從歷史數(shù)據(jù)看，白糖現(xiàn)貨價格的走勢和期貨價格的走勢基本吻合，同時按照期貨的定價公式，期貨的價格也主要取決于現(xiàn)貨價格，因此探討白糖期貨的價格規(guī)律我們應該把重點放在現(xiàn)貨價格上。根據(jù)我們的研究，白糖現(xiàn)貨價格主要存在以下幾種重要規(guī)律。

第一，白糖價格主要取決于產(chǎn)量。根據(jù)經(jīng)濟學原理，我們知道商品的價格主要取決于供給和需求，供給和需求的變化共同決定著商品的價格。但是從白糖的情況看，由于每年的食糖需求基本是穩(wěn)步增長的，這主要和白糖的剛性需求有關，增長率一般在7%左右，比較穩(wěn)定，但是白糖的供應卻由于種種原因變化非常大。我們知道，供給主要由期初庫存、產(chǎn)量、進口量和國儲糖出庫幾個因素決定的，其中又以產(chǎn)量為絕對數(shù)。影響產(chǎn)量的因素有很多，從農(nóng)民甘蔗和甜菜的種植意愿到當年的天氣，都會影響白糖的產(chǎn)量。因此白糖的價格主要受白糖的供給影響，而其中又以產(chǎn)量為主。

第二，白糖價格和產(chǎn)量呈反向關系。從歷史數(shù)據(jù)看，白糖的價格和國內(nèi)供應量呈反向關系，當然這是符合供給規(guī)律的，產(chǎn)量增加，糖價下跌，產(chǎn)量減少，糖價上升。從2001年到2003年，白糖產(chǎn)量增加400多萬噸，同期白糖價格大幅度下跌；此后2004、2005年兩年間白糖產(chǎn)量有所下降，2005年糖價暴漲至歷史高點；2006、2007、2008年白糖產(chǎn)量連續(xù)3年大幅度增長，特別是2007年和2008年增長幅度很大，這導致糖價從2005年5200元/噸的歷史高點一路滑落到2900元/噸的水平，跌破了糖廠的生產(chǎn)成本；之后的2009年白糖大幅減產(chǎn)，糖價也隨之屢創(chuàng)新高。另外白糖的產(chǎn)量基本表現(xiàn)出3年增產(chǎn)、之后2年減產(chǎn)的規(guī)律，這和白糖的主要原料甘蔗的種植周期有關，甘蔗種植一次，宿根可以生長三年。

第三，白糖的商品屬性較弱。白糖的屬性和一般的農(nóng)產(chǎn)品，如小麥、玉米相似，季產(chǎn)年銷，可再生。且由于存在保質(zhì)期，不像金屬那么穩(wěn)定，因此很少留庫存，即使有庫存，也會在未來輪出，所以白糖的商品屬性不強。從10年或者更長的跨度來看，價格基本是水平波動的走勢，或者說是區(qū)間大幅振蕩，而不是像物價指數(shù)那樣有一個長期向上的趨勢性走勢。當然，隨著今后甘蔗榨乙醇技術(shù)在國內(nèi)的運用，考慮到乙醇作為原油的替代品和原油有較強的相關性，因此未來白糖的價格也會受到原油價格的影響，商品屬性會得到增強，而這將導致白糖的波動區(qū)間發(fā)生上移。

第四，糖價存在季節(jié)性走勢。從每年11月—次年10月白糖的一個完整榨季來看，11—12月是新糖上市初期，糖價走勢多為振蕩，總體趨勢取決于對新榨季白糖供應的預期，如果預期供應偏緊，則往往上漲，如預期供應過剩，則下跌；1—2月，糖價通常以上漲為主，這是因為一方面年初氣候多變，甘蔗主產(chǎn)區(qū)在這段時間經(jīng)常會遭受霜凍災害，影響食糖產(chǎn)量，導致糖價上漲，另一方面該段時間適逢春節(jié)用糖高峰，備糖需求也推動糖價上漲；3—6月，這段時間由于消費處于淡季，同時卻是糖廠集中收榨到停榨的時段，這期間新糖集中上市，社會庫存增加，因此糖價的走勢將以振蕩為主，當然若當年白糖較之往年減產(chǎn)，則白糖將表現(xiàn)出振蕩上行，若增產(chǎn)則將振蕩下跌；7—9月，由于夏季食糖消費旺季加上中秋月餅業(yè)的備糖高峰，糖價將以上漲為主；而進入10月份，榨季接近尾聲，用糖需求也逐步轉(zhuǎn)弱，糖價主要以下跌為主。

第五，國內(nèi)外糖價走勢相關性不強。國內(nèi)的白糖基本是自給自足，出口和進口糖數(shù)量很少，從最近3年的數(shù)據(jù)看，從2007年到2009年國內(nèi)白糖出口占白糖總產(chǎn)量的比重分別為0.92%、0.39%和0.51%，白糖的進口占白糖總產(chǎn)量的比重分別為10.05%、5.26%和8.56%。因此雖然中國的產(chǎn)糖大省廣西和云南所處的緯度和世界糖生產(chǎn)大國巴西和印度同處一個緯度，氣候狀況比較接近，但是由于和國外聯(lián)系較少，因此雖然國內(nèi)外糖價長期整體趨勢較為一致，但波段性行情兩者卻往往出現(xiàn)背離。同時考慮到印度在放開國內(nèi)白糖出口后，雖能一時獲利，但之后導致國際糖價大幅波動，其國內(nèi)也經(jīng)歷白糖由大幅增產(chǎn)到大幅減產(chǎn)的過程，最終不得不依靠大量進口高價糖彌補國內(nèi)需求。從出口國轉(zhuǎn)變?yōu)檫M口國使印度受損嚴重，據(jù)統(tǒng)計，從2006年到2008年3年間印度共出口白糖800萬噸，出口價格250—280美元/噸，而2009年進口500萬噸，進口價格330—500美元/噸，2010年將繼續(xù)進口500萬噸，價格不低于500美元/噸。因此汲取了印度的教訓，中國未來白糖的進出口量將不會有很大的增加，國內(nèi)白糖的獨立行情也將繼續(xù)保持。