目前形勢而言尚不具備這種能量。然而受到產(chǎn)膠國政策支撐等多方面的因素影響，其下方的空間也較為有限，寬幅震蕩可能是未來一段時間膠價運行的主要基調(diào)。