鄭糖春節(jié)長假后未見開門紅，而是走出寬幅震蕩的走勢，主力合約6000點整數(shù)關口附近的阻力不容小視。筆者認為，按照往年的季節(jié)性規(guī)律，鄭糖期貨或許就此將展開一輪溫和的調(diào)整行情，但調(diào)整空間有限。

　　由于新糖大量上市，每年二季度度供應量總是最大的，而通常春節(jié)過后就進入傳統(tǒng)銷糖淡季，局部供求趨松就導致主力繼續(xù)拉抬價格的底氣不足。今年春節(jié)長假之后，鄭糖也同樣面臨一個產(chǎn)生階段高點的時間窗口。即便在牛市當中，二季度現(xiàn)貨價格走高的難度亦很大，沒有出現(xiàn)過明顯的單邊上升行情。若以此作為判斷依據(jù)，未來糖價很可能于3-5月份陷入一個溫和震蕩調(diào)整的過程，一直到6月之后，由于夏季備糖高峰的來臨，局部供求趨緊與全年供求偏緊形成共振，配合走出本輪食糖牛市以來的最后一波上升行情，直至新舊榨季交替前后完成牛熊格局的轉(zhuǎn)換。

　　廣西物價局在春節(jié)前已經(jīng)用314元的甘蔗收購價格和4400元的聯(lián)動糖價取代了原先方案，面對高糖價和高甘蔗收購價，蔗農(nóng)種植積極性勢必有所提升，再加上廣西旱情已緩解不影響留種，適當擴種就成為板上釘釘?shù)氖虑?，我們預計廣西甘蔗種植面積有可能增加百萬畝以上。而云南方面，由于干旱至今余威猶存，很可能影響本榨季的留種，從而導致下榨季繼續(xù)減產(chǎn)。

　　雖然局部的供求關系開始松動，不過從全局來看，廣西和云南的減產(chǎn)超出預期依然為2010年的牛市格局提供有力支撐。根據(jù)最新估計數(shù)據(jù)，廣西食糖產(chǎn)量可能只有700萬噸左右，而云南產(chǎn)量可能下降至160萬噸。全國總產(chǎn)量或許就只有1070萬噸左右，超預期減產(chǎn)將導致5000元左右的廣西產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨銷售價格具備一定合理性，這將封殺糖價大幅回調(diào)空間。

　　預計鄭糖調(diào)整將以時間換空間為主，當中期調(diào)整完成后，糖價仍有走高潛力。預計SR1009合約的箱體空間是在5100-6000點區(qū)間。