滬銅在10月17日收近年來(lái)高點(diǎn)55120元/噸后，小幅回調(diào)。MACD量能紅柱逐天縮短，多頭動(dòng)力略顯不足。5日、10日均線斜率趨小。目前，市場(chǎng)資金呈現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，未來(lái)滬銅持續(xù)高位調(diào)整的概率較大，54000元/噸來(lái)回振蕩有望成為近期滬銅走勢(shì)的主旋律。

進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)創(chuàng)新高

海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) 9 月進(jìn)出口增速雙雙回升，三季度貿(mào)易額創(chuàng)紀(jì)錄新高。9 月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口 43 萬(wàn)噸，為 3 月以來(lái)最高，同比增加 26.5%，環(huán)比增加 10.3%；今年 1—9 月累計(jì)進(jìn)口 344 萬(wàn)噸，同比減少 9%。光鮮亮麗的三季度貿(mào)易額，推動(dòng)了市場(chǎng)點(diǎn)燃對(duì)銅需求的樂(lè)觀情緒。

中國(guó)需求優(yōu)于預(yù)期

10月 18 日智利國(guó)有銅業(yè)委員會(huì)上調(diào) 2017 年銅均價(jià)預(yù)期至每磅 2.77 美元，因主要市場(chǎng)中國(guó)需求大于預(yù)期。智利國(guó)有銅業(yè)委員會(huì)上調(diào) 2018 年銅均價(jià)預(yù)期至每磅 2.95 美元，之前預(yù)期為 2.68 美元。智利國(guó)有銅業(yè)委員會(huì)亦預(yù)估 2017 年銅產(chǎn)出為 527 萬(wàn)噸，較前一年下滑 4%，部分是受必和必拓旗下位于智利的 Escondida 礦今年稍早罷工影響。智利國(guó)有銅業(yè)委員會(huì)預(yù)計(jì) 2018 年銅產(chǎn)出為 574 萬(wàn)噸，較前一年增長(zhǎng) 7.8%。

供應(yīng)短缺程度明顯下滑

10 月 18 日，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）在其網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前 8 個(gè)月全球銅市供應(yīng)短缺 3.2 萬(wàn)噸，2016 年全年為短缺 10.2 萬(wàn)噸。1—8 月全球礦山產(chǎn)量為 1328 萬(wàn)噸，較上年同期減少 0.9%。1—8 月全球精煉銅產(chǎn)量為 1556 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 0.7%，其中我國(guó)產(chǎn)量顯著增加 3.42 萬(wàn)噸，而智利產(chǎn)量減少 1.78 萬(wàn)噸。今年 1—8 月全球銅消費(fèi)量為 1,559 萬(wàn)噸，上年同期為 1566 萬(wàn)噸。中國(guó)前 8 個(gè)月表觀消費(fèi)同比減少 7.6 萬(wàn)噸至 766.3 萬(wàn)噸，約占全球需求的 49%。歐盟 28 國(guó)產(chǎn)量同比增加 8%，且需求為 238.3 萬(wàn)噸，較上年同期增加 4%。

利好因素逐漸減弱

國(guó)慶長(zhǎng)假后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)銅需求的預(yù)期轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，目前中國(guó)銅需求約占全球的49%，此預(yù)期為本輪銅價(jià)上漲創(chuàng)造了有利條件。國(guó)慶長(zhǎng)假后，中下游補(bǔ)庫(kù)存階段性體現(xiàn)、國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存回落、注冊(cè)倉(cāng)單流出、現(xiàn)貨供需緊張氛圍形成，外加投機(jī)性資金介入，銅價(jià)再創(chuàng)收盤(pán)新高。

但隨著利好因素在市場(chǎng)上的體現(xiàn)回歸基本面，海外銅礦供給四季度進(jìn)一步寬松，加工費(fèi)穩(wěn)步回升，疊加限產(chǎn)因素減弱，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，四季度產(chǎn)量回升的可能性加大。

需求方面，銅價(jià)急漲直接抑制了中下游需求，國(guó)內(nèi)終端需求四季度穩(wěn)中趨降，下游銅需求占比較大的電力和家電行業(yè)需求環(huán)比將走弱。外圍市場(chǎng)雖然溫和復(fù)蘇，但對(duì)于銅需求影響不大，加上目前海外供給增長(zhǎng)受到人民幣升值的影響，銅材出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。整體來(lái)看，四季度需求轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)加大。