自從9月最后一個交易日滬鎳筑底成功后，10月滬鎳價格一路勢如破竹，本月最大漲幅超過12%。由于連續(xù)拉漲后漲勢較為陡峭，部分投資者認為鎳價的漲勢不可持續(xù)。筆者認為，鎳價經?？焖偕闲泻螅唐诘拇_有一定回調盤整、修復指標的需求，但滬鎳年底前上漲動力仍足。

精鎳產量萎縮 倉單下滑

今年國內精鎳整體供給縮減以及上期所倉單數(shù)量的持續(xù)降低，極大強化了多頭的信心。供給方面，始自去年中旬開始的減產趨勢仍在延續(xù)。根據(jù)SMM的調研1—8月全國電解鎳累計產量僅10.4萬噸，同比下滑12%。由于金川集團的檢修和煙臺凱實的停產，預計短期產量仍難恢復。由于俄鎳的減產，使得進口下滑。今年1—8月，我國進口電解鎳僅有14萬噸，同比削減超過50%。若鎳價不能快速回升到13000美元上方，來自海外的供給將繼續(xù)縮減。穩(wěn)定的需求，使得國內精鎳庫存穩(wěn)步下滑。截至10月18日，上期所鎳庫存期貨量僅為3.8萬噸，同比銳減64%。

短期倉單數(shù)量或繼續(xù)減少，這令空方陣營出現(xiàn)了動搖。10月18日上期所滬鎳多頭主力持倉合計19.8萬手，比前日增加7000多手。空頭主力持倉合計21.2萬手，減持1000多手。目前雖然空頭主力持倉比多頭高約1.4萬手，但跟1個月前空頭壓倒多頭4.4萬手比起來，多進空退的趨勢明顯。外盤LME的庫存一直處于穩(wěn)定狀態(tài)，截至18日總庫存為38.5萬噸，今年以來波動不大。但遠水解不了近渴，交易所交割規(guī)格的不同以及國內鋼廠的不適用性，阻礙了外盤鎳豆和鎳塊流入國內的步伐。

下游需求旺盛 鎳消費良好

從下游不銹鋼的生產情況看，今年消費的鎳金屬量依然是穩(wěn)步增加的態(tài)勢。9月全國主流不銹鋼廠共生產204萬噸不銹鋼，今年1—9月累計生產1716萬噸，同比增加6%。特別是含鎳量比較高的300系不銹鋼，今年共生產881萬噸，同比增加了8%。

鑒于一些環(huán)保節(jié)能的新興產業(yè)等對不銹鋼需求的增加，今年不銹鋼市場的去庫存情況比較樂觀。以佛山、無錫兩地為例，從3月開始后的半年內庫存一直下滑。截至9月底，兩地不銹鋼總庫存量下降約9萬噸至17萬噸，同比去年的庫存量也是減少的。盡管今年的精鎳需求增速可能趕不上去年，但預估6%—10%的增速也是非常可觀的。

環(huán)保風暴及長期虧損壓制鎳鐵產出

近幾日刺激鎳價進一步走高的直接因素，是臨沂等地的環(huán)保令。國慶節(jié)后，臨沂市環(huán)保局發(fā)布通知，要求全市范圍煉鐵、煉鋼及鎳鐵合金企業(yè)在供暖期限產約4個月，其中3家鎳相關企業(yè)每月將合計減少約0.5萬噸金屬鎳供給。作為我國最重要的地鎳鐵產地，臨沂在冬季的鎳鐵供給或將隨著天氣變化出現(xiàn)變數(shù)。作為緊靠“2+26”政策的地區(qū)，若供暖季空氣惡化，那么鎳鐵及鎳金屬的供給將加劇緊張狀態(tài)。除了環(huán)保因素外，長期的低價令國內外眾多中低鎳鐵廠家面臨持續(xù)虧損的境地。因此，在鎳價大幅上漲并維持一定高位之前，鎳鐵企業(yè)供給意愿不強。

綜上所述，滬鎳價格在未來幾周內仍可看高一線，預計將在年底前突破并站穩(wěn)2016年以來10萬元/噸的高點。