說(shuō)港股是機(jī)構(gòu)投資者的天下，可能略顯抽象。有讀者會(huì)提出挑戰(zhàn)，A股的機(jī)構(gòu)投資者也很多，為什么不是機(jī)構(gòu)投資者的天下。其實(shí)，這個(gè)概念在這里不是一個(gè)身份屬性，而是按照投資行為特征分類(lèi)的。

我所指的機(jī)構(gòu)投資者，有以下幾個(gè)主要特征：

1. 因?yàn)橘Y金規(guī)模較大和投資約束條件，只能選擇中大規(guī)模的上市公司作為投資對(duì)象；

2. 以投資標(biāo)的的基本面為依據(jù)，目標(biāo)是通過(guò)投資而非價(jià)格波動(dòng)獲取收益；

3. 采用對(duì)沖手段，因此對(duì)價(jià)格短期波動(dòng)不敏感；

4. 收益目標(biāo)較為理性，不會(huì)期望超過(guò)市場(chǎng)水平太多的收益。

所以，這類(lèi)投資者一般不會(huì)跟風(fēng)，通常謀定而動(dòng)，對(duì)于價(jià)值面不好或規(guī)模較小的上市公司不關(guān)注，短期股價(jià)波動(dòng)對(duì)其投資組合價(jià)值的影響有限，在這樣的投資環(huán)境中，他們自然表現(xiàn)得要“鎮(zhèn)定”得多，不大會(huì)追漲殺跌。

盡管港股目前是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)，但仍有一些本地散戶(hù)投資者。根據(jù)RETAIL INVESTOR SURVEY 2011報(bào)告，香港成年人口中有35%的人是股市散戶(hù)投資者（200多萬(wàn)人），人數(shù)其實(shí)不少，當(dāng)然與A股數(shù)千萬(wàn)的活躍散戶(hù)數(shù)量還無(wú)法相提并論。

典型的香港股市散戶(hù)的特點(diǎn)是47歲，八成以上的散戶(hù)是30歲以上的人士，男女比例基本各占一半，男士稍多一些，有高中或以上學(xué)歷。個(gè)人月平均收入16250港元，家庭月平均收入35000港元。在香港，這些人已經(jīng)屬于中產(chǎn)階層。大多數(shù)炒股散戶(hù)持有的股票不超過(guò)10只，每年交易次數(shù)也不到10次。這與內(nèi)地散戶(hù)情況差別也很明顯，盡管這一波牛市吸引了一批80后、90后的新股民，這些人很年輕，很多具有高中以上學(xué)歷，但平均收入水平還是遠(yuǎn)低于香港散戶(hù)，而且有些人還沒(méi)有正式就業(yè)。從炒股頻次上看，港股散戶(hù)只能算是偶爾玩玩股票，屬于正常的理財(cái)行為，而A股散戶(hù)更為投入，炒股成為謀利甚至被當(dāng)作主要的謀生手段。

既然如此，習(xí)慣于A股市場(chǎng)風(fēng)格的投資者恐怕得重新學(xué)習(xí)了。歐美機(jī)構(gòu)投資風(fēng)格與A股的主流投資風(fēng)格之間，可謂存在著天地之別。我們列舉一些重要的差別，見(jiàn)下表：

我們可以看到，兩種風(fēng)格幾乎水火不容。許多A股投資者奉行的是非常原始草莽的投資理念，期望是買(mǎi)入就漲，快速致富，追漲殺跌，因此越有概念越容易翻炒的股票，越是投資者的心愛(ài)之物。A股投資者指望靠買(mǎi)賣(mài)差價(jià)賺錢(qián)，而不是股票分紅或賬面升值。炒股就是為了賺現(xiàn)金賺快錢(qián)和大錢(qián)，所以分紅根本看不在眼里。在許多A股投資者眼里，如果一只股票在短期不能兌現(xiàn)成更多現(xiàn)金，就毫無(wú)價(jià)值，哪怕3年后的賬面值是現(xiàn)在的3倍，從當(dāng)下來(lái)說(shuō)，也是不值得投資的對(duì)象。當(dāng)然，這種股票在3年內(nèi)必然會(huì)有一段股價(jià)快速上漲期，而他們看中的是參與那一段的投資，而更可能出現(xiàn)的情況是抓不住那段上漲行情。所以，如果A股投資者仍使用自己原來(lái)的方式投資港股，在大部分時(shí)間里，他們選擇的投資對(duì)象是和機(jī)構(gòu)投資者不同的。