雙節(jié)后首個(gè)交易日滬鋅跳空高開一度達(dá)到26935，創(chuàng)出近十年來新高，但隨后出現(xiàn)小幅回調(diào)，在10月17日跌幅達(dá)到2.76%后出現(xiàn)止跌反彈繼續(xù)上攻，究其原因還是在宏觀環(huán)境向好的前提下，基本面支撐，對(duì)于后市，短期內(nèi)鋅價(jià)繼續(xù)看漲。

美元指數(shù)繼續(xù)維持弱勢(shì)

10月12日公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月份會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，近期颶風(fēng)并未影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，但不會(huì)長(zhǎng)期如此，少數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員反對(duì)今年再加息一次。不過多數(shù)與會(huì)者指出，加息的決策將取決于，未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否讓他們對(duì)通脹回升到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平更有信心，普遍擔(dān)心未來低通脹會(huì)持續(xù)。此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要盡管繼續(xù)釋放鷹派信息，但不如市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，維持弱勢(shì)。年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)還有兩次議息會(huì)議，最近一次是在10月底，市場(chǎng)普遍預(yù)期再加息一次是在12月份，短期內(nèi)美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢(shì)，這將繼續(xù)利好大宗商品市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)

受海外需求回升和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度回升影響，9 月官方制造業(yè)新訂單大幅回升， 帶動(dòng) PMI 強(qiáng)勁反彈,9月份官方制造業(yè)PMI為52.4，較上一個(gè)月51.7增加0.7，，不但繼續(xù)處于榮枯線之上，并且是連續(xù)兩個(gè)月處于增長(zhǎng)之中；三季度 GDP 增速小幅回落 0.1 個(gè)百分點(diǎn)至 6.8%，符合預(yù)期，結(jié)合前面一二季度的6.9%的增速，全年有望完成6.5%的預(yù)期目標(biāo)。這為大宗商品的持續(xù)上漲提供了有利的宏觀環(huán)境。

鋅供應(yīng)偏緊依舊存在

國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG) 10月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月全球鋅市供應(yīng)短缺量擴(kuò)大至3.96萬噸，7月修正后為短缺2.32萬噸，今年1-8月，鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺28.7萬噸，上年同期為短缺22.1萬噸。從歷年數(shù)據(jù)可以很明顯看出，8月份鋅供應(yīng)短缺量創(chuàng)2009年以來歷史同期最大值，也說明了當(dāng)前鋅供應(yīng)短缺程度嚴(yán)重性。

下游需求好壞參半

房地產(chǎn)：1-9月全國(guó)商品房銷售面積累積為同比增長(zhǎng)10.3%，較8月下跌2.4個(gè)百分點(diǎn)；1-9月房屋新開工面積累積同比增長(zhǎng)6.8%，較8月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累積同比增長(zhǎng)8.1%，較前期上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)?？梢园l(fā)現(xiàn)，7月以來房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及開始出現(xiàn)增速明顯走弱，伴隨著更加密集的房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)拐點(diǎn)已經(jīng)到。同時(shí)房屋銷售對(duì)新屋開工等指標(biāo)的領(lǐng)先作用，預(yù)計(jì)后市房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)有明顯走弱，新開工增速繼續(xù)下滑，導(dǎo)致對(duì)鋅消費(fèi)增速繼續(xù)放緩。

汽車行業(yè)：9月份汽車產(chǎn)量為267.09萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)27.64%，同比增長(zhǎng)5.54%；銷售270.91萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)23.93%，同比增長(zhǎng)5.66%。1-9月，汽車產(chǎn)銷2034.92萬輛和2022.45萬輛，同比增長(zhǎng)4.77%和4.46%，從數(shù)據(jù)可以看出，9月汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷表現(xiàn)非常亮眼，“金九銀十”是汽車的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持良好。另外汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠將在年底結(jié)束，不排除潛在消費(fèi)者或趕在政策優(yōu)惠結(jié)束前購(gòu)車，因此年底前可能出現(xiàn)翹尾行情，從而帶動(dòng)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)保持良好。

交易所庫存持續(xù)低位

截止10月20日上期所庫存為67788噸，較上周68102噸減少了314噸，處于持續(xù)下跌的狀態(tài)中；LME庫存截止10月25日庫存為26.415萬噸，較上一交易日26.6125萬噸減少了0.1925萬噸，盡管LME庫存有所增加，但是總體來看，兩大交易所庫存均處于低位，繼續(xù)支撐鋅價(jià)上漲。

現(xiàn)貨高升水持續(xù)

今年鋅現(xiàn)貨一直維持比較高的現(xiàn)貨升水，在4月份以后隨著期鋅的大幅上漲，基差有所修復(fù)，但隨后現(xiàn)貨高升水的局面繼續(xù)呈現(xiàn)，目前現(xiàn)貨升水維持在1000以上，也這在一定程度上支撐鋅價(jià)。

加工費(fèi)持續(xù)低位

加工費(fèi)高低是礦山和冶煉企業(yè)博弈的結(jié)果，當(dāng)加工費(fèi)走低時(shí)，說明礦山處于主導(dǎo)地位，冶煉企業(yè)則處于被動(dòng)低位，側(cè)面反映市場(chǎng)供應(yīng)較為緊張；當(dāng)加工費(fèi)走強(qiáng)時(shí)，說明礦山處于相對(duì)被動(dòng)地位，冶煉企業(yè)則處于主動(dòng)地位，側(cè)面反映供給充足。在今年鋅價(jià)因?yàn)楣┙o收縮，一路上漲的過程中，礦山處于相對(duì)主導(dǎo)地位，鋅加工費(fèi)在年初處于低位，隨后雖然有所上升，但相較于去年來說，今年鋅的加工費(fèi)總體都處于偏低的位置，也可以側(cè)面說明鋅供給短缺的局面持續(xù)。

綜合來看，鋅供給短缺持續(xù)、交易所低庫存持續(xù)、現(xiàn)貨高升水、加工費(fèi)處于低位支撐鋅價(jià)繼續(xù)上漲，而下游終端需求雖然汽車行業(yè)表現(xiàn)靚麗，但房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，終端需求好壞參半或?qū)⑾拗茲q幅，鋅價(jià)或?qū)⒃?4000-27000之間進(jìn)行區(qū)間震蕩。短期內(nèi)上漲勢(shì)頭有望持續(xù)，目標(biāo)至前期高點(diǎn)27000，操作建議前期多單可以繼續(xù)持有。