研究人士建議

在近日舉行“外匯管理改革與發(fā)展研討會(huì)”上，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）高級(jí)研究員管濤表示，匯率市場(chǎng)化的根本解決之道，是按照全國(guó)金融工作會(huì)議的要求，完善外匯市場(chǎng)體制機(jī)制，增加交易主體、放寬交易限制、豐富交易產(chǎn)品。

管濤認(rèn)為，市場(chǎng)交易主體的多元化是活躍外匯市場(chǎng)交易、促進(jìn)市場(chǎng)預(yù)期分散化、提高市場(chǎng)定價(jià)效率、促進(jìn)外匯市場(chǎng)金融創(chuàng)新的必要條件。我國(guó)外匯市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，在交易主體多元化方面取得了一定的成就，但仍有較大的提升空間。他建議，一是在推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放的基礎(chǔ)上，引入更多境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券基金公司、期貨公司參與銀行間外匯市場(chǎng)交易。二是研究引進(jìn)貨幣經(jīng)紀(jì)公司參與現(xiàn)貨外匯市場(chǎng)的交易。三是在目前境外市場(chǎng)會(huì)員基礎(chǔ)上，積極引入更多境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，提高市場(chǎng)整體開放程度。四是發(fā)展多層次外匯市場(chǎng)，嘗試引入符合條件的非金融機(jī)構(gòu)投資者參與銀行間外匯市場(chǎng)交易。

管濤說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)人民幣外匯市場(chǎng)交易實(shí)行以單證審核為基礎(chǔ)的實(shí)需原則，即所有外匯交易必須有真實(shí)、合規(guī)的貿(mào)易或者投融資背景。這對(duì)維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定、確保國(guó)際收支基本安全起到了十分積極的作用。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往擴(kuò)大，實(shí)需原則的一些負(fù)面影響也逐漸顯現(xiàn)，包括不利于投資者主動(dòng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)、不利于境內(nèi)外匯市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、制約境內(nèi)衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展等。從我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，實(shí)需原則的放寬可按照先即期后衍生、先場(chǎng)外市場(chǎng)后場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的順序分步推進(jìn)。在具體操作中，先允許企業(yè)和個(gè)人投資者利用“賬戶外匯”自由參與外匯市場(chǎng)投資，在即期“賬戶外匯”交易運(yùn)行一段時(shí)間后，若風(fēng)險(xiǎn)可控，可逐步拓展到外匯衍生金融工具交易。“賬戶外匯”市場(chǎng)若能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)行，可逐漸將人民幣現(xiàn)金交割的模式引入交易所市場(chǎng)，推進(jìn)人民幣外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)。

管濤還表示，不斷豐富我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品是外匯市場(chǎng)建設(shè)的長(zhǎng)期任務(wù)。他建議，一是借鑒股票ETF和海外人民幣外匯無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）的經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣的ETF或者匯率指數(shù)產(chǎn)品。二是開發(fā)人民幣外匯期貨產(chǎn)品。在外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)產(chǎn)品中，我國(guó)目前只缺乏場(chǎng)內(nèi)交易的人民幣外匯期貨。從長(zhǎng)期看，人民幣匯率期貨市場(chǎng)的建設(shè)對(duì)于人民幣匯率定價(jià)機(jī)制的完善，企業(yè)和個(gè)人投資者匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理都具有十分積極的意義。三是支持符合條件的金融機(jī)構(gòu)開發(fā)與匯率波動(dòng)性掛鉤的產(chǎn)品，增加外匯市場(chǎng)流動(dòng)性。