繼10月金融數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期后，11月金融數(shù)據(jù)全面反彈，M2、社融、新增人民幣貸款三項(xiàng)數(shù)據(jù)均超預(yù)期。

中國(guó)央行今日公布數(shù)據(jù)顯示：

中國(guó)11月M2貨幣供應(yīng)同比9.1%，預(yù)期8.9%，前值8.8%。

中國(guó)11月社會(huì)融資規(guī)模16000億，預(yù)期12500億，前值由10400億修正為10387億。

中國(guó)11月新增人民幣貸款1.12萬(wàn)億元人民幣，預(yù)期8000萬(wàn)億元人民幣，前值6632億元人民幣。

11月M2同比9.1%

央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額167萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)9.1%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額53.56萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和10個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額6.86萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.7%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金392億元。

展望明年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為M2增速仍將維持在10%以內(nèi)。

中信證券明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前M2增速超過(guò)預(yù)期重回9%，主要由于新增非銀金融存款大幅超過(guò)近年同期，隨著監(jiān)管持續(xù)深入或?qū)㈦y以持續(xù)，但整體來(lái)看預(yù)計(jì)明年M2增速將維持在9%-10%的區(qū)間。

中金固收陳健恒團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱，11月份存款和M2增速有所回升，主要源于貸款增量超預(yù)期和外匯占款同比好于去年11月份。明年銀行負(fù)債端的壓力還會(huì)增加，尤其是各類型銀行都會(huì)增加對(duì)一般存款的爭(zhēng)奪，此消彼長(zhǎng)，存款的成本也會(huì)上升。預(yù)計(jì)明年M2增速仍保持在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

11月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元，外幣貸款增加104億美元

11月末，本外幣貸款余額125.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%。月末人民幣貸款余額119.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元，同比多增3281億元。

分部門看，住戶部門貸款增加6205億元，其中，短期貸款增加2028億元，中長(zhǎng)期貸款增加4178億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5226億元，其中，短期貸款增加197億元，中長(zhǎng)期貸款增加4275億元，票據(jù)融資增加385億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少169億元。月末，外幣貸款余額8332億美元，同比增長(zhǎng)3.8%。當(dāng)月外幣貸款增加104億美元。

中信證券認(rèn)為，11月居民新增貸款中規(guī)中矩。在嚴(yán)查消費(fèi)貸、房地產(chǎn)調(diào)控收緊等政策因素影響下，居民貸款變化趨勢(shì)弱于近兩年同期，與房地產(chǎn)銷售走弱一致，反映居民購(gòu)房需求繼續(xù)降溫，房地產(chǎn)熱度難以持續(xù)。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，11月貸款增量超預(yù)期的原因是政策性銀行信貸投放走強(qiáng)。盡管11月貸款大增，但中金固收預(yù)期，12月信貸增量將出現(xiàn)明顯下滑：

在MPA的約束下，不少銀行的信貸額度已經(jīng)所剩無(wú)幾，而前11月份已經(jīng)超量的情況下，監(jiān)管可能也會(huì)適度收緊，預(yù)計(jì)12月份的信貸增量會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。

11月社會(huì)融資規(guī)模增量1.6萬(wàn)億元

初步統(tǒng)計(jì)，2017年11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.6萬(wàn)億元，比上年同期少2346億元。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬(wàn)億元，同比多增2965億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加198億元，同比多增508億元；委托貸款增加280億元，同比少增1714億元；信托貸款增加1434億元，同比少增191億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加15億元，同比少增1156億元；企業(yè)債券凈融資716億元，同比少3143億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1324億元，同比多463億元。

從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，影子銀行活動(dòng)在11月略有反彈。

一般將委托+信托+未貼現(xiàn)承兌匯票等非標(biāo)融資視為“影子銀行”業(yè)務(wù)，11月這三項(xiàng)表外融資整體規(guī)模增加1729億元，略高于10月的1074億元，但仍明顯低于9月的3925億元。

中金固收認(rèn)為，非標(biāo)融資的變化是當(dāng)前最值得關(guān)注的指標(biāo)，如果非標(biāo)融資量?jī)r(jià)齊升，那么對(duì)債券類資產(chǎn)的擠壓是比較嚴(yán)重的。資管新規(guī)之后，不排除短期有金融機(jī)構(gòu)選擇“沖量”做大規(guī)模，但在資管新規(guī)正式落地之后將有所回落。

中信證券認(rèn)為，11月社融數(shù)據(jù)顯示表內(nèi)、表外融資均不弱：

表內(nèi)融資變化未超過(guò)季節(jié)性，表外融資下降略超往年但仍出高位，股票融資大幅反彈?？傮w來(lái)看當(dāng)前實(shí)體需求仍不弱是經(jīng)濟(jì)韌性的體現(xiàn)，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的趨勢(shì)保持不變。